浙商之江凤凰联接基金换仓前瞻

浙商之江凤凰

联接基金换仓前瞻

浙商之江凤凰联接基金净值表现

数据来源：WIND，浙商资管 数据截至：2023年5月31日

声明：基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。

截至5月31日，浙商之江凤凰联接基金份额净值为1.5804元，今年以来基金份额净值涨跌+1.42%（同期沪深300涨幅-1.89%，中证500涨幅+3.13%），快速回撤段出现在3月1日至3月20日之间，回撤幅度为-6.05%。

近期投资回顾

4、5月份几个主要市场指数表现存在明显差异。上证指数冲高回落，对应“中特估”在四月份的加速行情。创业板指单边下跌，其背后是电新和医药资产（中药除外）不受市场待见。沪深300跌破去年12月份的低点，反映市场对于复苏的预期非常悲观。中证500相对收益更高一些，主要因为传媒和计算机行业配置更多。

综合来看，我们认为最近两个月的市场主要脉络是：悲观复苏预期下的主题交易。从凤凰50指数的选股策略 —— 高成长、高分红、低估值 —— 来看，我们的成分股会在经济复苏方向上有更多的暴露，事实上也是如此，我们在医药、基础化工、银行、汽车、房地产、有色金属等板块上的配置是比较多的。也因为如此，悲观复苏预期下的主题交易行情对我们较为不利。

但是，硬币总有个正面，凤凰50指数没有特别的行业偏好、没有特定的主题倾向，并且又注重低估值的选股条件，因此控制了整体的波动，今年以来仍然保持着正收益。

新一期成分股前瞻

站在当下这个时点，相信每一位注重资产配置的投资者都关心如下问题：第一，半年一度的指数调仓在即（6月12日生效），A股的每个指数都会发生一些变化；第二，下半年行情如何研判，是否要结合指数变化对资产配置计划做出调整。

近期，中证指数公司官网公示了各指数的新一期成分股，虽然没有详细的权重信息，但是我们可以按样本公司总市值排序，预估新一期成份股的前十大。另外，按行业汇总来看，银行、电力设备新能源、家电、非银金融、医药、机械、房地产、有色金属将是下一期的重仓行业。

这样一个组合，一方面是选股策略的客观结果，另一方面也体现了两个特征：看好下半年复苏（银行、家电、医药、房地产等）、相信景气逻辑（尤其当电新已经充分回调）。但是，这样的观点和当下的市场风格依然有出入 —— 当下市场不相信复苏，而更愿意主题交易。

那么，下半年行情究竟会走向何方，我们又该如何选择？

这个问题对于每一个基金经理都是灵魂拷问，也让我们在做主动管理的时候十分焦虑，但是每当我们静下心来，答案依旧是 —— “看长远”，如果再加一条，那就是“凭信仰”。当前市场对于复苏分歧很大，主流观点认为没有政策刺激，复苏很难实现。我们从年初以来就看好复苏主线，虽然复苏线阶段受挫，但是我们相信，长期稳健的投资收益一定是来源于经济增长和企业成长，来源于明智的资产配置，来源于成长和估值的相对比较优势。

有些人因为看见才相信，有些人因为相信于是看见，我们更愿意成为后者，就像巴菲特始终看多自己国家的经济一样。我们最基础的信心，也来自于对“高成长、高分红、低估值”选股策略的信赖，来自于对“优质浙企”的信赖。诚恳邀请我们的持有人，一同坚守、相互共勉、共同见证凤凰50的长期表现。

表：新一期成分股总市值前十大

资料来源：中证指数公司官网，Wind，浙商资管

数据截至：2023-5-31

浙商之江凤凰联接属于属于中高风险，适合于C4积极型、C5激进型的投资者。

风险提示与法律声明

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