鹏华安泽混合基金
刘太阳
鹏华基金固定收益总部
公募债券投资部总经理
投资回顾
本报告期内基金以持有中高评级信用债为主，整体久期保持中性较长水平，同时对权益市场投资进行了积极参与。
投资策略
第二季度债券大幅上涨。第二季度以来，政策定调维持流动性的“合理充裕”，央行公开市场基本等额对冲逆回购到期，资金面维持偏宽松的格局，叠加政府债发行节奏持续不及预期，债券收益率震荡回落。整体来看，第二季度债券收益率曲线呈现陡峭化下行。第二季度所有债券财富指数均出现不同程度的上涨，其中企业债财富指数上涨幅度最大，涨幅达1.6%，金融债次之，涨幅为1.43%，国债相对落后，涨幅为1.35%。本季度权益市场大幅上涨。沪深300指数和创业板指数分别上涨3.48%和26.05%。
数据来源：鹏华安泽混合基金2021年二季报
代码：A类007515 C类007956
鹏华稳利短债基金
叶朝明
鹏华基金固定收益总部
现金投资部总经理
投资回顾
本基金二季度保持较为灵活的久期和杠杆操作，适当参与阶段性交易性机会，提高组合整体收益。
投资策略
2021年二季度，国内经济保持平稳，从2019年两年复合同比增速来看，工业增加值仍在合理区间，房地产投资处于偏高水平，制造业投资小幅改善，基建投资处于低位，消费继续稳步恢复，出口保持较高的景气度。6月PMI数据显示制造业仍处于景气区间，经济仍然具有一定韧性。
金融数据方面，社融与M2同比均有所下滑，后续随着地方政府债供给增加，信用债发行回归常态，社融和M2增速预计将趋于稳定。通胀方面，PPI快速上行，CPI和核心CPI温和上涨，随着大宗商品价格趋稳，后续PPI或将在高位震荡，CPI上升幅度有限，总体通胀风险不大。
政策方面，积极的财政政策强调落实落细，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度。 海外方面，发达国家疫苗接种速度快于发展中国家，经济复苏不平衡。美联储上修经济增长及通胀预期，暂时维持基准利率水平与月度购债规模不变，市场对于美联储缩减资产购买规模的讨论开始增加。公开市场操作方面，二季度央行净投放1639亿，除季末等个别时点外，每个交易日保持100亿元的7天逆回购操作，操作利率保持不变，LPR报价与上一季度持平。二季度资金面整体平稳，资金利率围绕政策利率波动。银行间7天质押式回购加权利率均值为2.25%，较上一季度下降16BP。3个月期限AAA同业存单到期收益率均值在2.46%，较上一季度下降15BP。
2021年二季度，债券市场收益率下行。其中，1年期国开债收益率下行25BP左右，1年期AA+短融收益率下行12BP左右。
数据来源：鹏华稳利短债基金2021年二季报
代码：206018
鹏华产业债债券基金
祝松
鹏华基金固定收益总部
公募债券投资部副总经理
投资回顾
报告期内本基金以买入并持有中高评级信用债为主，小幅加仓了利率债，组合久期有所提升。此外，报告期内本基金对可转债和可交换债进行了小幅波段操作和个券调整。
投资策略
2021年二季度我国债券市场整体呈小幅震荡走势，与上季末相比，上证国债指数上涨0.86%，银行间中债综合财富指数上涨1.23%。经济基本面维持平稳，货币政策保持中性，地方政府债发行进度不及预期，二季度市场资金面整体较为宽松，债券市场延续小幅上涨走势，但由于市场对经济走势和政策预期仍然存在分歧，市场利率下行幅度有限。信用债方面，融资收紧与风险偏好下降共同导致的“资产荒”未有明显缓解，二季度信用和流动性利差整体继续压缩。
权益及可转债市场方面，二季度股票市场整体反弹，但结构性行情依然突出，部分“核心资产”反弹幅度较大，半导体、新能源车等领域景气度以及预期高涨，板块整体创出新高，二季度上证综指上涨4.34%，创业板指上涨26.05%；转债方面，二季度转债市场整体跟随股市表现较好，中证转债指数上涨4.45%，个券分化明显，部分新能源标的表现突出。
数据来源：鹏华产业债基金2021年二季报
代码：A类009920 C类009921
鹏华年年红一年持有期债券基金
刘涛
鹏华基金固定收益总部
公募债券投资部副总经理
投资回顾
在债券的配置上，我们以偏中短久期中高等级信用债为主，从而使得组合净值在本季度债市波动的情况下表现稳健。
投资策略
本季度债市处于震荡市。4-5月初随着年初资金宽松，债市出现上涨，6月上中旬随着股市持续表现强势及央行资金收紧，债市出现连续回调，6月下旬随着资金逐步趋松，债市逐步再次开始上涨。
数据来源：鹏华年年红一年持有期基金2021年二季报
代码：004127
鹏华丰康债券基金
李振宇
鹏华基金固定收益总部
公募债券投资部副总经理
投资回顾
报告期内组合保持中性偏长久期，持仓以中短期限、中高等级信用债为主，阶段性参与利率债交易性机会，并保持一定杠杆操作，总体来看组合在报告期内获取了较好的收益回报。
投资策略
报告期内，国内经济持续修复，货币政策维持中性偏稳健的格局；财政政策方面，在稳增长压力较小的“窗口期”，专项债发行和投向监管趋严，政府债发行节奏较慢，政策存在一定“后置”特征；在政策监管收紧的背景之下，社融增速出现回落。
流动性方面，4月-5月中旬市场资金面维持平稳偏宽松，5月底以来，央行持续等额续作OMO到期，随着政府债发行有所放量，资金中枢小幅抬升，资金面波动有所加大。在资金面整体宽松，经济增长动能边际趋弱的环境下债券市场收益率呈现出震荡下行，期间10年期国债收益率下行11BP，10年期国开债收益率下行8BP；信用债市场收益率也明显下行，其中3年期AAA、AA+中票收益率分别下行19BP、25BP，中低评级品种信用利差有所收窄。
数据来源：鹏华丰康债券基金2021年二季报
代码：A类000297 C类010964
鹏华可转债基金
王石千
鹏华基金固定收益总部
公募债券投资部基金经理
投资回顾
报告期内本基金精选基本面优质、估值较为合理的转债和股票进行配置，对持有的个券和个股进行了一定的调整。
投资策略
2021年二季度债券市场收益率震荡下行，信用债表现好于利率债。在资金面持续维持宽松，政府债发行节奏弱于预期，叠加政策监管收紧的背景之下，信用债净融资缩量，非标融资进一步压缩，债券市场收益率震荡回落。预计后续国内经济运行较为平稳，货币政策维持稳健基调，债市仍可能延续震荡格局。
随着出口端对于国内经济拉动作用边际趋缓，叠加地产投资高位回落，预计经济下行压力或有所加大，我国货币政策整体或维持稳健偏宽松的格局，但美联储货币政策收紧预期不断抬升，叠加政府债供给压力仍存，预计债券收益率或继续维持偏震荡的格局。
2021年二季度股票市场上涨，创业板指为代表的成长股表现好于沪深300为代表的蓝筹股，半导体、新能源、医疗服务等板块表现领先。虽然经济同比增速有所回落，但许多行业的盈利能力仍保持了良好的增长势头，叠加通胀预期有所回落、资金面偏宽松，景气度较高的行业和公司的股票在二季度表现突出。预计后续企业整体盈利增长动能可能随经济有所下降，但货币政策或延续稳健偏宽松的格局，预计权益市场仍以结构性机会为主。
2021年二季度转债市场上涨，中证转债指数上涨4.45%。可转债受益于股票市场表现较好和债券市场收益率下行，整体估值水平有所上升。上市公司通过发行可转债融资，转债市场存续个券数量持续增长，为二级市场转债投资者不断提供新的投资机会。预计转债市场整体仍以结构性行情为主，主要通过自下而上精选估值合理、正股优质的个券进行投资。
数据来源：鹏华可转债基金2021年二季报
代码：A类206003 B类206004
鹏华信用增利债券基金
方昶
鹏华基金固定收益总部
公募债券投资部基金经理
投资回顾
本组合二季度债券部位，坚守高等级优质信用债底仓，以套息交易为主。权益部位组合在整体维持中性仓位，行业上均衡配置，结构上对于部分高景气、高成长方向做出一定幅度加仓，力争为投资者创造持续稳健回报。
投资策略
2021年二季度，基本面层面，国内外经济仍然呈现温和复苏态势，通胀持续保持低位；疫情在国内外的反复，对经济修复进程形成一定扰动。货币政策层面，央行延续不缺不溢的基调，整体维持银行间流动性水平的合理充裕。金融市场方面，债券收益率二季度整体呈现下行态势，权益市场大幅回暖。
数据来源：鹏华信用增利债券基金2021年二季报
代码：A类009822 C类009823
鹏华招华一年持有期混合基金
汪坤
鹏华基金固定收益总部
基金经理
投资策略
本基金采用积极主动管理的投资方法，自上而下地进行大类资产配置、债券投资和股票投资等，在严格控制风险的前提下，力争基金资产的长期稳健增值。 组合以绝对收益为目标，对于固定收益部分控制久期，确保组合在回调期间没有受到较大影响；在权益方面，组合以稳健为前提，以景气度优劣进行判断进行轮动投资，给组合带来了较好的收益回报和偏小的回撤。
数据来源：鹏华招华一年持有期混合基金2021年二季报
数据及观点均来源：2021年基金二季报，基金过往持仓不代表现在持仓及未来持仓，市场有风险，基金投资须谨慎。
责任编辑：崔新梓
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