【市场周评】经济下行压力加大政策微调，布局稳增长板块和景气赛道|地产_新浪财经

原标题：【市场周评】经济下行压力加大政策微调，布局稳增长板块和景气赛道来源：天治基金

天治基金宏观策略分析师赵伟

市场行情回顾：

当前国内外货币环境仍然相对宽松，国内经济下行压力加大情形下政策微调稳增长。上周上证综指上涨0.29%，沪深300上涨0.56%，上证50上涨0.71%，创业板指上涨0.26%，中小板指数上涨0.92%，中证500指数上涨0.03%。行业方面，上周涨幅居前的行业为：基础化工、家电、非银金融、电力设备及新能源、汽车；下跌较多的行业为：煤炭、通信、消费者服务、纺织服装和医药。

基本面回顾：

2021年三季度GDP同比增长4.9%，增速破5，经济下行压力有所加大。需求端消费偏弱、地产投资继续下行，生产端受限电限产影响。9月固定资产投资两年平均增速为2.8%，前值为4.3%；其中，制造业投资9月增速两年平均为6.4%，略高于8月的6.1%。基建（宽口径，含电热气水）9月两年平均增速为0%，与8月持平。地产投资9月两年平均增速为3.9%，低于前值6.1%。固定资产投资增速回落主要受地产投资下滑影响较大。社零9月同比增长4.4%，两年平均增长3.8%，8月为1.5%，整体消费增速仍然偏低。结构上看，受国庆期间宴请、婚庆影响，9月烟酒、饮料、珠宝等限额以下消费增速明显回升。9月工业增加值两年平均增速为5.0%，8月为5.4%，7月为5.6%。受能耗双控、限电限产影响，从主要工业品产量看，9月上游高耗能行业相关产品产出增速普降。总体来看，受经济内生回落与外部疫情、洪涝灾害和限电限产影响，三季度GDP显著回落，往后看，限电限产政策纠偏，地产政策小幅放松，基建投资和消费小幅改善，预计四季度宏观经济相对9月将小幅改善。

市场观点：

经济内生增长动力偏弱以及疫情反复、限电限产影响下，三季度国内经济数据低于市场预期。地产行业明显降温的情形下政策微调，近期央行和银保监会等部门表示将保持地产信贷平稳有序投放，金融部门将配合其他部门和地方政府做好项目开工的金融支持，维护地产行业平稳增长。受政策调整影响，上周地产链相关板块显著上涨。经济降温整体盈利预期下行的情形下，景气上行、增速较快的细分行业仍有显著相对收益。当前时点，我们看好景气上行的电子和新能源板块，估值合理政策催化的地产链相关板块，供需偏紧、下游景气度高的细分周期板块，以及受益于经济修复的先进制造行业。