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宏观展望:
海外方面,美国9月制造业PMI略有回升,服务业PMI继续回落,欧元区PMI继续低位徘徊;美联储9月FOMC会议暂停加息,整体保持鹰派立场,大幅上调美国经济预期,下调明年降息预期,市场对联储在较长时间保持高利率的预期有所升温,美债收益率和美元指数上行,海外流动性继续承压。
国内方面,上周稳增长政策继续落地,多地持续跟进地产需求侧放松政策:广州成为年内首个放松限购的一线城市,长沙、武汉、无锡等地亦取消特定区域内住房限购政策。中美双方成立经济领域工作组,将就中美经济、金融领域相关问题加强沟通和交流。后半周市场情绪有所修复。
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A股
A股方面,上周(9月18日-22日),A股走出独立行情,一方面市场进入高性价比区域,超跌反弹的线索容易出现。另外人民币汇率守住底线、一些政策乐观预期发酵亦稳定了市场情绪。
往后看,临近国庆假期,节前效应指向市场可能面临一定避险情绪,但当前A股股指、估值与预期都处于低位,节前再度出现强烈的避险情绪相对可控。此外上周外资也结束连续六周的净流出,上周转为净流入。
总的来看,高性价比是目前反弹的基础,不过反弹持续性仍依赖于政策效果的验证,目前对政策效果持续性的预期仍不高。结构方面,近段时间市场整体上缺乏主线,成长领域涌现部分热点,但并未形成规模效应,市场较为偏向高股息的防御性策略,风格偏向大盘/价值。
上周五(22日),市场有再平衡迹象,周五反弹靠前以前期超跌的TMT等方向为主。往后看,结构配置上建议攻守兼备,顺周期+成长两端配置。一方面关注顺周期与高股息的交集,具备上行期权同时可加强组合防守能力,另一方面增配科技成长以进一步增强组合的进攻性。
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港股
港股方面,市场对于国内增长预期有所抬升,港股风险偏好也有所改善,但仍需注意可能的美元流动性反复与波折对港股的扰动。
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债券
债券方面,7月政治局会议提出了加大宏观政策调控力度,一定程度上提振了市场对于下半年稳增长的政策力度的信心,后续利率走势取决于扩内需(如稳地产和促消费)的相关政策落地以及库存去化结束进入新一轮补库周期情况。近期经济数据有底部企稳回升态势,利率上行压力或有所显现。
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原油
原油方面,全球尚未进入新一轮补库周期,原油震荡;OPEC+财政盈亏线托底,低库存背景下,供给冲击与美国经济韧性提供向上弹性。
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黄金
黄金方面,美联储加息预期反复或带来震荡,黄金的趋势性机会需待美联储确定性转宽。
风险提示:
基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具,不同类型的基金风险收益情况不同,投资人既可能分享基金投资所产生的收益,也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利,也不保证收益,基金净值存在波动风险,基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证,基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件,及时关注本公司出具的适当性意见,各销售机构关于适当性的意见不必然一致,本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况,结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险,不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。本材料中所提及的基金详情及购买渠道可在管理人官方网站查询-博时基金-基金产品,博时基金相关业务资质介绍网址为:http://www.bosera.com/column/index.do?classid=00020002000200010007。
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