富国大通投研 | 一周市场点评

富国大通投研：一周市场点评

宏观方面，4月制造业PMI为51.1%，比上月下降0.8个百分点，连续14个月扩张。新订单指数、生产指数的回落，削弱了制造业的扩张力度。从供需差来看，生产指数和新订单指数之间的差值进一步收窄。中国制造业海外需求良好，新出口订单连续2个月扩张。展望未来，疫苗接种速度的进一步提升或令主要发达经济体更接近于群体免疫，全球范围的疫苗供给不足和分配不均或将得到缓解。美国已经出台和可能出台的大规模经济刺激政策料给中国制造业企业带来新出口订单需求。国内财政政策方面，5月，新增地方政府债券发行量料将进一步增大，逐步正常化的财政政策料将关注重心移至防范化解地方政府债务风险上。国内货币政策方面，LPR在连续12个月保持不变之后，短期内仍将大概率维持。

市场方面，上证指数-0.79%、深圳成指+0.60%、创业板指+3.24%。板块方面，医药生物、休闲服务、电气设备行业涨幅居前；国防军工、计算机、通信行业跌幅居前。市场整体无大的机会，前期热门板块再度活跃，除去业绩不确定性减少的因素外，外部环境也提供了短期的事件驱动因素，因此并未出现趋势性机会的迹象，存量资金在板块直接的流动依然是市场的主要驱动力。外部疫情影响已渐弱，同时随着业绩披露的逐渐完成业绩压力也得到一定释放。但是市场目前也无明显的上升驱动力，因此市场震荡的格局仍难打破，需要等待下一次明确宏观方向。市场预计较前期有所活跃，但存量资金的特征不变，市场仍是结构性的交易机会。

市场展望方面，近期新兴市场和欧洲疫情导致美债收益率短期下行，但不改变美国的疫情控制和经济复苏的步伐，美国的疫苗接种速度并未放缓，生产端持续上行，后续伴随美国房地产和制造业补库存，美债收益率仍可能上行，国内信用则处于自然回落的过程中，在此期间核心资产将维持震荡，市场仍是结构性的交易机会。配置方向上，五一前后市场对旅游航空的预期较强，上旬的科技论坛活动对月中的TMT行业有催化，月末的全国碳中和与绿色发展大会或催生碳中和板块机会。

富国大通投研：重要市场数据

1、资金流入排名（申万行业）

2、两融余额

3、大宗交易

富国大通投研：热点聚焦

康复医疗器械行业，属于养老产业链上游的一个重要细分领域，将受益于人口老龄化下的巨大需求，实现行业市场扩容。

国内人口老龄化加剧催生巨大需求，当下市场存在供需失衡，叠加政策推动，康复医疗行业增长确定性高。

1、康复医疗服务蓬勃发展，对应康复医疗器械需求持续高速增长。

康复医疗行业主要是运用多种医疗手段促进伤病后可能出现或已经出现功能障碍的患者获得改善，国内康复医疗随起步较晚，但随着社会重视程度加深，康复医疗服务能力不断加强。2011-2018年，全国康复专科医院由301家增至637家（年复合增速11.3%），门诊诊疗人次由2469人次增至4863人次（年复合增速10.2%）。

康复医疗器械是为达成康复医疗效果的医疗器具。2014-2019年，国内康复医疗器械市场规模从115亿元增至343亿元，年复合增速约25%。未来3-5年康复医疗器械行业增速有望进一步加速，预计到2022年相应市场规模将达到580亿元，年复合增速约30%，远高于一般医疗器械的增速（年复合增速10%左右）。

2、行业严重的供需失衡，未来康复医疗器械覆盖范围将不断扩大。

就需求端而言，国内人口老龄化加剧，截至2019年底，65周岁以上人口已达到1.7亿人，占总人口的12%。再加上总合生育率持续下降（从1.5下滑至1.0-1.2左右），社会将面临“高龄少子化”的情况，康复医疗作为养老产业的重要方面，未来需求巨大。当前国内康复医疗渗透率还较低，人均康复医疗消费约5.5美元，远低于美国人均54美元的水平，潜在可发展空间可观。

就供给端而言，缺口大，康复医疗机构和床位远不能满足需求。据统计，2019年3.4万家医院中，已设有康复医学科的综合医院不足30%，全国总床位数仅20万张左右，尤其需求旺盛的基层医疗机构康复科缺乏、基层康复条件落后。

目前康复医疗器械供需存在严重失衡，未来在公立医院、基层医疗机构、家庭方面的覆盖范围有望不断扩大。

3、政策加码推动康复医疗行业发展。

推动康复医疗行业发展已经上升为国家战略。近年来我国各部门陆续出台了一系列法律法规和行业政策大力支持康复医疗器械产业发展。上级医院方面，2011年原卫生部明确规定二级及以上医院必须配备康复科，尽管如今总体仍未完成达到要求，但已有所改善。基层医院方面，2017年国家卫计委明确提出要加速基层康复医疗服务建设，鼓励社会力量举办康复医疗机构、护理机构。

此外，国家对药品和高值耗材推行集中带量采购政策，使得医院原本的药品耗材方面的盈利缩水，将更加重视医疗服务方面，而康复科作为潜在的盈利科室有望得到更多重视。

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