市场收益和超额收益，哪个更重要？

原标题：市场收益和超额收益，哪个更重要？ 来源：中银基金渠道服务

基金圈有这样一句话：“激进者阿尔法，稳健者贝塔。”

大家常常说，“阿尔法很贵，贝塔很便宜”。但事实上这只是一种错觉，市场可并非人人都能把握得住。

阿尔法和贝塔是基金的两类收益来源，前者属于超额收益，对基金经理的投研能力有较高要求；后者属于市场收益，强调顺势而为，需要准确的把握市场大势。

对于基金而言，阿尔法和贝塔到底谁更重要呢？

阿尔法很“贵”，

贝塔很便宜?

纵览近年来的基金业绩表现，想取得阿尔法收益并不容易：

以偏股型基金为例，近1年、近3年、近5年的平均贝塔收益（Beta）基本都在0.50%左右，但同期的平均阿尔法收益（Alpha）却普遍低于0.10%。

偏股型基金今年来收益来源(%)

[数据来源：wind，截至2021.9.3]

阿尔法收益需要基金经理主动出击，通过精选行业和个股来超越市场，非常考验基金经理的真本事，一旦判断失误，也可能会大幅跑输市场。反观贝塔收益，只需要把握市场大势，就能跟随大盘同涨同跌，前提是选股正确。

王伟：

阿尔法和贝塔, 一个都不能少!

冬芽／书

正所谓“水可载舟，亦可覆舟”，只有根据市场行情灵活调整基金的配置，才能实现对基金持有人利益最大化的追逐。中银行业优选（A类 163807，C类 012631）的基金经理王伟表示，阿尔法和贝塔都很重要。

作为一名有6年基金投资管理经验的基金经理，王伟擅长电子、机械设备、电气设备、能源、汽车等多个行业，研究功底扎实，是一名创造阿尔法收益的好手。其管理的中银行业优选，在各个阶段均取得了明显的超额收益。

中银行业优选VS业绩基准

[数据来源:海通证券,截至2021年6月30日]

进攻+防御，

兼顾阿尔法与贝塔

近年来，中银行业优选（A类 163807，C类 012631）多次位于海通证券同类排名前十，近5年收益率更是高达253.55%，位居同类第2名。在鱼龙混杂的A股市场，中银行业优选是如何兼顾贝塔收益和阿尔法收益的呢？

中银行业优选历年业绩表现

[数据来源:海通证券,截至2021年7月30日]

这得益于中银行业优选在进攻和防御上的两大特色。

在进攻上：把握景气度拐点，优选行业优质个股。基金经理综合考虑行业和龙头公司的中长期前景和当前定价之间的平衡，不断通过深入和细致的基本面研究，自下而上去把握优质公司的业绩成长机会。

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在防御上：三道保障加持，便于基金经理及时控制风险。

一、自下而上的选股同时也是控制风险的好方法，优质的龙头公司虽然会偏离企业价值，但由于具有财务状况、行业地位、市场能力等多方面优势，市场稳定性和抗震性一般相对更强；

二、在特定行情下，及时通过降低股票标的的风险属性来规避中短期轮动风险，如降低高风险股票资产的持仓，增加低风险资产（金融、地产等）股票持仓。同时，行业及个股布局一直坚持均衡和分散的原则，前十大重仓股占基金净值比重远低于偏股混合型基金的平均水平，并杜绝单一细分行业集中度过高而带来的风险；

三、对定期运用多种定量方法对基金进行风险度量，能及时、可靠地对风险进行跟踪和控制。

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“把握机遇，做一位聪明的投资者。”王伟认为，在低利率时代、资管新规、房住不炒、全面实施注册制、A股市场加码对外开放等诸多重大利好因素促进下，将有更多长线资金流入A股，夯实中长期慢牛行情格局的基础，中银行业优选将继续兼顾阿尔法收益和贝塔收益，力争为投资者寻求丰厚、稳健的回报，或许会是我们成长路上的绝佳理财好帮手。

风险提示：投资有风险，在市场波动等因素的影响下，基金投资有可能出现亏损，在少数极端情况下可能损失全部本金。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资者投资基金前，应详细阅读基金的招募说明书、基金合同等法律文件，了解具体产品情况，并根据自身情况判断基金是否与其风险承受能力相匹配。本基金属于【中】风险等级产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为【中】型及以上的投资者。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。

业绩回顾：王伟历任管理产品有：中银美丽中国（具体业绩表现详见中银基金官方网站）；现任管理产品有：中银中小盘（2015年3月任职）、中银优选（2015年5月任职）、中银智能制造（2015年6月任职）、中银成长优选。中银中小盘于2011年11月23日成立，近五年回报/业绩基准回报分别为：2016年度-25.35%/-13.19%，2017年度5.55%/2.81%，2018年度-27.96%/-25.96%，2019年度47.36%/26.22%，2020年度76.14%/23.21%，2021年上半年14.36%/5.91%；中银优选A于2009年4月3日成立，近五年回报/业绩基准回报分别为：2016年度-21.51%/-6.15%，2017年度28.84%/13.06%，2018年度-21.24%/-15.03%，2019年度55.40%/24.79%，2020年度71.80%/18.74%，2021年上半年12.15%1.15%；中银行业优选C于2021年6月16日成立，成立未满6个月。中银智能制造A于2015年6月19日成立，近五年回报/业绩基准回报分别为：2016年度 -28.16%/-16.79%，2017年度13.71%/0.49%，2018年度-38.98%/-24.03%，2019年度53.69%/23.28%，2020年度109.09%/54.01%，2021年上半年20.62%/6.06%。中银智能制造C于2021年5月14日成立，成立未满6个月。中银成长优选于2021年3月23日成立，成立未满6个月（数据来源：产品定期报告）

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