新兴产业风正劲，300成长正当时

作者：银华沪深300成长ETF基金经理  王帅

按照巴菲特的理念，做长期投资的首要任务是寻找长坡厚雪的好赛道，沪深300成长指数很好地契合这一要求，具有长长的坡和厚厚的雪，是布局A股成长型核心资产的理想工具。

长长的坡：新兴成长是经济发展新动能、产业升级新引擎

全球TOP上市公司的变革历程显示，“新经济”浪潮席卷全球。30年前全球市值前20的公司多为银行和传统制造业企业，而如今的榜单上，科技公司占比最高。在全球科技革命的背景下，新经济迅猛发展，新兴成长借助科技浪潮突飞猛进。

当前我国正处于经济增长方式转变和新旧动能转换的关键期，新经济风头正劲。三新经济增加值持续提升，在GDP比重占比逐年增加，对经济的贡献度进一步提高，发展空间十分广阔。与此同时，A股上市公司中，以医疗保健、信息技术和电信服务为代表的新经济市值占比明显提升，房地产、能源、金融等传统经济行业占比被挤压。

新经济政策支持力度不断加大，已上升为国家战略。从2015年《中国制造2025》到2018年“新基建”七大领域，从国产替代到自主可控，从能源革命到数字经济，“锻长板”与“补短板”齐头并进，大力助推新兴产业发展。

厚厚的雪：核心资产马太效应显著，安全边际提升

成长行业大多是知识和技术密集型产业，龙头公司凭借先发优势和马太效应，往往能维持强者恒强的竞争格局。其本质是因为龙头公司更早进入，前期吸纳稀缺的科研人才，投入大量的研发资本开支，构建坚实的技术壁垒，具备较深的护城河。这样高企的固定成本就让大部分后来者望而却步，即使有愿意大量投入的新竞争者进入，龙头公司运营多年后也有明显的资源优势，这样的“飞轮”使得后来者无力转动。

短期来看，8月中旬以来，A股市场风格趋于均衡，大盘成长迎来配置窗口期。从宏观层面看，经济企稳，有助于大盘成长风格修复。当前社融见底、核心通胀处于低位，经济处于弱复苏阶段，流动性较为充裕，后续随着宽货币到宽信用传导渠道打通，自发性融资回升，经济基本面向好，利好大盘成长风格。

从中观层面看，盈利占优，大盘成长高景气优势凸显。300成长ROE突出，且与上证指数始终保持领先的增速差，Wind数据显示，即使在2022年中报业绩承压的背景下，300成长ROE还能逆势上涨，高景气确定性高。

从微观层面看，拥挤度低，大盘成长交易结构较为健康。大小盘风格从2022年3月出现极致分化，小盘风格拥挤度持续走高，而大盘成长始终围绕均值波动。相比之下，大盘成长在这轮极致行情过后估值重回合理区间，交易并未“过热”，配置性价比提升。

综上所述，不管是从长期维度还是短期视角来看，大盘成长都有较高的胜率和价值。

全市场首只沪深300成长ETF——银华沪深300成长ETF（代码：562313）紧跟沪深300成长指数，锚定高景气和确定性，是性价比较高的大盘成长指数投资工具。

风险提示：市场有风险，投资需谨慎。请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的持有风险。投资者在作出投资决策前，应该认真阅读相关产品正式法律文件及银华基金相关公告信息，以其为准，自主决策，并且自行承担风险。本基金由银华基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。

沪深300成长指数2017-2021年收益率分别为27.95%、-26.60%、53.94%、43.96%、-4.74%，数据来源：Wind

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