【红包】华商基金看行业5｜“二师兄”看头十足

前言

公募基金的长期收益从何而来？

在华商基金的心目中，唯有深度研究才能创造持续价值，唯有持续发挥专业专长优势，深入研究和找寻能立足于产业趋势的、优秀的行业和公司，才有可能为持有人提供长期可观的超额收益。华商基金成立15年以来，已经形成专业、独立、审慎和朝气蓬勃的研究团队，为公司取得长期优异的投资业绩奠定了坚实的基础，更成为公司“投研一体化”战略中的坚实一环。

我们隆重推出《华商基金看行业》专题系列，以期通过公司研究员深入专业的研究视角，一起体味和把握证券市场各个行业高效运转的根本，以求对市场趋势和基金投资形成理性和长远的认知。

感谢大家的收看。

本期关注：生猪行业

出镜研究员：华商基金研究部 曹瑞

 访谈  实录

Q1：说起生猪产业，非洲猪瘟是避不开的话题。大家比较关心的是，连续的疫情对我国生猪产业的影响和变化？

研究员曹瑞：国内目前对于非洲猪瘟疫情总体可控，疫情形势总体平稳，各项防控措施有序落实落地，疫情发生的强度和造成的损失都在持续和明显的下降。同时，在经历了两年的疫情考验后，国内多数生猪企业不断摸索各类生物防控和物理防疫的方法，已经逐渐走出疫情的阴霾，生猪产能恢复开始有序推进。

但不可忽略的是，此次的疫情使得部分生产能力、防疫水平较差的养殖户永久退出，全行业的集中度再次出现了明显的提升。

Q2：请具体谈谈生猪的产能恢复情况？

研究员曹瑞：据农业农村部最新数据，截至2020年11月末，全国生猪存栏和能繁母猪存栏均已恢复到常年水平的90%以上，全国能繁母猪存栏已连续14个月增长，生猪存栏已连续10个月增长。新建、改扩建规模猪场加快投产复养，全国年出栏500头以上规模猪场由年初的16.1万家增加到17.7万家，散养户的补栏积极性也在不断提高。

按照传统“猪周期”的经验推算，产能拐点后的生猪价格将处于中期的下行通道，但由于疫情目前仍在散发状态，且疫情期间存在不少养殖户退出，预期价格下行的斜率较历史周期维度来看将会偏缓。

Q3：生猪行业近年来表现如何？

研究员曹瑞：2018年时受猪瘟疫情影响，我国的生猪产能受到较大幅度的冲击，历经数月亏损后，生猪价格迎来大幅上涨，最高点生猪价格达40元/公斤以上，创历史新高。

底部反转的行业基本面也给生猪板块带来了较好的投资布局机会。Wind最新数据显示，猪产业指数近两年（2018.12.21-2020.12.20）上涨102.46%，一些龙头企业近两年市值更超过200%，同期上证指数涨幅33.85%。

Q4：生猪行业的投资布局该如何着手？

研究员曹瑞：从投资角度来看，建议重点关注具备成长性与确定性的企业。

一方面，疫情加速促进了行业集中度的提升，产能增速较快的生猪企业有望快速提升市占率；另一方面，由于猪价处于下行通道，企业盈利对于成本变动将更加敏感，成本优势较大的生猪企业的盈利确定性更强，有望获取明显的超额收益。

风险提示：以上观点不代表任何投资建议，市场有风险，基金投资需谨慎。

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