恒生前海基金策略周报|疫情_新浪财经

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图说行情

数据来源：WIND，恒生前海基金整理。图一、图二数据区间：20210510-20210514，其中道琼斯工业指数、标普500指数、纳斯达克指数的数据截至20210513。图三、图四数据区间：20210507-20210514

估值看市

数据来源：WIND，恒生前海基金整理，数据区间：20210506-20210514。

投资策略

本周点评:

本周上证指数上涨2.09%，深成指上涨1.97%，创业板指大涨4.24%；医药、食品饮料、非银金融等板块领涨，钢铁、有色、建材等周期板块领跌。

本周行情和上周形成鲜明对比，上周受到美股加息预期的扰动，周期股普涨而成长股大跌，本周钢铁、有色等周期股周一冲高后，在接下来的四天里持续下跌，而成长股则持续反弹。本周印度疫情持续发酵，日新增额维持在30~40万高位区间，同时全球其他地区也出现疫情反复，其中马来西亚因疫情封国封城，而中国的台湾地区疫情也有升温迹象，在这种情况下，本周疫苗股持续上涨，从而带动其他成长板块逐渐收复上周失地。

美国方面，5月12日劳工部公布数据，衡量一篮子商品以及能源和住房成本的美国4月消费者物价指数（CPI）同比增长了4.2％，达到2008年9月以来最高增速，大超之前的预期3.6%。因为对通胀导致的加息担忧，本周纳斯达克大跌4.56%（周一至周四），由于A股上周跌幅较深，充分反映了美国的加息预期，因此本周并没有跟随纳斯达克下跌。

下周展望:

本周创业板收复上周失地，周五放量大涨3.06%，上证也在周五大涨后摸到震荡区间上沿。由于近期海内外形势较为复杂，导致A股走势较为极端，行情变化极快。出于对海内外通胀形势、中美关系局势的考虑，我们认为短期A股没有大幅上涨的动力，依旧以震荡为主。建议关注近期跌幅较深的汽车、互联网、半导体等板块，不建议追高。

本周点评:

本周印度疫情仍未获得有效控制，且印度变异毒株已经扩散至周围四十多个国家及地区，因此疫苗接种成为全球关注的焦点。上周末欧洲各国领导人就暂缓新冠疫苗知识产权豁免达成一致，认为释放疫苗产能是当前最重要的目标，促使疫苗拉动整体医药板块连续上涨。

另一方面由于疫情持续且未得到有效控制，市场通胀预期持续升温，美国4月就业数据逊于市场预期，加强联储鸽派政策立场，且新公布的4月份CPI原高于市场预期，刺激美国十年期债息升值1.7%附近，周期性产品价格不断上涨拉动周期性行业大幅拉升，科技股大幅承压。截至周五收盘，恒指本周下跌2.04%，收至28027.57点，从板块上看，医疗保健业、能源业、必需性消费涨幅前三，分别为0.02%、-0.158%和-0.545%。

下周展望:

新冠相关中，由于印度疫情持续发酵连带周边国家出现相关输入性病例，引发全球对疫情的担忧，相关疫情板块将仍是市场关注重点。宏观经济上，十年期美债收益率再次攀升至1.7%附近，但美联储加息决心仍不明朗，因此海外市场仍将呈现震荡行情。由于香港对接海内外市场，外部市场方面，港股将持续受海外政策不明的影响；内部市场方面，中国由于经济复苏良好，且当局采取谨慎的货币政策，促使港股呈现震荡行情。

标的上，由于全球资金宽松大格局不变，因此市场的目光仍然聚焦于优质核心资产。从板块上看，美股大幅震荡带动港股科技股走弱，已经呈现底部趋势，预计下周剧烈波动将放缓。周期性行业受通货膨胀影响预计将仍有持续行情。

因此从短期上看建议关注周期等通货膨胀关联度较大板块、医药等疫情关联度较大板块以及错杀的优质科技标的。中长期上仍建议关注具有基本面业绩确定性高的优质资产，如新经济、云计算、高端制造等板块。

本周点评:

本周央行公开市场合计开展500亿元逆回购操作，同期有200亿元逆回购到期，实现净投放300亿元。资金面方面，银行间市场资金供求较为均衡，隔夜和七天期等主要回购利率波动不大，交投较为活跃。宏观数据方面，中国4月金融数据不及预期：M2同比增8.1%，新增人民币贷款1.47万亿元，社融规模增量为1.85万亿元。美国通胀数据远超预期令美债收益率飙升。美国4月末季调CPI同比升4.2%，创2008年9月来新高；季调后CPI环比升0.8%，创近十年来新高。

下周展望:

当前市场处于利多出尽、利空开始显现的时期。多空博弈进程中，债市进一步上涨空间有限，短期内或将维持震荡。流动性面临波动风险以及全球通胀持续超预期上行等利空因素逐渐开始显现，中期需要警惕通胀超预期并向下传导的风险，以及美债利率再次上行对债市的压力。

一季度货币政策执行报告中透露的政策取向变化有限，当前货币政策对国内通胀风险仍处于观望期，后续需关注通胀传导风险加剧、美债利率再次启动上行对国内货币政策的影响。

资金利率一览: