一周观市：启动房地产税试点，房地产等板块短期或面临压力|房地产税_新浪财经

原标题：一周观市：启动房地产税试点，房地产等板块短期或面临压力来源：中信保诚基金

权益市场

关注“能耗双控”和“共同富裕”政策框架下的投资机会

三季度经济数据如预期般放缓，GDP、工业增加值、各细分项的季调环比增长都接近于停滞，而PPI仍旧环比超预期，一方面给基本面带来负面压力，另一方面对政策的预判分歧也变得更小，对于当前内部能源供给不足和外需相对旺盛的“滞胀”组合下，预计大概率货币政策保持宽松、信用政策转向扩张、财政政策边际扩张、“能耗双控”和“地产调控”边际放松，政策目标主要转向改善供需缺口，适当扩大内需。

从目前三季报披露情况来看，周期品、新能源、半导体仍是领涨细分方向，但周期品面临“能耗双控”纠偏释放供给的压力，新兴产业面临美债收益率持续上行的压力；从政策边际变化来看，“能耗双控”纠偏有利于中游制造的盈利修复，“地产调控”放松有利于金融地产链的盈利预期修复。

长期来看，“能耗双控”和“共同富裕”将显著改变中国经济增长模式和产业结构，各行各业的盈利模式都可能受到影响发生变化，相关风险暴露较低，或有产业政策长期支持的细分行业（可贸易先进制造、可选消费、创新药产业链、半导体等），风险调整的预期收益可能更高。

海外方面，预计美联储11月FOMC会议上将会正式公布Taper，鲍威尔近期表示，如果美联储到2022年终看到通胀预期上升的严重风险，将提升利率，市场对美联储在2022年中之前加息的预期增强。英国央行行长贝利“放鹰”，表示随着通胀风险的上升，英国央行正准备加息。由于英国央行近期持续表态转鹰，市场参与者对英国加息的预期也在不断增加和提前，英国或将成为近期全球第一个加息的主要央行。往后看，需要关注海外货币政策收紧的节奏，以及美债、美元等大类资产的表现。

债券市场

四季度降准预期弱化，重点领域结构性支持仍存在

国内方面，基本面下行压力增加，受高煤价和限电限产影响，上游供给约束较强，工业生产受到明显拖累，但近期政策转向保障煤炭和电力供应，限电对生产的扰动有望缓解。

国内疫情有所反弹，关注本轮疫情对消费的冲击。

政策方面，央行发布会表态后4季度降准预期弱化，但对重点领域结构性支持仍存。房地产税试点政策出台，对坚持房住不炒、调节居民收入分配差距和调整地方财政收入结构有重要意义。资金面方面，财政部要求11月底前尽量发完专项债额度，短期利率债供给增加、购物节走款、缴税等因素可能给资金面带来一定扰动。

随着周末碳达峰碳中和中央层面总体部署和房地产税试点等政策的陆续出台，关注高端制造、双碳等产业引导大方向。

热点解读

房地产税试点工作启动

房地产税试点：近期人大常委会授权国务院开展房地产税试点工作，并于条件成熟时，及时制定法律。本次房地产税预计在人口流入多、房价上涨压力大的热点城市开展试点，方案体现“宽税基、低税率、保刚需”。考虑到土地出让仍是重要的政府性基金收入来源，而房地产税作为地方税种，免征门槛和税率由地方政府自主决策，地方政府在制定具体实施细则时仍会考量：1）社会稳定；2）土地市场稳定。

现阶段，该授权主要体现为情绪上的扰动，但股价层面更类似利空兑现；往后看，要跟踪征收方案是否大幅超出市场预期，破坏土地市场的稳定或社会稳定，当前经济和行业环境下，政策整体进一步收紧概率不大。

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