市场悲观情绪有所修复，后续政策端进一步发力值得期待｜中信建投基金周观点汇总

周内复盘-市场情况

1. 转债&商品市场

截止20230915，中证转债、转债债基近一周收益分别为-0.33%,-0.63%；2023年来收益分别为2.27%,-0.79%。

南华商品指数、招商私募CTA(有延迟)、招商私募股票中性(有延迟)近一周收益分别为2.73%,0.25%,-0.09%；2023年来收益分别为10.29%,0.99%,5.8%。

2. 权益市场

截止20230915，沪深300、中证500近一周收益分别为-0.83%,-0.07%；2023年来收益分别为-4.21%,-2.72%。

近一个月新股（仅统计科创板和创业板）发行首日平均涨幅达96.8%，民生健康上市首日涨幅达227.8%。未来已审核通过但尚未发行的股票数量达241只。

宽基ETF中，创业板、科创板、沪深300、中证500、上证50近一周份额分别变动1.46%、0.26%、-0.7%、-1.41%、-2.55%；主题及行业ETF中，份额增加靠前的ETF有银行、光伏；份额下降靠前的有5G、有色金属。

截止20230915，融资融券余额为16069.8亿，其中融资余额为15161.4亿元，融券余额为908.3亿，融资融券余额近一周变化2.1%，近一月变化1.8%。

3. 行业配置

截止20230915，北上资金分行业，近一周流入金额最大的行业有医药、汽车、通信,分别为37.2亿元、13.8亿元、7.2亿元；流出金额最大的行业有机械、食品饮料、电力设备及新能源，分别为-20.3亿元、-33.3亿元、-57.0亿元。从持有权重来看，近一周大幅增持纺织服装、医药、通信；大幅减持消费者服务、房地产、国防军工。

近一个月，从分析师超预期来看，保险Ⅱ、家电、食品饮料等行业的景气度较高；从成交额和换手率上来看，通信、计算机、电子等行业的拥挤度较高；从PB估值角度来看，石油石化、煤炭、多元金融等行业的拥挤度较高；从交易行为上来看，煤炭、银行、石油石化等行业的净流入较高，龙头效应明显；解禁额较多的行业有医药、电子、基础化工。

数据来源：wind，中信建投基金

本报告中涉及到的数据、图表均基于历史数据，不构成任何投资意见。

 权益市场周度回顾与展望

市场上周缩量继续调整，北向资金全周维持卖出状态。指数震荡下行，市场情绪仍旧悲观。行业层面，整体维持弱势轮动，行情持续性较差。医药反腐纠偏的预期下呈现强势上涨，汽车及零部件在新车周期刺激下有所表现，低估值高股息方向在市场整体防守姿态表现突出，上游资源端石油石化、煤炭开采、基本金属整体表现较为强势。国内认房认贷政策放松过后，地产成交量仍旧未见明显起色，后续政策端有待进一步发力。政策端依旧在呵护市场，但市场整体在北向资金持续流出下压力仍大。后续北向资金动向或成为观测市场重要窗口之一。

中期看7月份政治局会议之后，政策端呵护市场意图较为明显。8月份政策逐步落地进一步强化预期。市场悲观情绪有所修复，当前市场交易主线仍然在未来政策预期方向上。我们认为后续政策端进一步发力值得期待。国内市场最悲观的阶段已经过去。政策底已然显现，市场底和经济底仍需耐心等待。

海外方面，美国经济呈现基本面下行，通胀韧性，最新9月美国通胀数据再次拐头向上略超市场预期，但就业压力逐渐显现，就业数据边际走弱。目前市场预期9月份暂停加息概率达到95%以上。12月份暂停加息概率有所提升至57%。市场预期，美国经济基本面或将进一步走弱。当前市场讨论美国软着陆的声音较多，整体上判断美国加息周期尚未结束但已经接近尾声。

市场方面，道指、纳指全周分别上涨0.12%、-0.39%。商品价格整体呈现分化走势，美元指数继续反弹到105整数关口上方，主要能源品价格出现上涨，布伦特原油价格站上90美金关口，国内煤炭价格小幅反弹。基本金属维持低位震荡，LME铜价上涨0.23%。贵金价格内外分化反应市场对汇率方面的悲观态度。本周人民币汇率继续企稳，离岸人民币兑美元收于7.27附近。

股市方面，随着政策和市场预期的转暖。当前判断，行情短期具备可持续的基础，但随着假期的临近，市场成交量或将逐渐走弱，但目前判断节后行情仍值得期待。中期来看，A股市场从底部逐渐回升且具备持续性。持续的政策刺激预期仍然是市场关注的焦点，对于经济基本面来看，当前经济仍处于磨底阶段，高频指标显示经济尚未出现明显修复，基本面拐点仍需等待，但目前判断已经不远。因此我们对后续市场走势不悲观。目前看好方向半导体、新能源、军工、信创、人工智能、数字经济。经济转型有望成为市场长期主线之一。传统周期方面，政策博弈回归，关注地产链方向的投资机会，家电、建材等。此外经过前期调整，上游顺周期回调之后带来的投资机会同样值得重视。风格上大盘股短期更优，中期风格将会更加均衡。操作上建议采取配置策略为主，交易策略为辅的方式为宜。同时需要做好仓位管理。

风险提示：政策不及预期，经济基本面修复不及预期

债券市场周度回顾与展望

央行本周逆回购净回笼70亿元，按惯例在长假前开启14天期逆回购。15日，央行超额续做，到期量4000亿，续做量5910亿元。周四晚间，央行发公告宣布降准0.25个百分点，符合市场期待。本周资金面整体依然紧平衡，边际上有所放松，DR007维持在1.9附近，略高于逆回购利率。大型银行每日资金净融出逐渐稳定在3.5万亿以上，股份行每日资金净融出转正。存单利率上升，发行利率接近2.5，即1年期MLF利率。下周，影响资金面主要是税期，资金面可能仍然维持紧平衡，如果央行加大投放力度，资金面有望在下半周转松。

本周上半周债市偏强，10年期国债收益率下行约3bp，10年期国开债收益率下行约7bp。一方面，市场对降准期待较高。另一方面，上周一线城市地产数据没有明显起色，政策效果需要进一步验证。并且，本周市场并没有更新的稳增长信息发酵。利空因素缺乏下，基金增加了净买入。但是，在降准后，考虑到短期利多出尽，市场在周五重新调整。

展望下周，资金面可能仍然是最重要因素。以目前点位看，长端调整后点位偏中性。可以观测下周央行投放量，如果充足，短端或有下行机会。建议存单等对流动性敏感的品种，另外，如果有政策释放，长端也可能有超调之后的机会。

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