基金观点｜汇添富过蓓蓓：穿越风暴，医药或迎曙光_新浪财经

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博时基金

最新观点：

能源消费驱动美国8月零售超预期市场对美联储紧缩预期略升温

宏观经济方面，美国8月CPI同比增速较上月回升且超出预期。美国8月CPI同比增速回升0.5个百分点至3.7%，超出预期0.1个百分点；核心CPI同比增速下降0.4个百分点至4.3%，符合预期；CPI环比增速0.6%，较前值上升0.4个百分点，符合预期；核心CPI环比增速0.3%，较前值和预期超出0.1个百分点。油价反弹在8月CPI中体现，能源是CPI同比上升的最大贡献项。原油价格回升对零售油价及CPI燃油分项的滞后传导使得8月CPI的通胀压力更加明显，8月燃油环比增速从前月的0.37%大幅升至10.53%，能源分项对CPI同比的上升贡献了0.8个百分点。

美国2023年8月零售销售环比高于预期，核心零售销售超预期更显消费韧性。美国8月零售销售环比0.6%，高于预期0.1%，前值为0.5%。核心零售销售（扣除汽车和汽油）环比0.2%，高于预期的-0.1%，前值为0.7%。分项看，加油站零售额环比涨幅领先，达到5.2%。运动/爱好书籍/音像用品店及杂货店环比降幅最大。

主要指数相关情况

一周指数表现

上周（9月11日-15日），纳斯达克100指数整周下跌0.51%。标普500指数整周下跌0.16%，其覆盖的11个行业板块有8个上涨。其中，公共事业领涨2.67%，信息技术领跌2.24%。

配置方向

美股：能源消费驱动美国8月零售超预期；基数下降和能源大涨导致8月美国CPI同比增速反弹，核心CPI继续回落，房租和薪资增速有所放缓，市场对美联储紧缩预期略有升温；欧央行继续加息25bp，市场对欧洲基本面担忧加剧，支撑欧元走弱美元走强。本次CPI数据不足以改变美联储9月21日继续观望的心态，9月不加息仍然是大概率事件。

全球市场：股票、债券和货币市场均继续流入；美股继续流入，发达欧洲转为流出，新兴市场继续流出；

跨资产：全球股票继续流入，债券继续流入，货币市场继续流入。上周全球股票型基金继续流入253.43亿美元（vs.上上周流入22.24亿美元）；债券基金继续流入48.48亿美元（vs.上上周流入40.26亿美元）；货币基金继续流入288.59亿美元（vs.上上周流入683.81亿美元）。

跨市场：美股继续流入，发达欧洲转为流出，日本转为流入，新兴市场继续流出。美股上周继续流入268.77亿美元（vs.上上周流入15.85亿美元），发达欧洲转为流出8.33亿美元（vs.上上周流入11.45亿美元），日本股市转为流入3.34亿美元（vs.上上周流出3.84亿美元），新兴市场继续流出9.73亿美元（vs. 上上周流出1.31亿美元）。

美国内部，美股ETF基金流入283.92亿美元（vs.上上周流入33.12亿美元）；美国高收益债流入10.68亿美元（vs.上上周流入5.02亿美元）。

博时标普500ETF（513500）是国内跟踪美国标普500指数的ETF产品。通过ETF这一具有低廉管理成本、高效申赎交易模式的投资工具，帮助国内投资人捕捉美股成长收益。也可以选择博时标普500ETF联接基金（A 050025，C 006075）。

美国标普500指数是国际市场公认的美股风向标，覆盖美国11个行业500多家代表性上市公司，集中在市场的大盘股，约占美国股票市场总市值的80%。

博时纳斯达克100指数是国内跟踪美国纳斯达克100指数的产品。根据纳斯达克指数官网数据，在行业分布方面，信息技术行业占比为57.87%，是指数的主要组成部分，此外，在消费服务、消费品、医疗保健等行业均有分布。从指数前十大个股来看，均为优质的高科技型企业。

汇添富基金过蓓蓓

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汇添富基金过蓓蓓：穿越风暴，医药或迎曙光

近期医药行情有所回暖，创新药板块表现颇为亮眼。在当前的点位，我们对医药不应太过悲观。经历了集采、反腐等的洗礼，医药板块有望迎来曙光。

从各项指标来看，当前医药板块仍在震荡磨底阶段：

- 当前医药板块的估值已经低于近10年91%的时间

- 8月A股医药板块的平均成交额占比近7%，交易拥挤度低，有较大提升空间

- 根据公募基金2023年二季度报，提出医药主题基金，重仓医药行业的基金比例为5.66%，仍处低位

从医药板块的周期走势来看，医药板块在新一轮上涨启动前普遍会经历较长时间的震荡下跌：

数据来源：wind，收益率统计区间2023.9.4-2023.9.4，估值统计区间2013.9.1-2023.9.1，成交额统计区间为2023.8.1-2023.8.31，持仓统计截至时间2023.6.30。申万一级行业医药生物代码为801150，指数涨跌不预示未来走势。

医药布局上，仍然可重点关注“中西”结合的两条主线。

西药主线为创新药，随着政策引导和化药集采条件优化，企业对创新药的研发热情逐渐升温，创新药品接连获批上市，相关上市公司业绩有望持续兑现，展望下半年，随着WCLC、SABCS等重要医药学术会议的召开，有望进一步催化行情。

而中药作为中国独有的稀缺资产，政策呵护明显，创新动力强，亦是不容忽视的投资主线。截至目前，73家中药上市企业半年报均已披露，中药板块增速在50%以上的公司占比20%，位居医药行业景气度首位。同时，经过近期的估值调整，当前中药指数估值低于近3年98.7%的时间，或是建仓的好时机（数据来源wind，截至2023.9.4）。

当前，医药板块的估值从相对和绝对层面都处于低位，不过短期内，行业仍可能会受到一些情绪性冲击。我们无法精确预判底部的具体时点，但在震荡调整过程中，建议大家可以按照自己的节奏，通过定投的方式分批买入。在医药细分方向中，一些具有防御性的板块如CXO、中药，都值得大家重点关注。

此外，除了A股外，当前时点也可以适当增加一些海外资产配置，如美国医药，在美联储加息逐步放缓的大背景下，后续或有新行情的驱动，这个话题有机会下次再和大家详聊。

中邮基金国晓雯

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【经理说】“金九银十”开启，汽车行情值得期待

昨日汽车板块喜迎本周“开门红”，截至昨日收盘，汽车配件精选、一体化压铸等细分领域涨幅靠前。实际上从上周中汽协发布的8月销量数据显示“淡季不淡”我们就能发现，在国家促消费政策以及车企优惠促销等因素的驱动下，汽车产销有望继续保持恢复态势，叠加当前已经进入“金九银十”的汽车销售旺季，接下来板块的发展值得大家期待。

在新思路中报中我就和大家分享过对于今年稳增长发力方向的看法，其中汽车是我个人觉得大家需要重点关注的一个领域。目前来看，对于汽车消费的促消费政策正在不断加码，在工信部发布汽车稳增长方案后，上海、深圳等城市纷纷跟进相关促消费政策。从供给端来看，近期国内外各大车企密集发布新品，有望助推消费者购车及换新需求。大家如何看待今年汽车“金九银十”的行情？

平安基金成钧

最新观点：

背靠政策扶持，不改新能车长期向好趋势！

指数表现回顾：

截至2023/09/08收盘，新能源车指数（930997.CSI）收于2216.84点，全周累计下跌2.54%，同期沪深300指数涨跌幅为-1.36%，新能源车指数本周超额收益为-1.18%。

估值情况：

截至2023/09/08，新能源车指数（930997.CSI）市盈率为19.42倍，相比上周末下跌3.14%，位于指数成立以来的12.23%分位，具备一定估值优势。

近一周重要事件：

1. 近日，多家造车新势力及传统车企陆续公布8月产销数据，新能源汽车销量持续攀升。造车新势力中，理想汽车8月共计交付新车34914辆，同比增长663.8%，年内累计交付量已经达到208165辆；小鹏汽车8月共交付新车13690台辆，环比增长24%，同比增长43%，连续两个月交付突破万辆；蔚来汽车8月交付新车达19329辆，同比增长81.0%；哪咤汽车8月全系交付12103辆，环比增长21%。

2. 9月5日山东省政府举行政策例行吹风会，解读了《山东省推动新能源汽车下乡三年行动计划（2023-2025年）》。《行动计划》聚焦如何构建高质量充电基础设施体系、如何通过新能源汽车下乡拉动产业发展、如何挖掘释放农村新能源汽车消费潜力、如何提升农村路网承载能力、如何完善服务管理体系等新能源汽车下乡的5个方面关键问题，提出18条重点举措。

3. 小鹏汽车副董事长兼总裁顾宏地在慕尼黑车展上表示，小鹏计划明年进入德国市场。小鹏汽车国际市场副总裁Eric Xu称，明年法国也将被纳入小鹏的新市场，如果可能的话也会在明年进入英国市场。小鹏汽车德国负责人Markus Schrick表示，在德国，小鹏计划通过传统的经销商方式销售，并正在与几家较大的连锁店商谈。

后市展望：

9月即将进入汽车行业的产销旺季，随着近期成都车展的举办，新车型逐步亮相，年底有多款新车型即将上市，需求端、市场关注度方面有望得到提振。下半年国内新能源汽车行业的竞争格局愈发激烈，但我们认为价格压力会在行业出清的过程中一直存在，短期会出现局部降价的情况，但并非全行业的恶性降价。背靠政策端支持，新能源汽车购置税减免政策递延至2027年，不改变中长期国内新能源渗透率稳步提升的大趋势。

鹏华基金张羽翔