市场当前震荡格局未变，轮动速度依旧较快｜中信建投基金周观点汇总

周内复盘-策略表现

截至20230519，转债满仓以及转债固收加，近一周收益分别为0.46%，0.25%；近一年来收益分别为3.35%，1.94%；最新一期转债固收加仓位为60.9%;

截至20230519，CTA复合策略近一周收益为0.27%；近一年来收益为2.15%；

截至20230519，定增对冲策略近一周收益为0.59%；近一年来收益为-1.92%(定增新规以来9条建仓路径平均);

截至20230519，股票对冲策略相对沪深300，近一周超额收益为-0.09%；近一年来超额收益为6.03%；

截至20230519，FOF混合对冲策略相对50%沪深300+50%中证500，近一周超额收益为0.78%；近一年来超额收益为-0.16%；FOF股债19配比、动态配比，近一周收益分别为0.08%，0.07%；近一年来收益分别为1.52%，2.05%；

截至20230505，50期权Collar策略以及备兑策略，近一周收益分别为1.34%，1.74%；近一年来收益分别为4.01%，-3.88%；

注：本部分为策略回测净值，非产品净值

周内复盘-市场情况

1. 转债&商品市场

截至20230519，中证转债、转债债基近一周收益分别为0.9%，1.44%；2023年来收益分别为3.48%，3.01%。

平价90至110区间转债隐含波动率处于近一年73.1%分位，转股溢价率处于近一年7.7%分位。

南华商品指数、招商私募CTA(有延迟)、招商私募股票中性(有延迟)近一周收益分别为1.59%，-0.1%，0.24%；2023年来收益分别为-6.82%，-0.81%，2.82%。

2. 权益市场

截至20230519，沪深300、中证500近一周收益分别为0.17%，0.42%；2023年来收益分别为1.88%，4.31%。

近一个月新股（仅统计科创板和创业板）发行首日平均涨幅达30.3%，C飞测-

U上市首日涨幅达189.6%。未来已审核通过但尚未发行的股票数量达228只。

宽基ETF中，创业板、中证500、上证50、科创板、沪深300近一周份额分别变动3.32%、0.8%、0.6%、0.56%、0.5%；主题及行业ETF中，份额增加靠前的ETF有新能源车、芯片；份额下降靠前的有军工、半导体。

截至20230519，融资融券余额为16162.0亿，其中融资余额为15221.7亿元，融券余额为940.4亿，融资融券余额近一周变化-0.3%，近一月变化-1.5%。

截至20230519，基金仓位经测算，主动偏股型基金的平均仓位为80.37%，相比于大上周下调1.09%，相比年初上调3.27%；

3. 行业配置

截至20230519，北上资金分行业，近一周流入金额最大的行业有电力设备及新能源、电子、基础化工，分别为37.4亿元、25.1亿元、11.0亿元；流出金额最大的行业有建筑、食品饮料、非银行金融，分别为-9.8亿元、-24.0亿元、-36.9亿元。从持有权重来看，近一周大幅增持国防军工、商贸零售、电子；大幅减持非银行金融、钢铁、房地产。

近一个月，从分析师超预期来看，保险Ⅱ、食品饮料、石油石化等行业的景气度较高；从成交额和换手率上来看，计算机、传媒、消费者服务等行业的拥挤度较高；从PB估值角度来看，石油石化、多元金融、传媒等行业的拥挤度较高；从交易行为上来看，银行、保险Ⅱ、煤炭等行业的净流入较高，龙头效应明显；解禁额较多的行业有银行、电新、电子。

截至上周，主动偏股型基金的前三大重仓行业(中信)为医药、电子、食品饮料，配置比例分别为10.61%、10.03%、8.59%；与大上周相比，上周主动偏股型基金配置比例上调较多的行业有通信、家电、银行，分别上调0.37%、0.22%、0.18%；比例下调较多的行业有农林牧渔、基础化工、国防军工，分别下调0.42%、0.2%、0.16%；与年初相比，当前主动偏股型基金配置比例上调较多的行业有传媒、计算机、银行，分别上调2.83%、2.21%、1.16%；比例下调较多的行业有电力设备及新能源、国防军工、电力及公用事业，分别下调4.97%、3.31%、0.9%；

数据来源：wind，中信建投基金

本报告中涉及到的数据、图表均基于历史数据，不构成任何投资意见。

权益市场周度展望

市场当前震荡格局未变。轮动速度依旧较快，成交量持续萎缩的背景下，结合当前“二阳”人数逐渐增多，参考海外疫情修复节奏，国内5、6月份的经济数据预计表现一般，基本面加速向上修复的拐点尚未到来。虽然近期市场风格有一定的均衡迹象，但主题仍然占优。对未来基本面预期的分歧仍是当前市场的核心矛盾所在，国内经济继续维持弱复苏趋势，同时海外软着陆概率提升，海外区域银行风险事件加速美联储加息周期走进尾声。6月份美联储加息停止预期不断走高。市场预期美联储最快9月份开始降息。此外地缘政治也是影响海外资金流入中国市场的矛盾所在，近期海外G7峰会，中亚峰会一定程度压制市场情绪。

海外方面道指、纳指全周分别上涨0.38%、上涨3.0%。美国债务上限危机谈判停滞、银行风险事件依旧冲击市场加息周期。市场预期美国6月份停止加息，商品价格波动加大。ICE布油价格先跌后涨全周收涨0.08%，LME铜价波动加大全周收跌0.13%。贵金属价格波动加大，伦敦金银分别下跌0.91%、跌0.15%。上周离岸人民币对美元最高贬值达7.08附近随后有所回落。

股市方面，进入五月份以来，经济复苏的基本面数据仍维持弱势。短周期经济数据扰动带来结构大于总量的市场行情，中期总量修复情况不必悲观，看好今年下半年中国经济修复势头。经济最差时间点已经过去。此外疫情过后，经济的内生修复动能同样值得重点关注。目前看好方向半导体、新能源、军工、信创、数字经济等方向。传统周期方面，5月份地产销售数据仍在恢复趋势当中，关注地产链方向的投资机会，家电、建材等。此外经过前期调整，上游顺周期回调之后带来的投资机会同样值得重视。操作上建议采取配置策略为主，交易策略为辅的方式为宜。同时需要做好仓位管理。

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