银华量化点评：全面注册制将释放资本市场更大的发展潜力

2023年2月1日，证监会就全面实行股票发行注册制配套业务规则公开征求意见。本次注册制改革针对的对象为在沪深两市上市发行的主板证券，主要内容包括：

1

统一各板块注册制度，统筹完善多层次资本市场体系。改革后主板要突出大盘蓝筹特色，重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业，并相应设置多元包容的上市条件；

2

进一步优化发行上市审核注册机制，明确证监会将在20个工作日内对发行人的注册申请作出是否同意注册的决定；

3

进一步改进主板交易制度。一是新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制，第6个交易日起日涨跌幅限制继续保持10％不变。二是优化盘中临时停牌制度。三是新股上市首日即可纳入融资融券标的，优化转融通机制，扩大融券券源范围。

我们认为，全面注册制的落地将从三个维度为证券公司业务带来增量：

第一，对投行业务而言，主板注册制的落地将有效拓宽IPO通道，丰富上市企业多样性，为投行业务带来增量；

第二，对经纪业务而言，参考创业板注册制落地后成交额占比的提升效应，主板注册制的落地或将有效扩大全市场成交量，为市场成交规模和券商经纪业务带来增量；

第三，对两融业务而言，新股上市首日即纳入标的池，对券商进一步发展两融业务、改善两融业务结构形成助力。

对于资本市场而言：

第一，全面注册制的落地将进一步推动资本市场的高质量发展，畅通多元化上市和退出渠道，强化优胜劣汰，改善上市公司质量；

第二，全面注册制有助于推动上市公司完善公司治理，提高信息披露透明度，更好保护投资者利益，扩大投资者市场基础，提升资本市场参与热情；

第三，全面注册制将推动证监会转变职能，转向对交易所审核工作的统筹协调和监督，更好激发市场主体活力，持续优化市场生态。

投资维度上看，注册制的全面落地不仅将提振市场整体投资情绪，更为重要的是资本市场改革的不断推进将释放资本市场更大的发展潜力。我们认为：

具有更强投行定价能力的头部券商或将更为受益于全面注册制的落地；

对于创投行业而言，全面注册制的落地将提高私募股权基金退出效率，为在管基金业绩打开增量空间。

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