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宏赫臻财细分行业个股初选系列
导读
本系列旨在为投资者从某一细分行业中臻选投资性价比高的公司，投资者可结合自身对该行业的了解度并参考以下模块臻选公司，该研究为公司初选，更深的估值请参考我们的投资价值评分专栏对某一公司的具体评测。（当前版本：5.0）
本期巡礼研究的申万三级行业为：
医药生物--医疗服务--医疗研发外包
据iFind数据：当前时点该申万三级行业涉及A股上市公司25家，港股上市8（AH重复上市5家）；合计该行业陆港上市公司共【28】家。
本文对该子行业陆港上市公司进行初步研究和筛选。
当前行业格局：总市值TOP20
注：数据日期：220203，下同，AH同时上市公司保留A股公司
总市值前三：药明康德2691亿、药明生物2405亿、泰格医药964亿。
其中AH重复上市的公司有【5】家，资料如下：
其中总股本计算各自市值一列代表AH股各自的估值水平，该列市值数较低表明该市场对该公司估值较低。一般而言，大多数公司都是港股估值水平较低。
1
营收利润
细分行业公司营业收入总排名TOP10
营收TTM三强：药明康德348亿、药明生物131亿、康龙化成96亿。
营收平均值：35.2亿
红色柱接近或大于蓝色柱说明营业收入含金量高，港股未有此数据。
单个公司深度研究和估值请查看我们的【投资价值评分】专栏
归母净利润总排名TOP10
净利润TTM三强：药明康德89亿、药明生物41亿、凯莱英31亿。
净利润中位数：1.48亿
红色柱大于蓝色柱说明归母净利润含金量高。
2
盈利能力
细分行业-盈利能力-ROE：TOP10
ROE取值为近四季度TTM值的均值，剔除正负100%+值；ROIC A股取值为TTM，港股为上年末财报值。TTM值只是近四个季度的指标，动态连贯的观察企业更为有效，故投资者还需关注近五年以及未来三年的ROE水平来看公司的具体ROE情况。（详见我们的上市公司研究专栏）
ROE中位数：8.3%。
蓝色柱和紫色柱持续多年在15%-20%上方是企业具备竞争优势的体现，也是投资者要战略聚焦的标的。（投资者还需观察多年的数据）
行业盈利水平分区间一览
前1/3水平毛利率【49.1%】
前1/3水平投入资本回报率 ROIC【12.8%】
前1/3水平净资产收益率 ROE【14.1%】
ROIC>12%的公司占比：36%
ROE>12%的公司占比：39%
医疗研发外包行业当前毛利率和资本回报率都较高，值得跟踪关注。
3
研发投入一览
研发投入TOP10
注：研发费用值A股更新至21-12-31；按研发费用总额降序。
研发投入三甲：药明康德9.4亿、药明生物5.0亿、凯莱英3.9亿。
宏赫细分行业量化初选
4
宏赫量化筛选三步初选：
初选1：盈利能力剔除（ROE+ROIC）
巴菲特说：如果投资能简化为一个指标的话就看ROE。”
芒格说：“长期持有的收益约等于公司的ROE。”
帕特·多尔西说：“拥有持续较高ROIC的企业如皇冠上的明珠，要占据你组合的重要位置。”
12%一般可当做上市公司整体的长期平均复利收益率
宏赫量化筛选步骤1：上述28家企业剔除未来三年机构一致预期ROE均值和滚动近四季ROIC（港股采用Roe-ttm）二者均值小于12%的企业；初选1胜出公司:【11】家。
初选2：固定财务指标异常值剔除&复活：从毛利率、净利率，总资产周转率，净债务率，应收账款/营收，净利润含金量以及ROE和ROIC进一步提升标准等固定量化指标，剔除或复活非常态公司，胜出公司【11】家。按照宏赫关注系数排序如下：
宏赫初选公司
（按关注系数降序）
说明：排序按照宏赫臻财原创之关注系数排名，建议优先关注次序：①5-10分；②2.5-5分；③10-20分；④其他，回避两头极端值。整体上看，5分以下居多说明该细分行业整体偏高估，资本市场喜欢给予溢价，5分以上居多，说明该细分行业整体偏低估，资本市场往往给予溢价性不强。后台输入“关注系数”提取详细说明。
当前时点估值关注：
第①关注度公司【2】家,（兼具价值与成长）
第②关注度公司【3】家,（成长关注）
第③关注度公司【1】家,（价值关注）
其他关注度【5】家,（太高估或太低估，建议等待）
AH重复公司关注更低估市场的公司（一般是港股低估）
若无宏赫关注系数5分以上公司，需注意该行业整体高估风险。
初选3：十分钟测试指标+细分行业特色指标复选
在初选2的基础上，结合各个细分行业特点，再结合宏赫臻财【甄选上市公司的十分钟测试】一文中提到的更多定量+定性财务指标筛选考量方案综合筛选。
最终后胜出公司【8】家。
(初选3一般竭力将公司范围缩小至个位数)
……
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