熬过至暗时刻，医药的信心回来了？

今日（9月25日，下同）A股主流指数普跌，个股跌多涨少，医药板块却逆势走强，减肥药、新冠特效药、CRO、SPD、长寿药等多个医药分支共振发力、 “百花齐放”。

Wind数据显示，今日涨幅最大的十个概念板块中，医药概念占据八席。

今日涨幅最大的Wind概念板块（Top 10） 

20230925

数据来源：Wind

虽然A股最近反复震荡，但医药板块已经“悄然”走强。

Wind数据显示，过去两周（20230908-20230925），申万医药一级行业指数上涨了6.29%，领涨31个申万一级行业，也大幅跑赢同期A股主要指数。

申万医药指数与A股主要指数表现

20230908-20230925

数据来源：Wind

医药的“至暗时刻”似乎已经过去了。

行情回暖的背后，是资金对于医药板块信心的回归。

1、利空逐步出清

9月以来医疗学术会议陆续恢复，医药行业利空逐步出清，医药反腐的影响正在减弱，提振了投资者对医药生物板块的信心。

近日，国家第四批高值耗材集采启动，人工晶体和骨科运动医学类品种涉及其中。这次国采之后，能够基本实现骨科高值耗材的全覆盖，国产高值耗材的进口替代进程有望进一步加快，预计具备临床价值的国产创新器械有望实现快速放量。

国盛医药团队认为，目前或是医药板块一个中长期底部，从长期角度和胜率赔率角度出发，可能存在不错的配置机会。三季报之前或有一波情绪修复博弈行情，近期正在演绎。

2、 “便宜”就是硬道理

经过两年多的调整，医药板块当前整体估值已经低于历史近90%的时间。

Wind数据显示，截至今年9月24日，申万医药生物板块PE为26.84倍（PE-TTM），百分位在11.68%（上市以来），意味着这一市盈率水平比历史上88%的时间都“便宜”。

申万医药行业指数市盈率

（19991230-20230924）

数据来源：Wind

在经历了大幅度、长时间的调整后，目前医药板块的估值或处于“洼地”，叠加“永远的刚需”、消费升级、兼具“必选消费属性+科技创新属性”等优势因素，医药或容易成为资金选择的对象。

3、A股“流量”担当

即使之前表现不佳，医药板块也不缺“流量”和关注度，因为其历史业绩硬核，一直是A股长坡厚雪的赛道。

以申万医药生物一级行业指数为例。自1999年12月30日基日以来，截至上周五（9月24 日，如无特别说明，以下数据均来自Wind）：

A

长期收益突出

Wind数据显示，统计区间里，申万医药生物一级行业指数上涨721.47%，在31个申万一级行业中排第三。

数据来源：Wind

统计区间：19991230-20230924；

指数过去走势不代表未来表现。

申万医药一级行业指数也大幅跑赢了同期A股主流指数：

数据来源：Wind

统计区间：19991230-20230924；

指数过去走势不代表未来表现。

B

回撤相对较小

统计区间里，申万医药一级行业指数的最大回撤是67.01%（从最高点到最低点跌幅），在31个申万一级行业里，是回撤最小的三个行业之一。

数据来源：Wind

统计区间：19991230-20230924；

指数过去走势不代表未来表现。

C

稳定性较高

统计区间里，申万医药一级行业指数年化波动率为26.88%，在31个申万一级行业里排第五位，稳定性较高。

数据来源：Wind

统计区间：19991230-20230924；

指数过去走势不代表未来表现。

D

牛股集中营

从个股方面看，医药行业曾牛股倍出。

从指数发布至今（19991230-20230924），共有69只十倍股（1999年12月30日之前上市）。

其中医药生物板块有14只，占比20%，是31个申万一级行业中十倍股最多的行业。

总结一下

从历史上看，医药板块一直是A股长坡厚雪的好赛道，业绩突出，回撤和波动相对较小，牛股不少，给投资者带来过良好的投资体验。

这样的历史参照系，也是对于医药信心的来源。

融通健康产业基金经理万民远认为，医药行业最大的魅力在于，能够不断创造需求，产品也在不断迭新。

医药板块经历了两年多的回调，目前处于偏底部位置，而行业需求又是相对刚性的，板块整体或存在较好的中长期布局机会。

目前由于整个医药板块的估值较低，且A股整体估值也处于相对低位，加上市场已经对利空消息变得较为钝化，若市场整体回升，投资者对短期利空可能不会那么敏感，对医药行业的信心有望回来。

万民远

四川大学生物医学博士，12年证券/基金行业从业经历，其中7年投资管理经验。

在2021、2022医药行业持续下跌的两年中，万民远所管理的融通健康产业维持了正收益，且2019-2022连续四年取得正收益。

融通健康产业A基金2018年年度业绩为16.36%，2018、2019年、2020年、2021年、2022年、任职期同期业绩比较基准分别为：-18.55%、25.72%、34.49%、-2.80%、-13.92%、9.53%，年度数据来源于基金年报，任职以来数据来源融通基金，均经托管行复核；同类基金排名来源银河证券：医药医疗健康产业行业偏股型基金（股票上下限60%-95%）（A类），2019年-2022年年度排名分别为：3/456、153/490、3/42、2/60；指数数据来源于Wind。2023年上半年业绩和业绩比较基准分别为-5.51%、-3.46%，基金业绩和业绩比较基准均来自于基金二季报，均经托管行复核，过往业绩不代表未来收益。

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注：万民远在管的其他基金表现：

融通鑫新成长成立于2021年10月8日，2022年业绩为8.26%，同期业绩比较基准为-16.35%；2023年上半年业绩和业绩比较基准分别为4.08%、-0.25%：万民远自2021年10月8日管理至今。融通价值成长成立于2022年7月18日，截至2023年3月31日业绩为12.99%，同期业绩比较基准为-1.43%；2023年上半年业绩和业绩比较基准分别为1.64%、0.21%：万民远自2022年7月18日管理至今。融通医疗保健行业A成立于2012年07月26日，2018年-2022年的业绩分别为-13.25%、58.6%、98.93%、-4.66%、-21.44%，同期业绩比较基准分别为-21.65%、29.39%、39.91%、-3.73%、-16.06%，2023年上半年业绩和业绩比较基准分别为-10.29%、-4.16%：万民远自2023年03日15日管理至今；融通远见价值成立于2023年7月18日，万民远自基金成立之日起管理至今，由于其成立时间短，暂未披露年度或者半年度业绩；数据来源：基金定期报告，业绩经托管行复核，过往业绩不代表未来收益。

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