政策暖风频吹 市场风险偏好提升

本周市场回顾

市场高位震荡 四部委谈及政策“组合拳”

经历上周五市场上涨后，本周市场表现总体在高位宽幅震荡。从指数来看，上证指数成功突破半年线后，于本周周中回调后，回归至3300点附近。虽然本周市场总体处于弱势震荡，但风格已悄然发生转变，从权重指数开始转向中小创。本周创业板指在2个交易日连续上涨。资金面上需要注意的是，北向资金本周自周一开始逐步流出。

周五，四部门联合召开重磅会议，谈及政策“组合拳”。展望后市，市场或偏弱震荡，量能维持在较高水平。后市或仍有回调，但市场信心已得到一定程度的恢复。

表一：本周各指数涨跌幅

数据来源：Wind，截至2023年8月4日。过去表现不代表未来，市场有风险，投资需谨慎。

大金融板块领跑市场

行业方面，本周券商股率先反弹，中央政治局会议的积极表态后，从7月25日至今9个交易日内，券商指数涨近19%。随后本周保险、通信、计算机及传媒涨幅靠前。同时由于消息面上的刺激及后续可能的行业政策调整优化，房地产本周也有不俗的表现。由于本周券商的率先反弹及房地产的利好频出，后续或蔓延至其他行业，建议关注房地产上下游相关产业及消费行业。

汇丰晋信宏观策略分析师 沈超

券商板块前期表现火热主要是资本市场风险偏好提升带动。在政治局会议提出要活跃资本市场后，市场预期相关部门可能会出台一系列有利资本市场的政策，券商有望迎来政策友好窗口期。本次政策预期催化后，券商后面或还有盈利改善接力，目前从券商披露的中报预告看，券商上半年表现相对亮眼。所以本次券商行情预计会有政策催化到盈利催化两个阶段，我们认为目前仍处于政策催化期，后续行情仍有望持续。但是需要注意的是，随着后续板块走向业绩驱动，个股之间的分化会加大，需要优选质地较好的公司。

图一：金融、计算机涨幅居前

数据来源：Wind，中信一级行业分类，截至2023年8月4日。过去表现不代表未来，市场有风险，投资需谨慎。

本周重要数据及事件

7月PMI连续回升 经济出现企稳迹象

7月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.3%；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为51.5%和51.1%，均连续7个月位于扩张区间，显示我国经济延续恢复发展态势。

汇丰晋信基金宏观策略师  沈超

7月PMI为49.3%，比上月上升0.3个百分点，但仍处于荣枯线以下。受天气等因素影响，非制造业商务活动指数回落，服务业和建筑业边际有所走弱。从PMI数据看，虽然仍有结构性的压力，但预计经济已经出现企稳迹象。后续上市公司盈利有望企稳回升，在基本面层面对权益资产形成支撑。

央行：因城施策精准实施差别化住房信贷政策

央行、国家外汇管理局召开2023年下半年工作会议。会议要求，因城施策精准实施差别化住房信贷政策，继续引导个人住房贷款利率和首付比例下行，更好满足居民刚性和改善性住房需求。指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率。

汇丰晋信基金宏观策略师  沈超

近期地产股上涨由地产调控政策调整优化驱动。房地产市场供求关系发生重大变化背景下，房地产市场政策或将更多依据供求关系进行调整，以更好满足居民刚性和改善性住房需求为目标。住建部的座谈会也进一步印证了这一点。目前各地地产调整优化政策陆续出台，市场对房地产市场的悲观预期有望缓解。不过房地产行业后续高质量发展的基调不会改变，在板块上涨后更需要精选风险较小且具备长期成长性的标的。

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