一周观市 | 光大保德信基金：A股持续向好，中长期配置价值凸显

上周市场分化，wind资讯显示，上周上证指数上涨0.47%，深证综指上涨0.13%。风格上面，主要是大盘好于小盘，成长分化。上证50上涨1.43%，中证1000下跌0.4%，创业板综上涨0.39%，而科创50下跌0.47%。

行业上，金融地产和TMT表现比较强，涨幅靠前的是通信、非银、传媒、银行、家用电器，跌幅靠前的是美容护理、社会服务、有色金属、国防军工和公用事业。

（1）根据国家统计局数据，8月经济数据，规模以上工业增加值同比增长4.5%，前值3.7%。固定资产投资同比1.99%，前值1.2%；各分项投资边际均有改善，其中房地产投资单月-10.9%，制造业投资7.1%，基建投资3.9%。社会消费品零售同比增长4.4%，前值2.5%。

解读:

经济基本面相对偏弱的情况没有发生根本变化，八月经济数据整体上环比出现的改善基本符合预期，处于自然回升的阶段。除去地产仍处于相对底部外，消费的增长相对来说更超市场预期。

（2）9月21日（周四）凌晨美联储将公布9月议息会议决议，预计大概率将“按兵不动”，维持此前缩表速度，与市场一致预期相同。

解读:

本轮暂停加息符合市场预期，但鲍威尔在答记者问的过程中依旧保持偏鹰派姿态，称加息周期尚未结束，暗示了年底联储再加一次息的可能。

从9月经济预测来看，尽管近期美国受到全面罢工影响经济活动受到冲击，但考虑到美国经济韧性仍强，联储仍大幅上调了23年美国GDP增长预测。同时，由于能源价格近期反弹，联储小幅上调了总体PCE通胀，但下调了全年核心PCE通胀。

此外，结合JacksonHole会议，四大央行的表态来看，我们认为联储或与其他央行已经达成共识，即将在未来更长一段时间内保持政策利率停留在高位。若欧央行和日本央行有意愿更加长期的维持当前货币政策立场，这或将支持美债收益率继续高位震荡，美元也将保持更长时间的强势状态。

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市场展望

股票偏乐观。基本面EPMI出现比较明显上升，PMI可能也比较好，外资对这个指标比较看重。流动性看，近期股票开始出现流入资金了，主要原因或是之前的IPO等融资端持续持续的收缩，然后近期融资融券余额出现抬升，ETF大幅流入，外资也放缓流出。

行业还是看成长风格的弹性大，创业板等成长板块的ERP更高，Q3跌的也多，同时近期ETF加仓主要集中在TMT等板块。然后Q4季节性也是金融地产等板块的优势季节，背后是Q4的政策和经济会议比较多。

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债市回顾

上周国债利率继续上行，十年国债从2.64%上行到2.68%，三年国开从2.45%上行到2.46%。

债券偏乐观。目前基本面有改善，但还没出现明显反转，加杠杆的情况较少出现。近期主要是资金面持续紧缩，目前存单已经到了MLF附近，资金也处于近几年比较紧张的水平，最近三个交易日资金利率出现持续的改善，可能持续。

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