央行降息陆续落地，市场表现分化加剧

2022/1/21 · 周五晚

●市场表现 ●

表现居前：煤炭（5.49%）、计算机（4.57%）、银行（4.26%）、食品饮料（3.90%）、家电（2.85%）

表现靠后：医药（-7.21%）、国防军工（-5.81%）、基础化工（-3.83%）、纺织服装（-3.67%）、综合（-3.25%）

●事件回顾 ●

1.1月17日，中国人民银行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日开展7000亿元中期借贷便利（MLF）操作和1000亿元公开市场逆回购操作。中期借贷便利（MLF）操作和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点。周四早间央行宣布一年及五年期LPR分别降低10和5个基点，降至3.7%、4.6%。其中LPR5年期为20个月以来首次调低，进一步确认中国稳增长的政策基调。

2.国家发改委等部门发布《关于进一步提升电动汽车充电基础设施服务保障能力的实施意见》，拟到“十四五”末，我国电动汽车充电保障能力进一步提升，形成适度超前、布局均衡、智能高效的充电基础设施体系，能够满足超过2000万辆电动汽车充电需求。

3.国务院印发《“十四五”旅游业发展规划》，目标是到2025年，旅游业发展水平不断提升，现代旅游业体系更加健全，旅游有效供给、优质供给、弹性供给更为丰富，大众旅游消费需求得到更好满足；疫情防控基础更加牢固，科学精准防控要求在旅游业得到全面落实。

●市场观点 ●

本周央行降息陆续落地，市场表现分化加剧，年报业绩是主要的催化剂，业绩表现突出的煤炭、以及相对稳健的银行、食品饮料及家电市场表现居前，受益数字经济计算机等表现也较为活跃，而受到集采等影响的医药、业绩预期转弱的军工等表现较弱。

临近春节假期，市场风险偏好较弱。截止目前万得全A动态市盈率19.07倍，市净率1.93倍，处于历史中枢。总体而言，预计国内流动性仍然保持相对宽松，后续“稳增长”政策仍将陆续落地，金融、地产、基建、家电等品种更受政策利好，且品种估值处于较低位。当前认为“稳增长”风格可能还有表现空间，而“成长风格”仍未见转折点。“稳增长”风格可能会持续到一季度末左右，届时可能会是回到成长风格的转折点。

原因一是成长风格虽近期有一些回调，但估值压力只是部分释放，且仓位仍较重，板块层面短期也并不具备太多催化剂；二是，稳增长政策可能处在刚铺开的阶段。布局上，建议两条线，一条是稳增长相关的主线，包括金融、地产及基建相关的修复性机会；另外一条主线是，业绩增长确定性高估值有望切换的食品饮料、家电以及盈利增速边际改善的板块，如航空机场旅游等。

中期看随着工业企业利润改善，智能制造战略推进背景下科技研发创新投入有望持续加大，高端制造、信息技术、5G应用如车联网、人工智能等有望进一步打开空间。消费方面以精选阿尔法为主，时间换空间，在合理价位布局能够穿越经济波动的优秀公司，美容护理、白酒家电等优质公司能够穿越周期。

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