【红包】春分已至，万物渐盛的当下有多适合播种？

今日春分！

“春分者，阴阳相半也，故昼夜均而寒暑平！”

在这万物复苏的季节，辽阔的大地杨柳青青，莺飞草长，春种也即将进入繁忙阶段。

其实，不光农忙有二十四节气，投资市场亦是如此，找准市场主线，把握播种时机，往往能让投资事半功倍。

大家的新一轮投资计划，准备好了吗？

耕种布局前，先来关注接下来的“天气状况”。

3月17日晚，中国人民银行发布通知，为引导金融机构进一步加大对实体经济的支持力度、降低融资成本，同时释放流动性，推动市场活跃度提升，

决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。

来源：中国人民银行官网，截至2023.03.21

对于此次降准，市场给出的一致意见是“超预期”。

因为早在本月15日，央行开展4810亿元的中期借贷便利（MLF）操作，多家机构认为，在此次宽幅超额续作落地后,短期内降准预期兑现的可能性走低。

另外，此前的几次降准大多会在国常会等重要会议上作出预告，但此次国常会并没有做出提示，因此这一次央行降准的时间点超出了市场的普遍预期。

来源：Wind，统计时间截至2023.03.21

复盘历史来看，过去2年多的时间里，降准后的A股在首个交易日、未来5天、10天的表现是涨跌参半的，似乎并没有明显的规律。

但结合目前整体政策环境较为友好，多家券商还是对后市的投资机会给出了乐观态度。

中信证券认为，降准落地时点早于市场预期，有利于提振股市投资者情绪。整体来看，货币政策仍处于相对宽松的区间，不需要过分担忧央行控制信贷节奏。（来源：中信证券，《降准落地早于预期，货币政策保驾经济复苏》）

中金公司认为，这次降准传递的政策信号是维护流动性和利率中枢平稳，符合当前的基本面和政策要求，在一定程度上可以打消市场的“紧缩预期”。

伴随两会结束后市场主线有望渐明，经济基本面持续改善，A股有望显现相对韧性。后续市场中期机会大于风险，可以逐渐转向积极。（来源：中金公司，《中金联合解读降准》）

数据先行，

经济复苏得到初步验证

了解完“天气”后，继续来看看A股的“土壤”是否适宜播种。

从基本面而言，市场已悄然展现出积极的变化，是支撑后市走强的底气：

已公布的经济数据显示，国内经济复苏得到了初步验证，虽然修复的过程并非一蹴而就。特别是1月和2月的社融信贷连续超预期，说明整体仍然在复苏的轨道上运行。

结构上，企业中长期贷款贡献较多，居民端贷款也处于改善状态。一般来说，金融数据对经济周期具有领先性，未来1-2个季度经济复苏的持续性可期。

另外，场景修复提振相关商品和服务消费反弹，基建和制造业投资仍保持了较高增速，房地产投资与销售数据在供需双发力的影响下有所好转，都释放了积极因素。

在市场估值层面，Wind数据显示，截至2023年3月20日，WIND全A指数的PE-TTM是17.64倍，在最近三年所处的分位为27.41%（三年维度中位数19.24倍）、在最近五年的所处分位为49.13%（五年维度中位数17.68倍）、在最近十年的所处分位为43.13%（十年维度中位数为18.16）；

来源：Wind，统计时间截至2023.03.20

另外，WIND全A指数最新风险溢价2.81%，位于过去五年的63.40%分位，处于价值区间内（高于过去五年的平均值2.65%），说明当下节点A股也具备了一定的投资性价比。

来源：Wind，统计时间截至2023.03.20

以【安全】和【发展】

为线索，构建“杠铃组合”

综合来说，在经济内生动能修复、政策环境等有利的背景下，叠加当前市场估值仍然具有较好的吸引力，A股有望逐步迎来布局阶段。

在小安家“高景气捕手”胡宜斌看来，后续可以寻找复苏过程中弹性大的领域，在消费、成长、价值等风格中均有投资布局的机会，以【安全】和【发展】为主要线索，组合构建上以“杠铃型配置结构”。

• 在成长风格领域，关注进口替代（软件、半导体、军工的国产替代；高研发投入的硬科技企业）、科技创新（数字经济、AIGC、自主创新等）；

  在价值风格领域，关注供给侧改革下的上游机会、关注国有企业价值重估

  ；

• 在消费风格领域，关注疫情之后的内需复苏（服务业、大宗消费企稳回升、新兴消费等）、关注进口替代/国潮。

  目前，胡宜斌在管超3年的3只产品，近1年收益率均接近同类排名前10%。

排名数据来源：银河证券，同类基金指偏股型基金(股票上限95%)(A类)，截至2023.02.28

以下数据来源：基金定期报告，截至2022.12.31。华安媒体互联网A成立于2015.05.15，2015-2021年、2022年净值增长率（及业绩比较基准收益率）分别为15.40%（-6.86%）、-10.57%（7.05%）、-3.88%（5.41%）、0.81%（-11.68%）、101.70%（16.87%）、18.39%（12.86%）、35.43%（1.11%）、-14.35%（-10.77%），历任基金经理为：陈逊(20150515-20150626)、崔莹(20150618-20160921)、胡宜斌(20151126至今)。华安媒体互联网 C成立于2021.10.18,2022年净值增长率（及业绩比较基准收益率）分别为-14.88%（-10.97%），历任基金经理为：胡宜斌（20211018至今）。华安成长创新A成立于2019.06.27，2019-2021年、2022年净值增长率（及业绩比较基准收益率）分别为31.08%（9.11%）、26.14%（27.85%）、41.77 %（-4.86%）、-13.10%（-20.94%），历任基金经理为：胡宜斌(20190627至今)。华安智能生活A成立于2019.05.08，2019-2021年、2022年净值增长率（及业绩比较基准收益率）分别为62.06%（6.31%）、19.90%（25.66%）、34.39%（-1.52%）、-13.95%（-16.37%）。历任基金经理为：胡宜斌(20190508至今)，华安智能生活C成立于2021.10.18，2022年净值增长率（及业绩比较基准收益率）分别为-14.45%（-16.37%），历任基金经理为：胡宜斌（20211018至今）。华安沪港深外延增长A成立于2016.03.09,2016-2021年、2022年净值增长率（及业绩比较基准收益率）分别为25.50%（2.84%）、19.76%（5.45%）、-19.78%（-10.61%）、78.64%（17.40%）、94.88%（12.86 %）、19.06%（0.76%）、-20.34%（-10.56%），历任基金经理为：苏圻涵(20160309-20180226)、杨明(20160309-20180226)、崔莹(20160309-20220126)、胡宜斌(20220126至今)。华安沪港深外延增长C成立于2022.05.10，成立以来净值增长率（及业绩比较基准收益率）分别为9.37%（0.10%），历任基金经理为：胡宜斌(20220510至今)。华安景气驱动一年持有A/C成立于2022.03.01，成立以来净值增长率（及业绩比较基准收益率）分别为5.37%/4.84%（-10.70%），历任基金经理为：胡宜斌(20220301至今)。华安景气优选A/C成立于2022.06.02，成立以来净值增长率（及业绩比较基准收益率）分别为-2.72%/-3.01%（-3.71%），历任基金经理为：胡宜斌(20220602至今)。

风险提示：基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金有风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。本基金由华安基金发行与管理，代销机构不承担产品投资、兑付和风险管理责任。

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