2023年1月基金月报：偏股基金强势反弹

1月，沪深A股震荡上攻，主要宽基指数普涨。其中创业板指、沪深300、中证500分别上涨9.97%、7.37%、7.24%，万得大盘成长、中盘成长表现优于大盘价值及中盘价值，但小盘成长虽在月末表现亮眼，但全月表现仍弱于小盘价值。

1月万得中国基金总指数上涨3.55%。具体来看，万得股票型基金总指数上涨7.08%，万得混合型基金总指数上涨4.90%，万得债券型基金指数上涨0.66%。可转债基金指数上涨6.43%，较比较基准中证转债指数超额收益最为显著。

央行1月公开操作市场净回笼1200亿，其中首周净回笼超万亿，第三周净投放超万亿；MLF实现净投放790亿，跨年流动性紧张基本缓解。

本月共新成立基金59只，发行规模407.30亿份，受春节假期影响，发行情绪较低迷，数量与规模创下近10月以来的新低。

本月，Wind24个二级行业多数录涨，其中，电信服务、软件、汽车零部件与服务涨幅分列前3，月涨幅分别为16.28%、12.14%、11.33%，而上月受复苏预期影响而大幅反弹的食品饮料仍持续获得资金加持，全月上涨4.8%。

Wind热门概念中，1月正收益比例高达93%，培育钻石、稀土、机器人概念相对收益明显，宁指数、茅指数分别上涨9.7%和7.9%。同时，万得预增指数、万得数字政府指数、万得应用软件增强指数（全A）等Wind特色指数表现优异，其中，在信创产业、数字经济等预期下备受追捧的数字政府指数相较于中证500，超额收益高达9.06%。

密切关注

防控政策持续优化后的消费复苏及地产修复情况

后续中美经济和政策周期的再次错位的可能性

俄乌军事对峙再升级情况

目录

一、市场回顾

二、基金市场发行

三、基金市场概览

四、主动权益型基金

五、纯债券型基金

六、“固收+”型基金

七、其它类型基金

八、基金市场关注

一、市场回顾

 1、权益市场回顾

1月，沪深A股震荡上攻，主要宽基指数普涨。其中创业板指、沪深300、中证500分别上涨9.97%、7.37%、7.24%，万得大盘成长、中盘成长表现优于大盘价值及中盘价值，但小盘成长虽在月末表现亮眼，但全月表现仍弱于小盘价值。

春节前，伴随“新十条”密集执行叠加防疫政策松绑，国内各主要城市在有序放开和感染达峰的过程中，重症比例整体可控，均未出现明显的医疗资源挤兑，市场恐慌情绪极度压缩，风险偏好抬升，成交额脉冲式回暖，创业板受偏好边际变化更为敏感，但以上证50、沪深300为代表的蓝筹价值同样表现不俗，赚钱效应迅速扩散；

春节后，伴随假期内餐饮、旅游、出行、院线等数据均有超预期亮点，市场在消费复苏逻辑的带动下继续上行，风险偏好持续提升，虽然节后仅2个交易日，但市场却呈现出了较为凌厉的“小票行情”，中证1000指数上涨超过1%，同时成交量重回万亿大关，两融规模温和扩张。

全月来看，万得全A上涨7.38%，股市“承接”了一轮强劲的由复苏引发的一致预期，价值、内需成长、科技医药等风格轮番引领，热点概念普遍遇喜。

回溯过往，每年春节前后，由于国内政策、经济数据和财务数据的相对空窗，市场本身受情绪左右的概率就较往常更大，加之本月上旬市场出现了明显的赚钱效应，而部分理财产品却表现平淡，或对后续“春季躁动”的市场偏好形成推波助澜的作用。同时需警惕中美经济和政策周期的再次错位，以及其可能带来的资金流动和汇率波动，它们都将对国内各类权益资产的实际表现造成影响。

表1：1月A股主要宽基指数涨跌幅

数据来源：Wind

注：计算涨跌幅截止日均为“月末最后交易日”的收盘价，当周中若间隔有假期，计算最近5个交易日

图1：1月A股主流宽基指数相对收益变化

数据来源：Wind

近期国内经济和金融数据总体超预期，复苏势头出现，大抵上能够佐证1月较为积极的权益表现。

具体来看，劳动力供给改善推动城镇调查失业率走低，服务业生产指数同比改善至-0.8%；1月制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.1%、54.4%和52.9%，均升至扩张区间，表明经济景气水平正在显著回升；最新制造业数据略超预期，工业领域中采矿、高新技术制造业、高新技术装备表现强韧，较其他产业回暖更早。

最新社会零售品总额同比改善4.1%，一方面以粮油食品等为代表的必需品受春节效应加持，同比表现优异，另一方面以汽车为代表的非必需大型消费品受政策退出前的抢购带动，同比表现仍旧亮眼，而以首饰珠宝、化妆品等为代表的非必需消费品则乏力得多，也反映了服务消费拖累大于商品。

我们预计，未来消费将延续低位回升态势，持续成为国内权益市场的重要逻辑主线。

图2：国内城镇居民零售消费细分项及其同比变化

数据来源：Wind

图3：国内城镇调查失业率变化

数据来源：Wind

图4：国内土地溢价率变化

数据来源：Wind

伴随防控政策优化，返乡规模恢复，春节期间旅游、电影、餐饮、出行等数据反弹明显，略优于节前预期。

旅游方面，国内实现相关业务收入创下疫情以来新高，恢复至2019年同期的73.1%（2020年相应数据未公开，但2021年对应数据均超2020年，对比得知2023年为最高值）；电影方面，票房超67亿位列中国影史第二，观影人次达1.29亿，达到2021年同期的80%，2019年同期的96%。

图5-1：春运客运总量

图5-2：春节档电影票房及人次

数据来源：灯塔专业版、Wind

1月，Wind24个二级行业多数录涨，其中，电信服务、软件、汽车零部件与服务涨幅分列前3，月涨幅分别为16.28%、12.14%、11.33%，三者上月均录得负收益，故受益于自身行业逻辑和市场偏好提升的概率较大，而上月受复苏预期影响而大幅反弹的食品饮料仍持续获得资金加持，全月上涨4.8%，在所有二级行业中排名半数以前。

图6：1月Wind二级指数涨跌幅

数据来源：Wind

Wind热门概念中，1月正收益比例高达93%，培育钻石、稀土、机器人概念相对收益明显，宁指数、茅指数分别上涨9.7%和7.9%，超额收益不遑多让。同时，万得预增指数、万得数字政府指数、万得应用软件增强指数（全A）等Wind特色指数表现优异，其中，在信创产业、数字经济等预期下备受追捧的数字政府指数相较于中证500，超额收益高达9.06%。

2、债券市场及流动性回顾

1月国内债券市场波澜不惊，整体呈反弹格局，利率中枢跌多涨少，伴随春节期间消费总体恢复良好，侧面增加了后市对通胀回升和货币收紧的担忧。

按传统逻辑推演，在经济回暖和权益走强的条件下，债券价格表现往往受到情绪压制，但目前债市供需并未出现失衡，与2021年上半年的宏观利率背景相类似，即有可能出现经济正向复苏，通胀和利率表现温和的态势，当然这仍有赖于1月消费数据加以佐证，目前尚需时日。

故当前阶段债券市场难以触发利率明显波动的趋势性行情，博弈或将持续存在。

表2：1月国内各利率变动一览

数据来源：Wind

注：当前绝对值截止日均为“月末最后交易日”的收盘价，并按月进行回溯

短端方面，国债逆回购（R系列）各品种均有不同程度压降，DR007较上月末微幅下探至2.151，更为高频的隔夜Shibor亦小幅下挫，月利率均值1.35%，整体中枢呈前低后高走势，市场所担忧的“经济弱、利率升”的情形并未体现在债券市场上，受春节前后权益市场转暖影响，节后短端利率品种均较节前有一定抬升，波动也相应放大。

长端方面，利率基本持稳，其中10年期国债利率微升至2.90%，5年期国债利率微升至2.70%，期限利差（10Y - 5Y）先降后升，1月小幅收窄至0.19，10年分位数约26.16%；期限利差（5Y - 2Y）转降，1月小幅收窄至0.28，10年分位数约32.96%；5年期AAA+中票利率上升至3.55%附近，信用利差微幅压降，10年分位数从上月29.3%下降至约28.4%。可见，长端利率处于较低水平，债市对未来经济预期整体偏谨慎。

图7：逆回购与质押式回购利率跟踪

数据来源：Wind

图8：同业存单与MLF跟踪

数据来源：Wind

图9：主流国债品种期限利差跟踪

数据来源：Wind

图10：主流信用债品种利差跟踪

数据来源：Wind

流动性方面，央行本月公开操作市场净回笼1200亿，扭转了节前的净投放趋势，其中首周净回笼超万亿，第三周净投放超万亿；MLF实现净投放790亿，跨年流动性紧张基本缓解，但2月仍有3000亿续作压力；1月LPR报价持稳，1年期报3.65%，LPR 5年期以上品种报4.30%。

事实上，如果回顾2022年2-3季度美债收益率表现，会发现一般在联储议息会议发生前，债券市场已经完成了对加息预期的反馈，在落地后更多呈现反向波动，收益率也迎来阶段性回落。故当前权益市场风险偏好持续抬升后，债券价格也存在阶段性反向运行的可能，一旦市场开始交易“经济强、通胀升”逻辑，风险偏好受抑制的可能也将增大。

综上，我们预计短期内LPR、MLF、OMO等利率水平大概率维持，债券市场难以触发利率明显波动的趋势性行情，博弈或将持续存在。同时，当前市场对美联储加息预期放缓是具备极强一致性的，美国通胀及时薪等数据也正为这种一致性提供“证据”，但仍需警惕联储官员鹰派表态对国内流动性的扰动。

图11：建行-万得银行间债券发行总指数

数据来源：中国建设银行、Wind

注：该指数通过对银行间债券进行分类统计，并加权各分类结果，与基期比较获得当前指数，此指数越高表示在债券市场企业融资成本越高。

3、全球重要市场跟踪

当前，货币政策走向依然是全球主要资产变化的关键推动因素。北京时间2月2日，美联储宣布加息25个基点，将基准利率升至4.50%-4.75%区间，符合此前市场预期。同时，美联储将更加谨慎地权衡利率变化与实体经济之间的关系，目前不断减缓加息幅度的趋势似乎已经形成。加息幅度加息决议公布后，美国三大股指表现温和，波动幅度略有加大，其中纳斯达克跳空高开约3%。

1月国际市场普涨，14大万得全球重要指数仅有印度指数录跌2.74%，其他各指数平均跌幅超过6%。欧美方面，1月美国三大股指齐声上扬，纳斯达克综合指数上涨超10%表现最佳，道琼斯上涨2.83%表现相对弱势，英、法、德主流指数涨幅都在8%以上；亚太方面，MSCI亚太上涨7.82%，恒生指数受国内经济复苏预期影响，再度反弹超10%，日韩指数齐升，以胡志明指数为代表的新兴市场指数亦上涨3.13%，相较其他主流指数表现尚可。

大宗商品方面，伴随中国春节期间较为强劲的复苏，叠加美联储加息预期冲击趋于平稳，1月CRB商品指数温和上行0.12%，铜、原油、天然气涨跌互现，农产品温和复苏。具体来看，ICE布油、LME铜、NYMEX天然气、大豆部分品种分别上涨-0.4%、10.8%、-39%、3.29%；受航运需求低迷影响，BDI干散货指数持续下行，当月跌幅再度超过20%；贵金属方面，COMEX 黄金上涨6.4%，COMEX 白银上涨-0.9%。

汇率方面，美元指数连续第三个月下挫，再度回落至“百元”区间附近，当月美元兑人民币指数从6.92降至6.75，港币相对人民币延续去年以来的下跌趋势，英镑、欧元、日元相对于美元均有所升值。伴随国内经济复苏预期的逐渐走强，人民币汇率压力最大的时候已经过去，今年人民币兑美元有望呈现“渐进式”回升走势。

图12：1月全球主要汇率指数表现

数据来源：Wind

注：主要汇率相关表现按“月初第一个交易日”的收盘价为基，按月回溯计算

二、基金发行

截至2023年1月31日，本月共新成立基金59只，发行规模407.30亿份，受春节假期影响，发行情绪较低迷，数量与规模均有大幅减少，创下近10月以来的新低。其中股票型基金8只，较上月增加34只；混合型基金25只，较上月减少6只；债券型基金16只，较上月减少49只。

图13：近一年以来新成立基金数量

数据来源：Wind

注：统计基金发行数量和规模时，剔除转型基金和后分级基金(如基金A类份额先成立，C类份额后成立，剔除C类份额)

图14：近一年以来新成立基金份额

数据来源：Wind

注：统计基金发行数量和规模时，剔除转型基金和后分级基金(如基金A类份额先成立，C类份额后成立，剔除C类份额)

1月基金发行市场未见回暖迹象，按周统计呈现两头低中间高的情况，即春节前后发现热度略有提振。第2周基金发行规模触底恢复，然权益、债基募集仍显疲态。

根据Wind数据显示，截至1月15日，平均发行规模仅为7.12亿份，环比12月同期下降明显，发行规模超过2亿份仅有10只（A、C份额分开计算）。

其中，嘉实京东仓储基础设施REIT的成立规模约为18亿元，其他产品累计规模约为109亿元，整体发行规模约为127亿元。在这其中还包括成立规模超过60亿元的方正富邦同业存单指数7天持有，而如果扣除同业存单基金和REIT产品，那么其他发行成立的新基金累计不到50亿元。

表3：1月新成立基金发行规模TOP 5

数据来源：Wind

注：以基金成立日期为准，股票型基金统计已剔除被动指数型、指数增强型

三、基金市场概览

1月万得中国基金总指数上涨3.55%。

具体来看，万得股票型基金总指数上涨7.08%，万得混合型基金总指数上涨4.90%，万得债券型基金指数上涨0.66%。月超额方面，万得股票型、偏股型、灵活型较比较基准中证800超额收益分别为-0.81、-1.27、-2.34；万得债券型基金指数1月表现强于全债指数，超额收益为0.50；可转债基金指数上涨6.43%，较比较基准中证转债指数超额收益为2.20。

表4：1月国内主要基金指数表现

数据来源：Wind

注：计算涨跌幅截止日均为“月末最后交易日”的收盘价，并按周、月、年进行回溯

1月ETF基金受权益市场转暖影响，平均收益大幅提升至7.93%。具体来看，万得跟踪标志性主题ETF共8只，平均收益8.76%；跟踪标志性成长ETF共12只，平均收益9.58%；跟踪标志性消费ETF共6只，平均收益5.10%；跟踪标志性周期ETF共4只，平均收益9.48%。综合来看，1月各风格表现各有千秋，行业主题和概念主题轮番高潮，ETF也迎来了久违的普涨行情。

人工智能、稀土、智能汽车、大数据、以及以小金属为代表的周期ETF本月涨幅更为明显，份额均有不同程度的净申购。此外，标志性固收ETF本月份额净赎回明显，也侧面佐证了资金对权益市场较为积极表现的认可。

表5：1月各类型ETF基金业绩跟踪

数据来源：Wind

注：同概念ETF仅选择规模最大的，若同概念下两个ETF规模差距较小则同列

表6：1月基金业绩总览

数据来源：Wind

注：仅统计成立90天以上的基金

四、主动权益型基金

为了更好地统计权益型基金，本报告将Wind二级分类中的普通股票型，偏股混合型，灵活配置型，平衡混合型统计为主动权益型基金。

图15：1月万得主动权益型基金指数相对收益变化

数据来源：Wind

注：主动权益型基金指数按月初始交易日为基准，并按“月末最后交易日”的收盘价计算相对收益表现

全市场范围内主动权益型基金收益亮眼，99%的基金获得正收益，平均收益率5.81%。按规模来看，百亿以上基金平均收益率6.67%，相对表现更好。1月权益型基金表现分化，0.5-1亿，1-20亿，20-100亿，100亿以上基金平均收益率分别在5.75 %，5.79%，6.13%，6.67%。

表7：1月主动权益型基金业绩总览（规模）

单位：亿元

数据来源：Wind

注：主动权益型基金包括Wind二级分类中的普通股票型，偏股混合型，灵活配置型，平衡混合型统计为主动权益型基金

表8：1月主动权益型基金业绩总览（类型）

数据来源：Wind

注：主动权益型基金包括Wind二级分类中的普通股票型，偏股混合型，灵活配置型，平衡混合型统计为主动权益型基金，平均超额收益计算基准为中证800指数（000906.SH）

表9：1月主动权益型基金业绩 Top 5

数据来源：Wind

注：仅统计成立超过90天的基金，主动权益型基金包括Wind二级分类中的普通股票型，偏股混合型，灵活配置型，平衡混合型统计为主动权益型基金，回报计算使用近1月回报，截止日为当月最后一个交易日

五、纯债券型基金

为了更好地统计纯债券型基金，本报告将Wind二级分类中的中长期纯债型和短期纯债型基金统计为纯债券型基金。偏债混合型，混合债券型一级、混合债券型二级和可转换债券型统计为“固收+”型基金，两者合计统计为债券型基金。

1月全市场范围内纯债基金收益一般，统计范围内52%的纯债基金获得正收益，平均收益率0.18%。不同规模的纯债型基金平均收益率都出现一定下滑，0.5-1亿，1-20亿，20-100亿，100亿以上基金平均收益率分别在0.22%，0.19%，0.16%，0.10%。

图16：1月万得债券型基金指数相对收益变化

数据来源：Wind

注：债券型基金指数按月初始交易日为基准，并按“月末最后交易日”的收盘价计算相对收益表现

表10：1月纯债券型基金业绩总览（规模）

单位：亿元

数据来源：Wind

注：纯债券型基金包括Wind二级分类中的中长期纯债型和短期纯债型基金，平均超额收益计算基准为中证全债指数。

表11：1月纯债券型基金业绩总览（类型）

数据来源：Wind

注：仅统计成立超过90天的基金，纯债券型基金包括Wind二级分类中的中长期纯债型和短期纯债型基金，平均超额收益计算基准为中证全债指数

表12：1月纯债券型基金Top 5

数据来源：Wind

注：仅统计成立超过90天的基金，纯债券型基金包括Wind二级分类中的中长期纯债型和短期纯债型基金，平均超额收益计算基准为中证全债指数

六、“固收+”型基金

本报告中的“固收+”型基金指偏债混合型，混合债券型一级、混合债券型二级和可转换债券型。

1月“固收+”型基金受股债双升提振，正回报显著高于纯债基金，整体表现介于股票型与债券型之间，统计范围内97%的“固收+”基金获得正收益，平均收益率1.67%。

表13：1月“固收+”型基金业绩总览（规模）

单位：亿元

数据来源：Wind

注：仅统计成立超过90天的基金，“固收+”型基金包括Wind二级分类中的偏债混合型，混合债券型一级、混合债券型二级和可转换债券型，平均超额收益计算基准为中证全债指数

按规模来看，100亿以上的基金获得正收益的比例更大，但平均最大回撤并未体现规模优势。0.5-1亿，1-20亿，20-100亿，100亿以上基金平均收益率分别在1.84%，1.63%，1.55%，1.42%。

按类型来看，1月在权益市场配比较高的“固收+”型基金表现更好，其中混合债券型一级平均收益最低，平均收益率0.68%，可转换债券型基金平均收益率最高，平均收益率6.61%。

表14：1月“固收+”型基金业绩总览（类型）

数据来源：Wind

注：仅统计成立超过90天的基金，“固收+”型基金包括Wind二级分类中的偏债混合型，混合债券型一级、混合债券型二级和可转换债券型，偏债混合型，混合债券型一级、混合债券型二级平均超额收益计算基准为中证全债指数，可转换债券型平均超额收益计算基准为中证转债指数

表15：1月“固收+”型基金业绩 Top 5

数据来源：Wind

注：仅统计成立超过90天的基金，“固收+”型基金包括Wind二级分类中的偏债混合型，混合债券型一级、混合债券型二级和可转换债券型，偏债混合型，混合债券型一级、混合债券型二级平均超额收益计算基准为中证全债指数，可转换债券型平均超额收益计算基准为中证转债指数

七、其它类型基金

本报告中的其它类型基金包括另类投资基金，国际（QDII）基金和FOF基金。本月受商品市场需求提振影响，另类投资基金整体表现平稳，统计范围内获正收益比例为83%，平均收益率为1.21%。而国际（QDII）基金在海外权益市场普遍飘红的加持下，整体表现优异，统计范围内获正收益比例为88%，平均收益率为4.91%。

1月其它类型基金按分类来看，收益率按类型位于首位的基金分别是富国全球科技互联网 （15.56%）、银华全球新能源车量化优选A（12.77%）、广发全球精选人民币 （12.05%）。

表16：1月其它类型基金业绩总览（类型）

数据来源：Wind

注：仅统计成立超过90天的基金，其它类型基金包括Wind二级分类中的另类投资基金、国际（QDII）基金和FOF基金

表17：1月其它类型基金业绩 Top 5

数据来源：Wind

注：仅统计成立超过90天的基金，其它类型基金包括Wind二级分类中的另类投资基金、国际（QDII）基金和FOF基金

八、基金市场关注

1、首批基金专业子公司成立在即

1月16日，首批基金专业子公司距离问世又向前迈出重要“一步”。根据华夏及汇添富两家基金公司旗下申请设立的子公司接到的最新反馈意见，首批基金专业子公司或将揭开神秘“面纱”。从意见上看，华夏基金申请设立业内首家股权子公司，汇添富基金则有意“落子”销售子公司，据了解，招商基金也已经递交了公募REITs子公司的设立申请。

2、A股迎来第二家 “AMC” 系券商

近日，证监会核准信达证券公开发行不超过3.24亿新股，这比信达证券原拟发行股数9.72亿股缩水明显。信达证券成立于2007年，是国内AMC系第一家证券公司，自2020年开启“闯关”IPO之路， 2023年2月1日正式登陆上交所主板，成为继东兴证券后的第二家上市AMC系券商。

作为国内四大资产管理公司之一的中国信达旗下券商子公司，信达证券的战略目标是以另类投行为主要发展方向，以资本中介和战略客户为抓手，致力于将公司打造成为具备综合金融服务能力、产品自主创新能力和市场化经营体制机制，有行业影响力和差异化品牌特色的现代投资银行。

3、个人养老金基金四季度销售数据出炉

1月20日，根据Wind数据显示，除天弘基金旗下4只养老目标基金尚未披露四季报之外，其余已经增设Y份额的40家基金公司旗下129只基金数据均已披露。从已披露的整体情况来看，截至去年年末，华夏基金旗下9只养老目标基金Y份额在上线1个多月时间合计迎来3.06亿份净申购，整体规模逼近4亿大关。

易方达、兴证全球、工银瑞信三家头部基金公司也表现不俗，易方达及兴证全球旗下养老目标基金Y份额净申购超过2亿份，规模也顺利突破2亿元大关，工银瑞信旗下Y份额净申购逼近2亿份，整体规模也达到2.33亿元。除了上述四家基金公司之外，包括中欧、南方、招商在内三家基金公司去年年底旗下个人养老金管理规模也均已达到亿元级别。

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