一文读懂金鹰大视野！

运作方式：契约型开放式

发行日期：2021.8.9-2021.8.20

托管行：浙商银行股份有限公司

业绩比较基准：沪深300指数收益率*60%+中债总财富(总值)指数收益率*30%+中证港股通综合指数收益率*10%

产       品       详       述

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产品名称中的“大视野”如何理解?

投资中将怎样落地？

投资中具备更大更广的视野，意味着不仅需要立足于行业和公司自身的微观研究，还要具备自上而下对海内外宏观格局、产业政策和发展趋势、和行业间相对景气轮动的深刻把握。价值投资虽然着眼于公司长期可持续成长逻辑，但股票市场用业绩说话，每个行业每个企业都难免有盈利的周期特征。只有在投资中具备大视野，能够从宏观、中观、中期甚至长周期的维度去抓住每个行业每个阶段的核心矛盾，把握清楚每一阶段哪一类型的公司的成长逻辑被得到证明，才能够从优秀的公司中选到优秀的股票。

因此，在产品成立后的投资操作中，不仅要挖掘优秀的企业，还会注重宏观和中观产业周期的研究，分析经济周期、流动性、货币财政以及行业政策对每个行业各自都有什么影响，每个阶段哪些行业有更多的机会，而风险又在哪里。争取在充满不确定性的市场中，尽可能为投资者获得较好的投资收益。

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产品亮点有哪些？

（1）好策略：寻找具备安全垫的高确定性投资机会，追求长期阿尔法

基于对宏观大格局的密切观察，从更高的视角深入分析经济走势、大类资产运行周期、行业景气度和标的价值，在精选优质上市公司的前提下，将“自上而下”的投资理念贯穿于资产配置、行业配置、公司价值评估以及组合风险管理的全过程，力争获取确定性相对较高的投资机会。

（2）好团队：专业团队加持，实力基金经理管理

金鹰大视野混合基金的拟任基金经理杨晓斌拥有10年证券从业经验，对经济周期理论、政府决策行为和大类资产配置有深入的研究经验，通过构建的一系列科学且行之有效的投资分析框架，挖掘大类资产谱系中的价值类标的，控制组合投资风险，力争实现超越业绩比较基准的长期回报。

（3）好时机：震荡市风险与机遇并存

短期市场扰动不改长期发展向好的大格局，当前市场时点提供有利机会逆向布局具备高性价比的核心资产，力求创造长期优异的投资回报。

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产品的投资范围是什么？

本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票（包括主板、中小板、创业板、存托凭证及其他中国证监会允许基金投资的股票）、港股通标的股票、债券（包括国债、央行票据、地方政府债、政府支持机构债、金融债、企业债、公司债（含证券公司短期公司债）、次级债、中期票据、短期融资券、超短期融资券、可转换债券（含可分离交易可转债）、可交换债券）、资产支持证券、债券回购、银行存款（含协议存款、定期存款及其他银行存款）、同业存单、货币市场工具、股指期货、国债期货以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具（但须符合中国证监会的相关规定）。

本基金可根据法律法规的规定参与融资业务。如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种，基金管理人在履行适当程序后，可以将其纳入投资范围。

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产品的投资组合是怎样的？

基金股票资产占基金资产的比例为60%-95%（其中，投资于港股通标的股票的比例不超过股票资产的50%）。每个交易日日终在扣除股指期货、国债期货合约需缴纳的交易保证金后，本基金持有现金或到期日在一年以内的政府债券的比例合计不低于基金资产净值的5%；其中现金不包括结算备付金、存出保证金和应收申购款等。

如法律法规或监管机构变更投资品种的投资比例限制，基金管理人在履行适当程序后可调整上述投资品种的投资比例。

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基金的业绩比较基准是什么？

业绩比较基准：沪深300指数收益率×60%＋中证港股通综合指数收益率×10%＋中债总财富（总值）指数收益率×30%。

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 基金的风险收益特征是什么？

本基金为混合型证券投资基金，预期风险和预期收益高于债券型基金和货币市场基金，低于股票型基金。

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产品主要的投资策略是什么？

基金将在自下而上精选优质上市公司的大前提下，配置每一阶段符合中国经济大格局（消费升级、人口老龄化）、中期产业逻辑（传统经济转型、 去产能、新技术新材料、国产替代）以及短周期运行规律（宏观、货币、财政、库存周期）的行业及个股。

通过上述策略，一方面争取有效挖掘被市场低估的品种，另一方面能够有效规避由于宏观、政策和行业景气度变化带来的系统性风险。最后通过行业轮动以及适度行业分散，有效控制组合回撤，追求获得风险调整后的较高的收益。

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产品的费率结构是怎样的？

拟       任       基       金       经       理

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金鹰大视野的拟任基金经理是谁？

拟任基金经理:杨晓斌

毕业于北京大学光华管理学院金融系，10年证券从业经验。

2010年进入银华基金后曾先后担任助理研究员、宏观策略研究员、房地产和金融研究员、首席宏观分析师和基金经理助理，创建银华基金内部宏观研究和资产配置框架，对经济周期理论、政府决策行为和大类资产配置有深入的研究经验。

2015年开始参与投资工作，先后管理数个国有大型和股份制银行和保险的专户组合，2018年初加入金鹰基金。

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拟任基金经理的投资理念是怎样的？

在自下而上做好个股研究的基础上，奉行“自上而下”研究体系，秉持宏观和微观相结合的投资思路，把握周期变化，遵循逆向投资理念，争取通过构建科学且可复制的投资分析框架，挖掘大类资产谱系中的价值类标的，并适度分散配置，从而提高组合风险收益比，追求更高确定性的投资机会。

1）重视宏观，把握周期

注重宏观和微观相结合的研究分析大局观，信奉万物皆周期，在无风险利率下行、经济增长速度趋缓、产业结构升级、资本市场深化改革、资金资产配置需求提高的长期宏观背景下，把握各类资产的周期变化规律，寻找具备安全垫的高确定性投资机会。

2）均衡配置，严控回撤

在宏观分析基础上，选择受益于宏观经济改善的领域，把握行业周期，判断行业在行业景气度底部时，加大对该行业关注，不主动追涨。相比挖掘个股更注重行业配置，重视收益的确定性，通过行业均衡配置风险风险，控制组合回撤。

3）逆向投资，精选价值标的

投资具有核心竞争优势的价值类标的，倾向于选择基本面瑕疵少、业绩确定性更高的白马股，重视逆向投资，在底部高仓位布局，在股价或行业景气度接近高位时退出。

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拟任基金经理过往的业绩表现如何？

（数据来源：任职以来回报经托管行复核，数据截至2021.7.23，其中金鹰元禧A数据截至2021.6.30。任职同期业绩比较基准：金鹰产业整合：27.17%；金鹰灵活配置：27.30%；金鹰元安：14.85%；金鹰元禧：14.33%，数据来自wind。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。任职年化计算公式：年化回报=((1+区间回报)^(365/区间天数)-1)*100%，不作为收益测算。）

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如何利用基本面数据分析对股市的影响，

从而进行大类资产配置选择？

拟任基金经理杨晓斌为更直观了解宏观基本面数据对股市的影响，构建了一系列指标跟踪体系，编制了刻画盈利周期及宏观环境的“宏观经济晴雨指数”，试图减少市场情绪对投资行为的影响。把影响市场的重要经济数据分为8大类的宏观指标，每类都是由几个小类的指标组合，每月去观察经济的变化，应用到投资中，判断市场环境，进行行业选择。

此外，也通过历史数据规整把海外更有效的研究方法引入国内的股票市场投资中，针对行业轮动方面，包括大小盘市场风格等进行研究。提炼出一系列在国内行之有效的分析框架后，落实到投资上，争取让我们的投资更加科学。

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拟任基金经理在投资中

是如何与研究员进行配合的？

拟任基金经理杨晓斌在研究和投资中，会先自上而下挑选一些行业，再根据研究员的反馈和建议筛选出重点行业的领域。

基金经理与研究员在角色上有着明显的差别，研究员相对缺乏的是偏宏观的中长期趋势的研究，而强项是对个股的财务、经营、订单、包括对日常数据的跟踪往往会做的更好，因此基金经理与研究员之间是相互的协同配合的关系。如果基金经理和研究员都在做自下而上的研究，那么很可能会缺乏宏观的大局观，缺乏行业和赛道间的横向比较，无法做到投资上的高屋建瓴。

在日常的投资过程中，研究员会提供给基金经理行业信息以及研究内容，杨晓斌则会根据信息结合自己对行业的理解，通过分析宏观变量中观行业发展趋势，并与研究员进行深入的讨论，最终确定实际持仓的配置。

因为在研究中，研究员往往看好一家公司是基于目前的情况，对一只个股研究太细后，会对公司有过度乐观或者过度悲观的情绪，摆脱这种困扰需要更全局性的思维，需要自上而下的观点去认清楚自己赚的钱是公司好，还是在风口里面。而基金经理杨晓斌则会更好的从行业之间的信息、更动态的维度，结合下一阶段宏观的变化、产业之间景气度的变化，政策层面上信息的变化等，结合起来在比较后择优选择进行最终的决策，这也正是产品“大视野”的核心体现。

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拟任基金经理杨晓斌的持仓风格是怎样的？

投资中如何获取超额收益？

拟任基金经理杨晓斌在实际操盘持仓中，不会过于纠结换手率、持股数量等，而更主要是基于对市场的整体认知，包括对行业的宏观景气度、组合的风险偏好等构建的一系列研究分析框架。因为有一个相对成熟的分析框架，就会基于自己框架给出的结果进行行业配置，再结合中观层面的分析进行个股的比较和择优的选择，争取为获取超额收益打好基础。

例如“宏观晴雨指数”，通过历史回溯，这一指数能够较为有效的指示每一阶段的股票投资环境状况，有着相对指数一定的前瞻性。杨晓斌希望通过把投资做得更加科学，在充满不确定性的市场中，尽可能为投资者获得良好的超额收益。

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拟任基金经理杨晓斌

如何进行风险控制、回撤控制？

杨晓斌在投资操作中，会根据研究分析框架尽可能找出每一阶段具备较为明显相对收益的行业，对其进行配置并持续关注。在风险控制方面，把宏观作为把控风险的核心手段。

根据“晴雨指数”的变化叠加美林时钟等分析框架，通过宏观环境的变化来确定持仓的风险暴露的水平，从而进行重点行业的配置和及时地调仓。争取在比较确定的行业方向内，适度分散投资来规避潜在的风险，提高组合的夏普比率，关注基本面。

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对A股市场今年接下来的表现如何看待？

2021 年下半年，国内货币政策平稳，社融下行有底，财政后移将带来传统基建温和上行，上半年的出口、地产投资动力依然保持韧性，服务消费和制造业投资缓慢修复，经济依然不均衡。盈利整体提升空间有限背景下，企业盈利分化决定投资机会的结构性。但由于盈利和利率都不存在大趋势波动，因此股市波动不存在明显趋势，过于乐观或者过于悲观都容易犯错。

由于全球疫苗接种进度，全球经济呈现“接力式”复苏，经济韧性被拉长，强度被平滑，对我国出口带来持续支撑；在实际利率带动下，美债收益率仍将脉冲式上行，不排除长端利率在 Taper 开始减量后，接近本轮上行周期顶部，谨防下半年美国加息预期的潜在扰动。

权益方面，在经济见顶、流动性平稳、PPI 厚尾的宏观环境下，下半年我们整体看好具备弱周期特性、且业绩具有相对优势的成长和必需消费板块，但由于目前多数品种已经有较大累积涨幅，我们将着重关注可能潜在导致成长股调整的变量：1、联储表态；2、海外疫情修复；3、国内社融；4、中报情况。若因为相关因素导致成长股调整较大则是较好的加仓机会。

风险提示  向上滑动阅览

以下为基金经理现管理的所有产品：金鹰产业整合成立于2015.6.16。截至2021.7.23，其成立以来净值增长率为89.10%，同期业绩比较基准增长率为14.11%。基金定期报告数据显示,2016-2020年基金净值增长率分别为：-26.14%、4.29%、-29.69%、48.08%、91.73%。本基金的业绩比较基准为：沪深300指数收益率*60%+中证全债指数收益率*40%。基金定期报告数据显示,同期增长率为：-5.64%、 12.53%、-12.69%、23.23%、17.68%。业绩登载期间的历任基金经理分别为：王喆（2015.6.16-2016.7.13）于利强（2015.6.16-2019.3.27）杨晓斌（2019.3.14-今）；金鹰元安混合于2017年6月6日由金鹰元安保本混合转型而来，截至2021.7.23，其A/C类转型以来净值增长率为50.85%/55.22%，同期业绩比较基准增长率为28.54%。基金定期报告数据示,2017-2020年A类净值增长率分别为：0.48%、1.87%、16.46%、20.09%；C类净值增长率分别为：0.40%、4.95%、16.57%、19.98%。其业绩比较基准为：沪深300指数收益率×20%＋中债总财富(总值)指数收益率×80%，同期增长率分别为：3.44%、1.91%、10.40%、7.97%。业绩登载期间的历任基金经理分别为：刘丽娟（2017.6.6-2018.3.20）汪伟（2017.9.8-2019.4.13）吴德瑄（2017.9.30-2019.4.13）林龙军（2018.5.17-今）杨晓斌（2019.6.26-今）；金鹰元禧混合于2017年6月27日由金鹰保本混合转型而来，截至2021.6.30，其A/C转型以来净值增长率为27.27%/26.96%，同期业绩比较基准增长率为25.65%。基金定期报告数据示,2017-2020年A类净值增长率分别为：-2.40%、0.01%、8.02%、16.72%；C类净值增长率分别为：-2.36%、-0.02%、7.90%、16.60%。其业绩比较基准为：沪深300指数收益率×20%＋中债总财富(总值)指数收益率×80%，同期增长率分别为：1.56%、1.91%、10.40%、7.97%。业绩登载期间的历任基金经理分别为：倪超（2017.6.27-2018.3.20）吴德瑄（2017.9.30-2020.12.31）戴骏（2016.10.22-今）杨晓斌（2019.6.26-今）；金鹰灵活配置于2015年5月6日由金鹰元泰精选信用债转型而来，截至2021.7.23，其A/C转型以来净值增长率为75.20%/60.69%，同期业绩比较基准增长率为26.01%。基金定期报告数据示,2016-2020年A类净值增长率分别为：3.42%、6.71%、3.14%、12.35%、24.48%；C类净值增长率分别为：1.72%、5.76%、2.36%、11.54%、23.87%。其业绩比较基准为：：沪深 300 指数收益率×50%+中证全债指数收益率×50%，同期增长率分别为：-4.29%、10.30%、-9.32%、20.09%、15.25%。业绩登载期间的历任基金经理分别为：李涛（2015.5.6-2016.10.27）张俊杰（2015.5.6-2016.8.6）刘丽娟（2016.10.19-2018.7.7）杨晓斌（2018.4.3-今）。以上产品于2021年6月3日修改投资范围，增加存托凭证为投资标的，详阅法律文件。产品任职以来的业绩数据经托管复核，业绩基准数据来自wind。

中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。本资料所引用的观点、分析预测仅代表基金经理在目前特定市场情况下并基 于一定的假设条件下的分析和判断，并不意味着适合今后所有的市场状况，也不构成对阅读者的投资建议。投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金是 一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基 金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。本基金可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于港股或选择不将基金资产投资于港股，基金资产并非必然投资港股。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本产品由金鹰基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。

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