人工智能、机器人等主题投资方向大幅调整，市场陷入情绪低落期｜中信建投基金周观点汇总

周内复盘-策略表现

截止20230721，转债满仓以及转债固收加，近一周收益分别为0.09%,0.05%；近一年来收益分别为1.53%,1.25%；最新一期转债固收加仓位为59.3%;

截止20230721，定增对冲策略近一周收益为-0.41%；近一年来收益为-0.97%(定增新规以来9条建仓路径平均);

截止20230721，股票对冲策略相对沪深300，近一周超额收益为-0.12%；近一年来超额收益为9.87%；

截止20230721，FOF混合对冲策略相对50%沪深300+50%中证500，近一周超额收益为-0.3%；近一年来超额收益为-1.45%；FOF股债19配比、动态配比，近一周收益分别为-0.2%,-0.24%；近一年来收益分别为0.07%,0.06%；

截止20230721，50期权Collar策略以及备兑策略，近一周收益分别为-0.26%,-0.68%；近一年来收益分别为-1.66%,-6.23%；

注：本部分为策略回测净值，非产品净值

周内复盘-市场情况

1. 转债&商品市场

截止20230721，中证转债、转债债基近一周收益分别为-0.18%,-1.04%；2023年来收益分别为3.73%,2.59%。

平价90至110区间转债隐含波动率处于近一年84.6%分位，转股溢价率处于近一年44.2%分位。

南华商品指数、招商私募CTA(有延迟)、招商私募股票中性(有延迟)近一周收益分别为0.88%,-0.39%,0.21%；2023年来收益分别为1.7%,-0.22%,5.21%。

2. 权益市场

截止20230721，沪深300、中证500近一周收益分别为-1.98%,-1.74%；2023年来收益分别为-1.28%,1.04%。

近一个月新股（仅统计科创板和创业板）发行首日平均涨幅达42.3%，华丰科技上市首日涨幅达149.6%。未来已审核通过但尚未发行的股票数量达232只。

宽基ETF中，科创板、创业板、沪深300、中证500、上证50近一周份额分别变动4.65%、4.61%、3.33%、1.99%、-0.55%；主题及行业ETF中，份额增加靠前的ETF有半导体、医疗；份额下降靠前的有银行、有色金属。

截止20230720，融资融券余额为15818.8亿，其中融资余额为14905.8亿元，融券余额为913.1亿，融资融券余额近一周变化-0.7%，近一月变化-1.8%。

截止20230721,基金仓位经测算，主动偏股型基金的平均仓位为82.02%，相比于上周上调3.71%，相比年初上调4.93%；

3. 行业配置

截止20230721，北上资金分行业，近一周流入金额最大的行业有通信、汽车、家电,分别为23.5亿元、12.9亿元、11.1亿元；流出金额最大的行业有银行、计算机、电力设备及新能源，分别为-17.1亿元、-19.2亿元、-48.8亿元。从持有权重来看，近一周大幅增持综合金融、通信、房地产；大幅减持计算机、消费者服务、国防军工。

近一个月，从分析师超预期来看，保险Ⅱ、食品饮料、石油石化等行业的景气度较高；从成交额和换手率上来看，传媒、电子、计算机等行业的拥挤度较高；从PB估值角度来看，石油石化、商贸零售、传媒等行业的拥挤度较高；从交易行为上来看，石油石化、煤炭、纺织服装等行业的净流入较高，龙头效应明显；解禁额较多的行业有电子、计算机、基础化工。

截止本周，主动偏股型基金的前三大重仓行业(中信)为电子、医药、计算机，配置比例分别为11.18%、10.73%、9.04%；与上周相比，本周主动偏股型基金配置比例上调较多的行业有电子、电力设备及新能源、消费者服务，分别上调1.13%、1.05%、0.3%；比例下调较多的行业有传媒、通信、纺织服装，分别下调0.92%、0.54%、0.33%；与年初相比，当前主动偏股型基金配置比例上调较多的行业有计算机、传媒、电子，分别上调3.53%、3.37%、1.99%；比例下调较多的行业有电力设备及新能源、国防军工、基础化工，分别下调4.47%、2.57%、1.21%；

截止20230721，行业配置处于历史三年75%分位以上的有：建筑、机械、交通运输、电子、通信、计算机、传媒、综合、综合金融。

数据来源：wind，中信建投基金

本报告中涉及到的数据、图表均基于历史数据，不构成任何投资意见。

权益市场周度回顾与展望

市场上周整体呈现震荡调整走势，市场情绪低迷，成交量进一步走弱。而人工智能、机器人、自动驾驶等主题方向大幅调整、市场陷入情绪低落期。

国内方面：市场围绕7月底政策预期反复博弈，但整体强度不高，市场仍在耐心等待新的投资机会出现。

海外方面，当前市场预计7月美联储再度加息一次而后停止加息，美国通胀数据继续下行，6月CPI数据回落至3%以下，而基本面继续表现出一定韧性，但整体维持下行趋势。海外市场权益资产整体继续维持上涨趋势。道指、纳指全周分别上涨2.08%、下跌-0.57%。商品价格整体反弹，美元指数反弹重新站上100整数关口，主要商品本周价格分化。基本金属整体走弱，LME铜价下跌-2.69%。贵金属小幅上涨。本周，人民币汇率整体稳定，离岸人民币兑美元收于7.18附近。

股市方面，经济复苏的基本面数据仍维持弱势，弱现实、中性预期的现状尚未有明显改观。短周期经济数据支撑市场结构大于总量的行情，但风格在最近两周逐渐趋向平衡，这也符合经济周期弱势阶段流动性宽松格局的市场表现，但是我们认为市场的底部可能越来越近。与此同时，海外通胀高企但边际有所缓解，虽然基本面数据走弱，但目前预计年内降息概率仍然较低。当前市场短期制约因素边际有所缓解，后续关注海外通胀走势以及国内汇率变化。国内市场估值已经回到历史底部区域，市场经历估值底、业绩底目前仍在等待政策底的出现，但从当前市场环境和监管引导方向来看，政策底预期不远，但同样不宜过于乐观。中期方面总量修复情况不必悲观，目前维持中国国内经济在3季度企稳的判断。当前以沪深300为代表的指数估值已经接近历史底部区间，指数向下空间不大。随着美国衰退渐近，国内经济触底，市场或将逐渐有利于多头。我们对下半年市场走势不悲观。目前看好方向半导体、新能源、军工、信创、人工智能、数字经济等方向。传统周期方面，7月份地产销售数据不及预期，内需仍弱，恢复趋势整体不及预期。政策博弈回归，关注地产链方向的投资机会，家电、建材等。此外经过前期调整，上游顺周期回调之后带来的投资机会同样值得重视。操作上建议采取配置策略为主，交易策略为辅的方式为宜。同时需要做好仓位管理。

债券市场周度回顾与展望

本周是税期，央行继续加大逆回购投放，单周逆回购净投放810亿元。周一，央行小幅超量续做到期MLF，续做量1030亿元，到期量1000亿元。央行投放下，税期中资金利率有一定波动，但整体平稳。DR001上升到1.5%附近，DR007中枢升高到1.8%。

本周，债市表现偏强，其中10年期国开债下破2.75%，30年期国开下破3.1%。周一，上周五央行新闻发布会，货政司司长讲话增强了市场对降准的预期。第二，二季度经济数据公布，GDP增速不及预期。但从统计局的发布会来看，出台短期强力政策的概率仍然不高。当下，市场对政治局的预期一致转弱。第三，从机构行为来看，理财和保险增配，其中理财对存单配置量较大，保险因保费下降对超长债有配置。

当下，基本面接近明牌，资金面和政策面的一致预期较强。阻碍利率突破关键点位主要是投资者情绪上的影响，在利率低位处，利空消息对利率的影响仍然不小。本周，有关地产政策的消息不断出现，包括老旧小区改造、一线城市取消认房认贷等消息传出后利率都有所波动。目前来看，虽然地产的边际放松概率较大，但在房住不炒的框架下，不会出现取消限购等超预期政策。对于债市，目前的宏观环境仍然较为有利，随着时间推移，利率下行概率在增大。策略上建议长端利率和短端票息杠杆策略，若政治局会议前小作文偏利空可以适当做多。但反过来，如果对无强力政策的预期过于一致，则需要考虑政治局会以后可能有短期的利多出尽。

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