经济金融数据连续利好，而市场信心仍有待恢复

本周市场回顾

市场继续弱势震荡，投资者信心不足

本周市场继续横向弱势震荡。中小指数保持弱势走势，而大指数则是在资金和政策的正向影响下，继续维持横盘。市场信心仍未完全恢复，投资者仍有观望心态。

周四晚间央行宣布降准，周五市场小幅高开。周五盘中统计局公布8月数据，主要指标边际改善，但利好消息对市场的持续影响有限。盘末虽然市场有所回升，但仍然收跌。

虽然信心短期内难以完全恢复，主板近期或仍将有一个横向震荡的过程，同时中小创走势低迷。但在政策面悉心呵护及利好连发的情况下，后续市场有望向好。

表一：本周各指数涨跌幅

数据来源：Wind，截至2023.9.15。过往表现不预示未来，市场有风险，投资需谨慎。

行业方面，本周医药，煤炭，钢铁，石油石化及有色金属领涨市场。除医药受到政策及消息面的正向影响较大之外，其他领涨市场的行业多为能源相关的防御性板块。

图一：领涨市场的多为能源相关的防御性板块

数据来源：Wind，中信一级行业分类，截至2023.9.15。过往表现不预示未来，市场有风险，投资需谨慎。

本周重要数据及事件

CPI、PPI符合预期，后续或继续震荡回升

8月份，全国居民消费价格指数CPI同比上涨0.1%。其中，食品价格下降1.7%，非食品价格上涨0.5%；消费品价格下降0.7%，服务价格上涨1.3%。同时，CPI环比上涨0.3%。其中，食品价格上涨0.5%，非食品价格上涨0.2%；消费品价格上涨0.4%，服务价格上涨0.1%。

8月份，全国工业生产者出厂价格指数PPI同比下降3.0%，环比上涨0.2%。

汇丰晋信宏观及策略分析师沈超 点评

8月通胀数据符合预期。8月CPI环比上涨0.3%，同比由负转正至0.1%；其中，食品、能源的拖累逐渐减弱，猪肉价格反弹，推动食品价格环比回升，核心CPI同比持平为0.8%。8月PPI则环比转正至0.2%，同比降幅收窄至-3%。

后续，我们认为，PPI和CPI继续震荡回升是大概率事件。如此，有利于名义GDP和企业利润回升，或对市场有一定利好支撑。

金融数据反弹，新增贷款创历史同期峰值

8月金融数据反弹，总体超出市场预期，新增贷款创历史同期峰值。8月人民币贷款增加1.36万亿元，同比多增868亿元；社会融资规模增量为3.12万亿元，比上年同期多6316亿元。

8月末，社会融资规模存量为368.61万亿元，同比增长9%；广义货币（M2）余额为286.93万亿元，增长10.6%。

汇丰晋信宏观及策略分析师沈超 点评

8月社融总量好于预期。社融同比多增的部分，主要来自政府债券净融资，财政开始发力，是后续经济的边际支撑点。不过目前结构仍偏弱，居民中长贷和企业中长贷均连续两个月同比少增。

而展望未来，随着地产政策的放松，“金九银十”旺季的到来，房地产销售有望回升，或对支撑社融继续改善有积极作用。

8月经济数据回暖，工业生产、消费逐步恢复

8月份，社会消费品零售总额37933亿元，同比增长4.6%。其中，除汽车以外的消费品零售额33820亿元，增长5.1%。1-8月份，社会消费品零售总额302281亿元，同比增长7.0%。其中，除汽车以外的消费品零售额271888亿元，增长7.2%。

1-8月份，全国固定资产投资（不含农户）327042亿元，同比增长3.2%，其中，制造业投资增长5.9%，增速比1-7月份加快0.2个百分点。从环比看，8月份固定资产投资（不含农户）增长0.26%。1-8月份，民间固定资产投资169479亿元，同比下降0.7%。

1-8月份，全国房地产开发投资76900亿元，同比下降8.8%；其中，住宅投资58425亿元，下降8.0%。

汇丰晋信宏观及策略分析师沈超 点评

8月经济数据有所回暖，工业生产回暖。社零超预期回暖，显示消费仍在恢复过程中，投资方面，制造业投资有所改善，而地产数据仍较疲弱。

整体看，经济处于企稳回升状态，但仍存在结构性压力，所以我们认为，后续稳增长政策仍值得期待。

年内第二次降准落地，预计释放中长期流动性超5000亿元

央行年内第二次降准落地。央行表示，为巩固经济回升向好基础，保持流动性合理充裕，决定于9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%，预计释放中长期流动性超5000亿元。

央行今年首次降准已于3月落地，年内两次降准共降低金融机构存款准备金率0.5个百分点、释放中长期流动性超万亿元。

汇丰晋信宏观及策略分析师沈超 点评

本次央行超预期降准0.25个百分点，显示央行对市场流动性的呵护。虽然目前降准偏向于流动性管理的常规工具，更多地承担补充流动性缺口的作用。但是值得注意的是，今年货币政策多引领稳增长政策，降准可能预示着后续更多稳增长政策也将跟进出台。

从近几个月的经济数据观察，经济已经多方面出现改善迹象，叠加政策的呵护，后续权益市场值得更加积极乐观一些。

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