医药男神万民远：“拐点型”价值发现者

医药板块调整充分，景气反转，成为四季度的领涨品种之一，有机构甚至把四季度的医药看作二季度的新能源。

赛道选好，还需要一名好司机。今天我们介绍一医药男神。

万民远先生，生物医学博士，他管理的融通健康产业A近三年（2019-11-17至202-11-16）回报125.6%，是期间唯一一只收益翻番的医药主题基金。

“拐点型”价值发现者

万民远，四川大学生物医学博士，历任银河证券、国海证券医药行业研究员。2016年7月加入融通基金。2016年8月起任融通健康产业基金经理。据Wind统计，截至2022年9月底，在管总规模约49.24亿元。

万民远善于左侧布局黑马，所管产品回撤控制好且进攻性强。投资上追求成长和估值的匹配，在好的贝塔行情里挖掘最具阿尔法的个股，不赚取估值泡沫的收益。

个股选择，万民远坚持“逆向思维，人多的地方不去”原则，在企业经营阶段性低点布局，提前预判，做孤独的“拐点型”价值发现者。

对于医药板块的调整，万民远认为是过去涨得太多，估值相对比较贵，但行业本身没有什么特别的变化，所以对行业不用太担心。

他表示，医药行业永远有机会。首先，医药需求偏刚需，中国老龄化才刚刚开始，行业需求向好；其次，医保控费的核心是优化医保支出结构，医保每年支出的费用依然是在20%左右的增长，增速可观；再者，技术进步创造需求，创新药发展还有很大空间。

万民远经历过熊市，对回撤控制要求比较高，自2018年开始调整策略，非常注重个股的估值安全边际。2021年以来尽管市场深度调整，但万民远在管的产品表现出很强的韧性。

代表作持仓分析

融通健康产业A是万民远接手的第一只公募产品。基金2018至2021的年度收益分别为-16.36%/-18.56%、86.88%/25.74%、66.75%/34.49%、14.92%/-2.8%，均明显跑赢基准。

2022年初至11月16日，融通健康产业A逆势取得9.99%的收益，是今年为数不多取得正收益的医药主题基金。

1.选股能力优异，超额收益显著

万民远选股能力优异，融通健康产业A今年以来选股能力同类排名处于前3%；同时，业绩排名靠前，各阶段排名均在前1/10。

融通健康产业A各阶段均可以获得超额收益，在高仓位操作下，最大回撤接近同类平均水平，已属难能可贵。

2.淡化择时，维持高仓位

融通健康产业A近五年多数时间仓位维持在9成左右，属于高仓位操作的灵活配置型基金，显示基金经理淡化择时。

3.重仓冷门股

融通健康产业A三季度10大重仓股，有6只进入上市公司前10大股东，一方面显示重仓股市值偏小；另一方面，也显示重仓股属于冷门股，机构进入尚少。

10大重仓股除了长春高新市值偏大，热度比较高，有148只基金在三季度重仓，其余9只重仓股市值均低于200亿元，重仓基金数量均不高于26只。

值得一提的是，融通健康产业A重仓股在四季度上半季表现抢眼，无一下跌，加权平均涨幅达到30.6%。

再者，重仓股呈现出行业分散、个股集中的特点。10大重仓股分布于医药五大二级行业，合计占基金净值达56.2%，大幅高于同类36.8%的平均水平。

4.盈利最高的五只重仓股

万民远管理以来，融通健康产业A持有期盈利最高的五只重仓股，长春高新排在第一位，在2018年4季度至2020年2季度持有期间，累计上涨383%。

一些个股，万民远还会反复操作，并获得不菲收益。美迪西在2020年中持有2个季度，累计获得104%的收益，在2020年四季度又再次重仓美迪西，又获得187.9%的收益。

5.股票换手率处于中等偏上

融通健康产业A股票换手率近年呈回落态势，换手率排名处于同类中等偏上水平。

综合来看，万民远形成了成熟且自洽的投资框架，注重配置的安全边际，近年来获得了稳定超额收益。

当下，万民远指出“医药股迎来真正价值投资机会”。他在融通健康产业A三季报表示，医药板块经过一年多的持续调整，尤其以CXO为代表的景气赛道股估值大幅调整，交易拥挤度大幅缓解，板块风险释放充分，且产业长期成长逻辑并未破坏，估值匹配的优质医药股迎来真正价值投资机会。

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