【文末福利】医药涨了！能上车吗？

   医药涨了！

能上车吗？

医药涨了！Wind数据显示，截至9月15日，医药行业以1.93%的日涨幅和4.29%的周涨幅，领跑30个中信一级行业。站在当前时点，医药行业后续如何，是延续年初以来的调整还是有新的转机？我们特别邀请到中银创新医疗基金经理——郑宁，组个医药解答局。

Q1：请问郑宁总，近期医药行业持续震荡的原因是什么？后续会如何演绎？

答

7月底，医疗行业的反腐行动对整个行业短期的冲击较大，也使得市场预期出现降低-企稳-回升的趋势。与2018年的集采相比，这次的反腐行动更偏向于一次性的冲击，因此未来的市场预期提高的概率或很高，不会对商业模式产生影响。

到了9月份，基本面和政策面都有明显提升。就基本面而言，随着8月份的一些基础数据已经公布，一些医药公司的销售工作已经开始恢复，所以我个人认为9月份的数据相比8月份或会有所改善。此外，从政策面来看，反腐行动趋于常态化，再加上8月底国商会发布了对医药行业的鼓励政策，因此政策面也有明显提升。因此，我对整个医药行业持较为积极的看法。

Q2：那么立足现在时间点，展望四季度医药行业，您怎么看？

答

从驱动因素来看，整个9月份的月度数据有望环比改善，10月份上市公司的第三季度数据将会出炉，预计有望看到利润端业绩比收入端受到的影响小得多。因此这或是一个缓慢上升的过程。从长期来看，我认为在10月、11月和12月进入诊疗旺季后，诊疗数据或将继续环比恢复。即使出现了市场担心的黑天鹅事件，可能也只是一次性的影响，股市可能会下跌一段时间，但之后可能会反弹。

Q3：我们知道医药行业细分子行业较多，从现在市场来看您比较看好哪些子行业？

答

在医药行业中，我们对不同的子行业也进行了类似的比较，从基本面、估值面、资金面和政策面四个方面考虑，目前我们认为创新药行业是比较有前景的，小分子创新药主要涉及化学制剂，大分子创新药则涉及其他生物制品。

从供给端来看，近两年创新药领域的供给端正在缩减，这包括内部的市场周期性因素和外部的监管因素。市场周期性因素是指从一级市场和二级市场的牛市到熊市，迫使一些不太好的项目难以获得资金，一些上市公司剔除了管线中不强劲的品种，因此行业内卷现象已经得到大幅缓解。此外，监管加强也是重要因素，从2021年开始监管力度加大，这促使了无效创新药越来越少，鼓励真正的创新，并为研发者提供了更大的保护。因此，结合这两方面的变化，现在没有竞争力的企业可能既没有资金也没有能力，未来只能退出市场，只有真正有竞争力的企业才有机会幸存下来，并且有机会表现得更好。

在支付端，自2022年开始，国内规则不断改进，现在还有一些医保商保双轮驱动的试点正在进行。最近国常会议也表示全面支持，后续可能会出台一些相关政策，我认为支付端值得期待。

在利润端方面，在当前竞争格局下，供给侧初期，我们认为创新药的盈利能力或也将逐渐得到证明。最近很多公司的销售费用率都明显下降，逐渐开始盈利，这表明这个商业模式正在运转。

【文末福利】

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风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。在市场波动等因素的影响下，基金投资存在本金损失的风险，并在少数极端情形下存在损失全部本金的风险。投资者投资该基金前，需充分了解本基金的产品特性及投资风险，并承担基金投资可能出现的亏损。请投资者在进行投资决策前，仔细阅读基金合同，招募说明书、产品资料概要等文件，了解基金的具体情况，根据自身投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资者的风险承受能力相匹配，并按照销售机构的要求完成风险承受能力与产品风险之间的匹配检验。中银创新医疗属于R4风险等级产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为C4型及以上的投资者。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。中银创新医疗可投资港股通标的股票，将面临需承担汇率风险、境外市场风险以及港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。创新药是基金经理近期关注方向，未来可能会根据市场情况的改变而转变，不代表未来一定会按当前思路投资，投资者投资前应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》等资料。指数历史数据并不代表或预示具体基金的业绩表现。我国证券市场运作周期较短，不能反映市场发展的所有阶段，基金有风险，投资需谨慎。

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