善于抄底、坚信复苏的美女基金经理，今年逆势上扬超20%

积极因素累计，大盘正在发生微妙变化，如何抄底正成为越来越多投资者思索的问题。

今天我们就介绍一位善于抄底，坚信经济复苏的美女基金经理，她就是富国基金的刘莉莉。

Wind数据显示，刘莉莉自2018年7月11日担任基金经理，上任以来至2023年8月29日，刘莉莉基金经理偏股型业绩指数累计上涨161.4%，年化收益率达20.58%。

尤其值得一提的是，刘莉莉基金经理偏股型业绩指数今年以来逆势上扬超20%，处于市场前10名（在管规模过亿的基金经理）。还有，刘莉莉自2021年10月以来仅管理一只基金：富国研究精选A（000880.OF），二季度末的规模为15.51亿元。

可以看出，刘莉莉这是要聚集精力打造精品，而且效果已经显现。

逆向投资的勇气与智慧

刘莉莉女士，硕士，19年证券从业经历，超5年基金管理经验。曾任中原证券股份有限公司行业研究员，平安证券有限责任公司行业研究员，自2007年4月加入富国基金，现任富国基金权益研究部副总监、富国研究精选基金经理。

富国基金 刘莉莉

刘莉莉具有多年的消费行业研究经验，并形成了以价值投资为基础的投资框架。

在组合构建上，刘莉莉会在格局稳定或向上的行业中选择优秀的龙头公司，同时以周期的视角出发寻找周期底部共振向上的投资机会，进行左侧和逆向布局。

“逆向投资”，用大白话讲就是“抄底”，这需要非同一般的勇气与智慧。因为多数投资者常常做反，在风险面前麻木，在机会面前退缩。

对于逆向投资，刘莉莉称，她相信均值回归，选股时如果能够找到周期底部叠加公司底部位置的标的，该企业大概率在未来几年可以实现“戴维斯双击”。

对于风险控制，刘莉莉会通过行业分散对冲风险，注重个股择时和安全边际。不追高，由于市场情绪，超涨会减持，超跌会加仓。

刘莉莉管理过的公募基金历史业绩居前：

代表作持仓分析

富国研究精选A是刘莉莉当前管理的唯一一只公募基金，2019年2月11日接手以来至2023年8月29日，累计上涨130.01%，处于同类（灵活配置型）前11%。

1. 股票仓位维持相对高位

自刘莉莉管理以来，富国研究精选A股票仓位维持相对高位，平均为90.85%，2023年中亦为90.85%，从仓位上看，反映不出刘莉莉的逆向布局的特点。

进一步分析发现，刘莉莉的逆向布局更多体现在对利空释放较充分行业和个股的布局。

2. 行业配置均衡，逆向色彩浓重

从刘莉莉管理以来行业配置看，除个别年份，单个行业占比鲜有超过25%，不押注单一行业。但是行业配置具有明显的逆向布局特点。

比如2021底，房地产没有持仓，占比为零；到了2022年中，房地产占比提升到了21.08%，为第二大重仓行业，保利发展和滨江集团进入重仓股行列，这两只个股表现均强于行业指数，其中滨江集团更是逆势接连创新高的地产股。体现出刘莉莉逆势布局，精选个股的特点。

医药行业布局也能体现该特点。2022年中，医药占比仅有0.03%，到了2022年底提升至19.92%，同为第二大重仓行业。期间医药行业还在寻底，昆药集团在2022年底进入重仓股行业，该股票在2023年一季度大涨46.67%。

3. 重仓股估值大幅下沉

刘莉莉管理以来，富国研究精选A重仓股平均市盈率从2021年中的33.67倍，下降至2023年中的10.22倍，期间市净率从2.8倍下降至1.24倍，估值大幅下沉。也正是在这个过程中，刘莉莉逆向投资框架日趋完善。

此外，2023上半年重仓股顺周期色彩浓厚。年中重仓持有了3只地产股，2只零售，2只家电，另外，石化、有色、电子各占一只。

刘莉莉在基金二季报的投资运作回顾中写道“在2季度资本市场持悲观情绪时，基于逆向思维，我们在部分顺周期板块出现黄金底的位置进行了加仓。”

4. 业绩表现日益突出

分阶段看，刘莉莉管理富国研究精选A业绩表现不断精进，下行风险排名持续提升，业绩排名同步提升。印证了刘莉莉的逆向投资框架在实践中取得优异战绩。

5. 调仓换股精准度较高

刘莉莉管理以来，自2019年2季度至2023年2季度，17个季度平均每季调换3.7只重仓股，当季调入重仓股平均跑赢调出重仓股8.43个百分点，17个季度中有15个季度调仓换股贡献正收益，精准度较高。

6. 股票换手率中等偏上

刘莉莉管理以来富国研究精选换手率处于同类中等偏上水平，这或与基金经理逆向投资，做行业轮动有关，经常有行业配置的大幅切换。另外，刘莉莉称，出于风险控制，也导致产品换手率偏高。

坚信复苏，对当下市场非常乐观

8月24日，刘莉莉在基金经理沟通会上透露出对当下市场的坚定看好。她表示，“绝大多数板块的库存周期处于一个长期中枢偏低的位置。往后看，我认为经济复苏的方便是非常明确的。”

刘莉莉同时强调，“绝大多数板块的长期估值也处于一个中枢偏低的位置。如能在这个时候，找到一批优质公司，库存周期和估值都处于历史底部，那么未来它们实现戴维斯双击的机会就比较大。”

对于左侧投资的感悟，刘莉莉称，“左侧投资可以让我更好的完成回撤控制的动作，能够提升个股在未来有一个比较好的超额收益。”

沟通会上有投资者问道，“买基金是否需要择时？”

刘莉莉表示，“我觉得如果信任我的话，可以把这个交给我来做。我自己性格偏谨慎，比较注重控回撤，在发生突发事件或是风险事件时，我会来应对，因此我的产品换手率相对其他同类可能偏高一点。”

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