投资晚班车 | “市场底”是否出现？机器人再迎利好？

投资晚班车

一周旧闻新知，帮你更懂市场

-每周五发车-

本周（8.28 - 9.1）上证指数涨2.26%，深证成指涨3.29%，创业板指涨2.93%。电子、计算机、传媒板块涨幅居前，环保、银行、非银金融板块跌幅居前。北向资金净卖出156.87亿元。（数据来源：wind，行业分类：申万一级行业）

本周热点聚焦何处？又有哪些新的知识点？拿好笔记，准备发车。

Topic1

机器人

☛ 利好消息

1、特斯拉产业链公司宣布其研发的直线和旋转执行器已多次向客户送样，项目要求自2024年一季度进入量产爬坡阶段，初始订单为每周100台。规划年内完成4套生产线安装调试，形成年产10万台的一期产能，后续将提升年产能至百万台。

2、8月29日，第六届中国国际新材料产业博览会在哈尔滨正式开幕。人形机器人Tesla Bot也将亮相。

Optimus运用的三种线性执行器

资料来源：wind，西部证券

☛ 执行器驱动是运动控制核心，重点在人形机器人驱动器，决定驱动器性能核心的是驱控芯片，随着机器人应用模型的迭代加速，有望为驱动芯片和驱动器企业打开广阔市场空间。

资料来源：Wind，华泰证券

Topic2

数据要素

中国住房商品化改革历史并不长，回顾历史并展望未来三十年，我们能够清晰发现一条倒U型曲线。曲线高峰期2016-2021年（年均15亿平），顶点是2021年（15.6亿平）。

中国商品住宅销售历史进展

改革开放至2038年，已能窥见中国地产的大轮廓，两点较明确：→ 2021或是中国商品住宅销售高点，2022年或是中国商品住宅销售的拐点，也是行业供需格局拐点。

→ 2016-2021年是中国商品住宅高峰期，而预计直至2053年，商品住宅销售都不会再度重现2016-2021年均15亿平的销售高峰。

资料来源：wind，民生证券研究院

Topic3

印花税

从上周五三部门9年来首次推动取消“认房又认贷”，到当前财政部15年来首次调降印花税呼应证监会“活跃资本市场”。可以看出部委间通过政策协同形成合力，以兑现中央“提振经济和恢复信心”的顶层设计。

☛ 从中期来看，降低印花税释放了两大信号：

（1）可以降低交易成本、提高交易效率；

（2）让投资者意识到市场的呼声产生了效果，体现政策端股市的关切。

因此调降印花税率往往只是稳定市场的开始，待提振资本市场政策“组合拳”的进一步推出，政策的累计效应才会逐步开始显现。

☛ 底部信号方面：上市公司回购潮处于过去5年来高点，历史上与市场底部重合度较高；机构自购潮再次出现，过去5年来该现象平均领先市场底一个月左右。

☛ 市场行为方面：8月以来北向资金快速流出，累计流出规模已接近历史极端情形，而ETF月净申购则处于6年以来最高值；市场负面情绪扭转仍需等待，但A股当前已经具备年度配置价值，并已步入“伏击区”。

主要指数估值处于近十年30%以下分位水平

资料来源：中信证券、平安证券、东吴证券、wind

Topic4

机床

☛机床行业上游主要由构成机床的基础材料和零部件组成，具体包括用于床身底座、鞍座工作台等的铸件，用于内外防护的钣焊件，用于主轴单元、轴承、机械手等的精密件和功能部件，用于显示器、传感器、伺服电机等的数控系统，以及用于断路器、继电器、变压器等的电子元器件。

☛ 下游应用十分广泛，主要包括汽车、航空航天、工程机械、船舶制造、模具等。

机床上游主要为构成机床的基础材料和零部件

→产销关系：2022年我国金属成型机床产量为18万台，同比下降15.7%，金属成型机床产量近年来整体呈下降趋势；从消费额来看，2022年我国金属成型机床消费额为90亿美元，同比增长3.5%，继2020年后连续两年实现增长，我国金属成型机床消费额呈逐步恢复态势。

→ 政策利好：财政部、税务总局联合发布《关于工业母机企业增值税加计抵减政策的通知》，针对工业母机的专项税收减免政策，再次凸显国家的重视程度。在政策和资金双重加持下，国产机床有望逐步实现进口替代。

资料来源：前瞻产业研究院、开源证券研究所、中国机床工具工业协会

Topic5

eVTOL

飞行汽车，跨越地与天的界限

☛ eVTOL是指电动垂直起降飞行器，也被称为低空出行、车载飞行、UAM（Urban Air Mobility，城市空中交通系统）等。在形态上具有创新性，因此和传统飞机、直升机以及无人机有所不同。

☛ eVTOL是"飞行汽车"的主流方向：概念貌似前沿，实际上其依赖的电池、电机、智能驾驶等技术和产业链已经随着电动汽车等产品发展而逐渐成熟。2024年奥运会和世博会的试运营计划或开启eVTOL元年，投资机会已然显现。

☛ 中国市场政策超预期：不仅欧美、日韩在紧密跟进eVTOL领域的政策和监管，我国也在部委和省市层面落地了包括"十四五"规划、电动飞机适航规定、低空飞行空域和航线划定等政策。

eVTOL部分技术领域的成熟度分析

资料来源：Morgan Stanley《eVTOL/Urban Air Mobility TAM Update: A Slow Take-Off, But Sky's the Limit》（2021），中银证券

注：资料来源中成熟度等级排名为“不成熟”<“欠成熟”<“较成熟”<“成熟”，另有“待明确”项目已读

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