一周观市 | 半年维度维持乐观看好成长板块趋势机会_新浪财经

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一

权益市场

1、上周市场回顾

上周A股分化。Wind显示，上周上证指数-0.04%、深证成指+0.61%，沪深300-0.95%，创业板指-0.23%，科创50+0.21%。

风格层面，本周小盘优于大盘，中证1000指数上涨2.8%，而沪深300指数下跌1.0%；成长风格内部有所分化，科创50表现优于创业板指。行业方面，部分成长板块表现相对活跃，汽车受行业利好因素影响涨幅居前；TMT领域的计算机、传媒表现较好；国防军工也有不错表现；消费者服务、银行、非银等行业表现相对疲弱。

2、经济事件动态以及对股市的影响：

1）证监会就《首次公开发行股票注册管理办法》等主要制度规则草案公开征求意见。

点评：证监会、沪深交易所、北交所、全国股转系统等就全面施行股票发行注册制开始公开征求意见，相关制度的发布标志着A股市场全面实行股票发行注册制改革正式启动。以全面注册制为牵引的资本市场改革是推进资本要素市场化的重要一环，我们认为全面注册制改革长期来看，会增加供给，但也会带来积极影响，新经济方向的企业上市速度加快，投资方式专业化，有助于加速A股市场机构化，而中短期对A股资金面影响有限。行业层面，对于投行业务、金融IT板块偏利好。

2）海外市场方面，本周美联储召开年内第一次FOMC会议如期加息25BP，将联邦基金利率的目标区间上调到4.50%至4.75%，加息斜率再度放缓。

美国最新的1月非农数据来看，51.7万的新增非农就业人口大超市场预期。

点评：总结，美国非农数据过去一年偏高，这一次更高。对应的，美国近期通胀回落比较快，主要是商品部分，服务业通胀基本没有回落。非农偏高，可能会影响服务部门通胀的回落速度。美联储更有可能保持政策利率在高位。对于市场，目前美债低于政策利率的幅度是过去三十年最高的，并且对年内降息有定价，这个位置看多美债或者说海外流动性赔率有限，我们认为美债和海外流动性大方向偏震荡。

3、市场大势以及行业配置

宏观分析：半年维度偏乐观。主要看两个因子，国内增长和海外流动性。在半年维度，国内增长偏改善，主要看好消费复苏，海外放开后无论刺激力度如何，人口流动性的恢复都会在数个月改善消费，我们从去年低基数走来，消费改善可以拉动经济增速的回升。海外方面，美联储已经明牌停止加息，分歧点在于年内是否降息，无论如何当前已经不是去年那种加息看不到终点的环境，海外流动性或将逐步修复，甚至有希望宽松。

整体来看两个因子都不算差，当前股债性价比也在偏利好权益的方向，所以大方向不应该悲观。短期交易来看，分歧点在于当前基本面还没有明显恢复，大家在预期交易中，不太可能形成强烈的一致预期，预计会有不少波动走势，可以适当做些交易，不追涨，底部建仓，增加组合回报。

行业比较：增长偏改善的环境下，各行各业都有一定的逻辑，预计是轮动为主。海外政策还不明朗，如果出现实质性宽松，更看好成长板块趋势机会。前期金融地产、消费等大盘行业涨幅较大，后面前期涨幅较小的成长和小盘板块可能有所补涨，以高端制造、人工智能、医药生物和军工装备为代表的成长性方向将会相对占优。

风险：美国通胀数据超预期，复工数据持续偏差。

二

债券市场

本周股涨债涨，商品跌。

海外：分歧再起。上周海外两个信号都比较强。一个是fomc被市场解读为中性偏鸽，另一个是非农非常强劲。先看看fomc，会议被市场解读为比较中性偏鸽，看完发布会的感受是美联储本轮加息周期接近尾声已基本达成共识，而且看起来通胀预期对美联储的压力在显著下降，防衰退越来越重要。但周五非农数据实在是太强，517k基本上是市场预期的三倍左右，薪资增速和失业率也都比较强，数据出来之后美债美元显著反弹，相对美联储之后加息的预期，现在服务业通胀不缓解的问题更受关注，在此情况下市场预期的四季度美联储降息非常难发生。由于市场博弈的重点早已经不是年初美联储还能加几次息，而是四季度到底能不能降息，所以我们觉得这次非农的信号可能比fomc更加重要。

国内：金融数据大概率比较强，复工成色有待观察。最近国内经济的观察重点逐渐从春节消费脉冲转向复工成色，由于春节刚刚过去，现在还很难下个定论，第一周的情况看起来基本和季节性比较一致。一月金融数据大概率比较强，居民相关的信贷还是偏弱的，仍然是企业中长期贷款比较强，后面春季开工还要再观察，现在发改委和地方政府推动复工的力度比较强，人流物流钱流也都恢复了，还是应该抱有偏积极的态度。

策略：债券谨慎，权益偏乐观。主要还是对经济看得比较积极，经济复苏是主线，提振数字经济等等是辅线，交易层面可能短期风险资产上涨比较多，债券调整比较多，或有一定反向交易的空间，但空间相对有限，还是要抓经济上行的主线，转债最近溢价率抬升，还是要关注利率上行的潜在风险。主要还是对经济看得比较积极，现在摩拳擦掌，两会后将粉墨登场，经济复苏是主线，提振数字经济等等是辅线，交易层面可能短期风险资产上涨比较多，债券调整比较多，有一定反向交易的空间，但空间不大，还是要抓经济上行的主线，转债最近溢价率抬升，还是要关注利率上行的潜在风险。

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