上投摩根赵隆隆：新能源反弹还能持续吗？|新能源_新浪财经

五一节后，新能源板块持续反弹，wind新能源指数第二周、第三周分别大涨7.79%和9.54%，新能源整车、光伏、风电等子行业表现亮眼，让不少投资者重新把目光放回新能源赛道。那么，新能源板块这波率先反弹逻辑源何？反弹行情能够持续吗？

其实，从历史规律角度来看，市场的短期逻辑更容易影响短期行情的波动，但行业的长期趋势则往往长期逻辑的决定占比更重。新能源今年的回调是源于短期因素，近期的反弹也是来自于因素的消散，而长期来看，光伏和新能源车都处于渗透率快速提升的阶段，具备相当成长空间，仍具备较高的投资性价比。

先来说说今年以来新能源板块回调的两个因素。

一是国内疫情的反复，尤其是长三角等重点城市突发情况，疫情严重程度及政府应对均为意料之外。首当其冲的就是物流、汽车、汽车零部件、半导体等产业链，这自然也拖累了新能源整车的生产进度，导致市场信心严重不足，因此整个新能源板块受冲击较大。

二是外部地缘局势的影响，包括大宗商品价格上涨，这也导致了我国以中游制造为主的产业结构受到阻滞。

以上原因大概率可以认定为短期、周期性因素：宏观经济依然处于正常周期。尤其是进入4、5月份以来，政府的应对措施加码跟进，使得疫情在社会面上得到了极大缓解，而预期的复工复产指引以及为企业纾困、促市民消费等政策也在逐步落地。

另一方面，市场已经较为充分地消化了地缘局势的风险预期，市场共识随着美进入加息周期后，通胀也能逐步见顶回落。

短期风险缓解之后，市场自然会把目光投向行业的长远未来。那么，新能源板块的长期逻辑有变化吗？

随着国内走出本轮疫情，市场的不利因素获得边际改善，A股也将会出现曙光，迎来反弹契机。而其中，成长板块由于前期跌幅较大，已大部分消化了估值和不确定性。待行情稳定之后，弹性或会更高，新能源板块就是其中的代表之一。

虽然前期面临较大冲击，但渗透率上光伏和新能源车都处于快速提升的阶段，具备相当成长空间。尤其是新能源车，其本身就具备较强的消费属性，其消费群体普遍具备较高价格承受力，即便短期有疫情及涨价扰动，但只要从消费属性逻辑出发，可以明白短期的需求抑制不代表需求消失，只是向后延迟。在可预见的未来，新能源车长期增长逻辑不变，随着复工复产逐步推进，需求或将迎来一定时间的爆发，大概率可追回二季度销量环比的略微下降。

以新能源整车为例，这项受疫情冲击较大的子行业可以重点观察三项指标：

1）车企订单量，以周度跟踪，预计5-6月大概率出现向上拐点；

2）中游产业链排产数据，可以一定程度地反映下游车企的订单水平，目前整体状况尚好；

3）原材料价格，包括碳酸锂及产业链其他环节的价格，可以反映阶段性供需关系。目前碳酸锂价格不断上涨，一定程度也代表恢复超预期，需求如期到来。

因此，无论是从政府高层的战略规划，还是市场本身的消费需求，光伏风电、新能源整车等产业链都未发生太大的变化，在产销量和渗透率上都在稳步推进，而目前光伏和新能源车板块的估值水平均处于历史低位，凸显出较高的投资性价比，二季度或是投资布局的良好时点。