以稳为先！财通资管固收及固收+基金二季报盘点

2022年行至过半，经历了上半年的颠簸行情，不少投资者渐渐回归到固收类基金的怀抱，上半年新发行基金中固收类产品规模反超权益类。

财通资管固收类基金上半年继续秉持“低波动 稳收益”的投资理念，以稳为先，为投资者创造较好的持有体验。海通证券数据显示，截至2022年二季度末，财通资管近5年固定收益类基金绝对收益率达26.68%，在公募管理人中位居前30%。

数据来源：

海通证券《基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜》，截至2022年二季度末，固定收益类收益率排名28/97。

对于上半年运作思路，及下半年市场的判断，财通资管的各位基金经理们有何看法，一起来从基金季报中探寻。

下半年宏观经济展望

展望2022年下半年，影响市场的主线短期在于资金面走向，而中期的核心为国内经济实际恢复情况。

资金面方面，预计总体仍将维持稳定局面，但边际上存在收敛风险。宏观经济方面，疫情缓解、政策加力，复苏是必然方向，但复苏的空间高度主要取决于后续政策力度的强弱，目前来看压力仍然不小。

第一，地产高频数据显示地产环比改善明显，但同比仍在底部，后续动能仍待确定；

第二，基建投资或是年内最大亮点，但上半年整体发力情况并不佳，6月复工复产后基建高频数据仍显偏弱，虽然环比继续小幅改善，但同比数据依然明显为负；

第三，虽然上半年出口仍显韧性，下半年受基数和海外需求放缓影响，出口增速可能大幅下降甚至转负；

第四，消费疲弱格局难改，虽然汽车和家电将是拉动消费的重要抓手，但拉动效应很有限；

第五，制造业投资的内生动能已然趋弱，其中需求较快收缩是制造业投资承压的重要原因，特别是来自出口和地产的订单需求。

此外，下半年通胀、汇率和海外经济变化对国内债券市场影响相对有限，其中国内通胀中CPI平稳上升、PPI下降趋势不变，中短期对债市扰动有限；人民币汇率面临内部经济复苏和外部面临衰退支撑，总体平稳；而海外虽然高通胀导致欧美快速加息，但我国内部经济形势更趋严峻，货币政策收紧转向难，因此对国内债市扰动有限。在资金面稳定、国内外经济压力双双承压的背景下，下半年债券市场预计仍然延续波动。

货币Plus：中短债旗舰基

数据来源：各基金2022年二季报，收益率数据经托管行复核，截至2022年6月30日；排名来自银河证券，评级来自银河证券，截至2022年7月1日。

债券方面，二季度信用债走势出现分化，1Y内短端信用债收益率震荡下行；1Y以上信用债收益率V型走势，经过6月初一波调整后，震荡小幅下行。6月季末市场资金较宽松，财通资管鸿利中短债从5月中开始陆续止盈获利较多的中低评级债券，6月后保持中性杠杆和中短久期，以票息和carry为主要策略，同时也抓住一些波段机会增厚收益。

在二季度，受疫情影响，国内资金面持续宽松，债券供给发行承压可控，短久期现券收益率下行。受海外通胀加息掣肘及国内经济逐步恢复，长端利率季内收益率震荡上行，逐步向政策利率趋近。财通资管鸿运中短债适时采取了套期保值操作，维持低久期的配置策略，合理提升组合杠杆，在保持产品高流动和低波动前提下，力争为投资者创造长期稳健投资回报。

财通资管鸿福短债在二季度采取中短久期、票息和杠杆策略，配置了优质高性价比的城投债，以提高组合的静态收益，并适当配置逆回购，辅以利率债、高评级信用债、高评级国股存单等的波段操作，在保证流动性的前提下增厚产品收益，力争为投资人创造长期稳健的投资回报。

攻守兼备：精品固收+

数据来源：各基金2022年二季报，收益率数据经托管行复核，截至2022年6月30日；排名来自银河证券，截至2022年6月30日；评级来自银河证券，截至2022年7月1日。

作为公司自主培养的中生代基金经理，顾宇笛管理的三只固收+基金均榜上有名。他在鸿睿、鸿盛、鑫锐的二季报中均表示，二季度转债市场有所反弹，平衡型转债估值有所抬升，组合持仓结构较为均衡。一方面积极参与了上市定价相对合理甚至低估的新券，另一方面参与下修博弈，同时配置了部分赔率较高的成长标的。考虑到转债市场估值水平仍然不低，对部分“双高”转债仍需谨慎，同时紧密关注债市收益率走势。随着发行密集期的到来，下半年重点关注新券的参与机会。

在财通资管鑫锐的二季报中，顾宇笛另外提到，股票方面，组合采用“自下而上”和“自上而下”相结合的策略，精选行业和个股，并坚持“高胜率、低波动”原则，争取提升组合风险调整后收益水平。投资配置上，继续看好行业景气度稳步提升、与经济周期弱相关的行业里管理能力优秀、风险转嫁能力强、治理机构良好的公司。

新生代转债基金经理石玉山，在其管理的财通资管鑫逸二季报中表示，转债操作方面，始终以高仓位运作，并在4月底进一步加仓，结构相对均衡。盈利增厚主要来源于三方面：一是适当超配光伏行业，并通过止盈留存收益；二是积极参与转债下修，通过埋伏若干潜在下修标的获取一定超额；三是积极参与二季度上市的新券，尤其是上市初期定位偏低的新券。

财通资管鑫逸的权益部分则由李晶、林伟共同管理。

二季报显示，回顾权益二季度市场，4月底指数筑底企稳，随后国内疫情逐渐好转，复工复产以及稳增长政策继续落地加码，经济运行进入缓慢修复通道，A股市场风险偏好开始提升。海外的通胀数据对市场形成一定的扰动，但二季度整体反弹势头良好。权益资产表现来看，新能源汽车、光伏板块高景气延续，政策越来越确认，消费预期复苏，食品饮料、餐饮旅游板块涨幅靠前，稳增长中地产板块相对表现较弱。

报告期内，随着市场回暖，本基金权益组合小幅提升仓位，从中长期景气度角度，增持了行业政策不断得到加强且基本面持续好转的成长类公司。其次，在国内稳增长走到中段背景下，地产链和消费也会存在修复行情，如果经济开始回升，有机会获取超额收益。

展望下阶段，随着美债筑顶和国内政策强化带动经济修复，同时二季度开始剩余流动性大概率转正，对未来市场可以较为乐观，但仍要关注下半年美国经济硬着陆对全球经济以及资产价格的冲击。关于本基金下一阶段的运作，板块配置上，管理人以持有前期精选的中长期景气度较高的行业为主，同时结合市场行情、行业趋势等做一些灵活调整；个股选择上，将进一步挖掘估值性价比较高、业绩增速确定性比较高的标的。

财通资管在这里等你

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP