【红包】复苏进行时，消费板块“卷土重来”？|疫情_新浪财经

股市瞬息万变，投资难以决策？来#A股参谋部#超话聊一聊，[点击进入超话]

随着疫情防控措施的进一步优化，以及房地产融资放宽的多重利好背景下,

不仅地产板块爆发了强劲的动力，跌超10个月的消费板块也开始了奋起直追模式，跑出了加速度。

一周多以来，截至12月6日，中证消费指数涨超10.64%！

是什么因素在背后支撑消费板块的走强？

消费的复苏行情将如何演绎？

哪些方向又适合后市布局呢？

小安来和大家一起看看。

他山之石，可以攻玉，先来复盘一下美国、日本疫情防控调整前后的股市表现情况。

2022年3月26日，美国所有州结束室内强制口罩令，彼时市场没有大幅波动。

6月中旬开始，美国取消对入境游客的核酸阴性要求，市场下跌一段后开始企稳回升。

分板块来说，在疫情防控措施前2个月，美股相关行业的表现几乎都有两位数以上的跌幅，其中非必需消费和必需消费跌幅分别为-25.6%和-15.5%。

在疫情管控放松后，不同板块均有一定程度的回升。

其中非必需消费涨幅位居第一，在后1个月、后2个月的涨幅分别达12.2%和23.7%。

图片来源：安信证券研究中心，《当前消费板块正在接力，围绕成长的反弹正处于酝酿的前期》

日本的情况则稍显不同，今年3月日本放松了境内疫情的管控，市场开启了震荡回调的行情。

在6月大幅放宽入境检疫后，市场短期下行，随后开始大幅抬升。

分行业来说，日本股市在疫情管控放松前，大多数行业都处于正收益区间，反倒是在管控放松后的1个月和2个月内，出现了不同程度的下跌。

值得注意的是，在疫情管控放松后1个月、2个月，必需消费分别以4.5%、6.0%的涨幅位居各大行业中涨幅榜首。

图片来源：安信证券研究中心，《当前消费板块正在接力，围绕成长的反弹正处于酝酿的前期》

综合来看，在美、日两国股市的各个行业中，和消费相关的板块在管控放松后的复苏韧性更强。

支撑消费走强的因素

那对于A股来说，又是什么因素支撑消费板块的走强呢？

1，政策面

首先是疫情管控的放松，2020年以来由于疫情的反复扰动，消费板块的基本面疲软，需求持续受到压制。

近期随着多地持续优化疫情防控的举措，基本面已经明确，消费市场复苏的预期也变得愈发强烈。

上证指数呈现出“轻舟已过万重山”走势，并在12月5号顺势突破了3200点。

2，估值面

消费板块经过之前长时间的估值与业绩双杀，一直都处在历史的较低区间。

截至12月6日，中证消费指数PE-TTM为39.32倍，处在近三年47.11%的分位点。

数据来源：Wind，截至2022.12.06

长期来说，消费板块仍然是值得买入并长期持有的好赛道，优质白马业绩不断增长，成长赛道黑马也持续涌现。

从历史经验来看，消费板块在逆势布局的时候往往会取得丰厚的回报。

3，流动性

随着海外美联储货币紧缩压力的下降，加息步伐有所放缓，市场预估美元指数和美债收益率可能已经来到了筑顶阶段，后续有望下行。

在此背景下，人民币兑美元汇率贬值压力减弱，叠加宏观经济预期的改善。12月5日，人民币汇率不负众望，升破“7”关口，有望吸引外资加速回流。

另外，从“聪明钱”来看，随着市场的回暖，北向资金持续流入，截至上周北向资金净买入265.07亿元，环比增加190.59亿元。

上周北向资金配置位居前三的行业分别是食品饮料、银行、和家用电器。

图片来源：安信证券研究中心，《当前消费板块正在接力，围绕成长的反弹正处于酝酿的前期》

后市应该如何布局？

那后续消费板块更有可能会延续怎样的走势，哪些细分板块有望最先迎来反弹呢？

国泰君安证券认为，疫情防控持续优化、保持动态灵活，总体动态优化节奏比预期要快，参考预期和基本面走势，消费品投资可以分为三个阶段：

第一阶段：以跌幅足够深的服务业为主

超跌一般是反弹的最大动力，第一阶段以回调相对更大的服务业为主。

比如餐饮、品牌连锁、出行链等等，这类板块疫情受损明显，悲观预期在股价中的反应比较充分。

第二阶段：成长股陆续登场

在疫情优化预期反映较为充分，和基本面恢复之前的空白期，事件驱动和成长股这类和经济相关度较低的方向将成为重点。

比如啤酒、食品等。

第三阶段：超跌价值股为主

需要从预期驱动到基本面驱动切换才将迎来最大机会，价值股大部分处在与宏观经济相关度较高的β性板块，需要一定基本面配合。

短期主要修复估值差，基本面修复时实现估值扩张，例如白酒板块。（来源：国泰君安证券，《现阶段消费品投资的三个阶段》）

小安家消费赛道基金经理

有对消费赛道感兴趣的小伙伴，可以多多关注小安家这两位深耕消费能力圈的明星基金经理。

基金经理陈媛：连续两年金牛奖得主，大消费投资专家

13年以上基金从业经验，近5年公募基金投资经验。

重点关注大消费行业，特别擅长新兴消费领域。

旗下代表作华安生态优先近5年净值增长率122.41%，同期业绩基准为-1.85%，同类排名分位数为前8%。（业绩数据来源：基金定期报告，截至2022.09.30，同类排名数据来自银河证券，华安生态优先混合属于银河证券分类：混合基金-2.1 偏股型基金-2.1.1 偏股型基金（股票上下限60%-95%）（A类））

基金经理王斌：大满贯选手，绩优中生代

11年以上基金从业经历，4年以上公募基金投资经验。

自2018年10月31日管理华安安信消费服务A以来，为投资者赚取了丰厚的回报，大幅跑赢同期指数。

近5年、近3年、近1年的净值增长率分别为193.70%、145.25%和-9.77%，同期业绩基准为12.12%、-0.07%和-27.23%，同类排名分位数分别为前1%、前3%和前1/8。（业绩数据来源：基金定期报告，截至2022.09.30，同类排名数据来自海通证券，“华安安信消费服务A”在海通证券的排名体系为“主动混合开放型-强股混合型”）

以下数据来源：基金定期报告，截至2022.09.30。王斌目前管理基金业绩如下：

华安安信消费服务A成立于2013.05.23。2013-2021年、截至2022年三季度成立以来净值增长率（及业绩比较基准收益率）分别为-4.45%（2.00%）、4.69%（22.10%）、62.96%（23.92%）、-2.69%（-11.85%）、8.10%（25.55%）、-22.28%（-23.03%）、76.75%（41.83%）、88.91%（49.30%）、38.64%（-13.40%）、-16.63%（-28.08%），历任基金经理为：陈俏宇(20130523-20150618)、蒋璆(20150616-20160921)、饶晓鹏(20150907-20200525)、王斌(20181031至今)。

华安精致生活A/C成立于2021.03.09。2021年、截至2022年三季度净值增长率（及业绩比较基准收益率）分别为37.10%/36.43%（-1.15%）、-10.59%/-11.01%（-19.03%），历史基金经理为：王斌（20210309至今）。

华安聚嘉精选混合A/C成立于2021.03.19。2021年、截至2022年三季度净值增长率（及业绩比较基准收益率）分别为46.70%/46.02%（-2.34%）、-8.50%/-8.93%（-19.03%），历任基金经理为：王斌(20210319至今)。

华安优嘉精选混合A/C成立于2022.08.30。王斌自成立日起开始管理，因成立时间不满1年，业绩暂不列示。

以下数据来源：基金定期报告，截至2022.09.30。陈媛目前管理基金业绩如下：

华安生态优先成立于2013-11-28。2014-2021年，截至2022年三季度净值增长率（及业绩基准表现）为24.00%（39.40%）、57.34%（14.17%）、-16.86%（-10.68%）、28.11%（11.07%）、-15.35%（-21.37%）、71.10%（26.87%）、87.21%（20.60%）、-10.88%（-0.15%）、-11.48%（-19.28%），华安生态优先的历任基金经理为：李冠宇(20131128-20141230)、施卫平(20140430-20150626)、翁启森(20150616-20160921)、刘伟亭(20150925-20180514)、陈媛(20180226至今)。

华安宝利配置成立于2004.08.24。2010-2021年，截至2022年三季度净值增长率（及业绩基准表现）为：7.53%（36.10%）、-15.12%（-6.75）、4.03%（-11.54%）、9.94%（5.21%）、34.81%（-1.52%）、43.94%（-0.13%）、-12.92%（-0.23%）、5.75%（7.50%）、-18.24%（-6.19%）、54.02%（19.87%）、53.99%（12.19%）、-9.80%（6.43%）、-14.64%（-9.08%）。历任基金经理为：袁蓓(20040824-20080425)、汤礼辉(20050525-20070418)、邓跃辉(20080425-20100319)、沈雪峰(20081011-20100421)、陆从珍(20100421-20150618)、康平(20120530-20130809)、翁启森(20150616-20160921)、刘伟亭(20150925-20180514)、王嘉(20180226-20181112)、陈媛(20181112至今)。

华安优质生活成立于2020.02.27。2020-2021年、截至2022年三季度净值增长率（及业绩基准表现）为47.17%（43.18%）、-20.49%（-6.55%）、-12.75%（-15.20%）。历任基金经理为：陈媛(20200227至今)。

华安新兴消费A成立于2020.12.11。2021年、截至2022年三季度净值增长率（及业绩基准表现）为-22.44%(-2.55%)、-13.15%（-18.39%）。历任基金经理为：陈媛(20201211至今)。

华安国企改革成立于2015.06.29。2015-2021年,截至2022年三季度净值增长率（及业绩基准表现）为23.60%（-5.45%）、-6.15%（-7.53%）、11.81%（5.45%）、-12.57%（-10.61%）、62.26%（17.40%）、77.66%（12.81% ）、23.92%（0.76%）、-15.22%（-11.84%）。历任基金经理为：苏圻涵(20150629-20160921)、杨明(20150629-20160921)、王嘉(20150717-20181112)、张亮(20181031-2022080、陈媛（20220805至今）。