富国大通一周市场点评：预计市场会走出高低切换

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富国观点

宏观情况

4月CPI同比增速0.1%（前值0.7%），环比微升至-0.1%，基本持平季节性，但再次弱于市场预期。菜、肉价格续降，仍是主要拖累。受车企降价促销以及国内油价下降影响，交通工具及交通工具用燃料价格环比分别下降0.9%、1.6%。PPI环比走弱，同比降幅扩大。未来应更多关注环比变动情况以及核心CPI的走势。

金融数据方面，一季度信贷“开门红”一定程度上透支了后续信贷需求，导致4月信贷和社融表现相对偏弱，均不及市场预期，不过由于去年同期基数较低，同比依然有所改善。金融数据关键还是在于“内生动力还不强，需求仍然不足”这一根本性问题仍待解决，并且再次印证经济复苏需巩固，政策加码必要性增强。

海外方面，美国4月就业数据依旧强劲，3.4%的失业率，25.3万的新增非农就业，均明显好于市场预期。尽管美联储议息会议表露出停止加息的信号，但是良好的就业环境以及仍具韧性的通胀水平将给予美联储更充裕的观察期，高利率环境仍将保持一段时期。

近期市场

上证指数-1.86%，深证成指-1.57%，创业板指-0.67%。申万一级行业中，公共事业、煤炭、汽车领涨；建筑装饰、传媒、有色金属领跌。市场资金处于存量博弈阶段，本周成交量明显缩量，周五时沪深两市成交额仅8481亿元。

中特估和人工智能两个板块作为上半年的主线近期内部分化，市场分歧明显加大，近期一直在调整，目前市场看不到最新主线。5月8日，银行股全面爆发，中国银行、中信银行等涨停，农业银行、建设银行、工商银行等大行和多数股份制银行也涨幅较大。银行下调存款利率事件，负债端成本的再次下降，带动了银行业的利好。

此外今年以来，从中央到地方都加大力度支持新能源汽车下乡，充电设施投资布局火热。目前陕西、云南等多地已经启动2023年新能源汽车下乡活动。农村新能源汽车市场空间广阔，有望达到数千亿规模，需要进一步破解充电设施建设用地、用电、服务等难题，满足新能源汽车发展中的补能需求，本周从充电桩板块蔓延到新能源车板块有短暂的提振作用。

AI+方面，科大讯飞近期也发布星火大模型以及首批教育、办公、汽车、数字员工四大应用场景，大模型及产品全面超预期，但持续性需要业绩的证伪。

市场展望

尽管当前经济复苏力度仍偏弱，但复苏迹象显现且动力边际向上，后续回暖的确定性仍较强，有望对A股继续形成基本面支撑。叠加流动性、风险偏好趋于改善，预计市场会走出高低切换。建议重点关注造船业的周期性机会以及光伏组件价格下行带动下游新能源电厂利润改善机会。

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一周热点分析

事件：

近日多家媒体报道，各银行将下调通知存款、协定存款利率加点上限。国有银行（特指工农、中、建四大行）执行基准利率加10BP；其它金融机构执行基准利率加20BP，相较于之前分别调降30BP、50BP。

点评：

近年来，商业银行净息差持续下行，2022年四季度净息差为1.91%，同比下降17bp，为历史新低，其中国有大行和股份行净息差下降14bp，城商行和农商行分别下降24bp和23bp，降幅将为明显，尤其中小行面临较大的负债端成本压力，其盈利能力和抗风险能力亟待提升。在贷款利率不太可能调升的背景下，要保持净息差的稳定，下调存款利率是一个有效手段，可以降低银行负债端成本，缓解净息差收窄压力。此外，降低存款利率，也一定程度上有助于降低储蓄率，鼓励居民消费。现实中，存款利率降低有助于压低全社会利率水平，利好债券；同时股票市场中，对流动性敏感的股票也将因此受益。

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