上银基金“鑫”系列新成员报到，一文读懂上银鑫恒混合

金秋时节，上银基金“鑫”系列上新啦！

【“鑫”品名称】：上银鑫恒混合型证券投资基金

【基金代码】：010313

【上架时间】：10月12日

【发售渠道】：招商银行、上海银行、兴业银行、交通银行及各线上平台等销售机构

关于这枚新成员的全面介绍，让我们赶快一睹为快吧~~

投研老将亲上阵

拟任基金经理：卢扬

现任上银基金权益投研部总监、投资总监兼研究总监。在管产品：上银鑫卓混合型证券投资基金（008244）。

曾任中信建投、中金公司分析师；上投摩根行业分析师、基金经理；申万菱信权益投资总监、基金经理；联创永泉资产权益投资总监、基金经理。对于成长、价值等不同风格以及消费、TMT、周期等不同行业板块都有深刻的研究和自己的独到见解，具备全行业配置和选股的能力。

投资理念与风格:看长期、重价值

投资理念：以价值投资为基石，坚信长期而言业绩是组合收益率的最重要来源。

投资风格：追求长期较为均衡的行业配置、注重风险和收益的均衡、强调回撤管理。

投资有道：优选赛道、精选龙头

自上而下优选行业赛道，聚焦那些代表中国未来经济发展方向并且长期能够持续跑赢GDP的行业；

自下而上精选行业龙头，综合分析行业竞争格局、龙头公司护城河、商业模式、员工激励等一系列要素，并结合财务指标分析，包括利润率及其持续性、ROE及其持续性、现金流的创造能力、盈利增速及其持续性等等，最后选择在相对合理的估值状态下买入并持有相关标的，力争获取业绩增长驱动的长期回报。

对话拟任基金经理——后市怎么看？

1、经历疫情等一系列事件，今年以来股市整体较为震荡，如何看待后市？

往后看半年到一年，整个中国经济仍然处于一个传统意义上的复苏期进程，温和的通胀和经济的环比持续改善将构成权益市场的投资机遇。经过前期两个多月的横盘震荡整理，以医药、科技、消费为代表的成长股已经消化了不少的估值压力，而低估值的银行等周期性板块在经济复苏的推动下有望延续估值回升。在经过美国大选等一系列重要风险事件之后，股票市场有望在年底重拾升势，市场可能重现低估值的“蓝筹板块搭台，成长股唱戏”的格局。我们认为，股票市场在消化完估值压力之后，明年或将迎来业绩推动型的上涨。在中国权益市场大发展的时代背景下，我们对于中国的股票市场中长期始终抱有乐观的态度。

2、当前哪些板块表现出了超配价值？

结合行业估值和市场景气度来看，这些板块值得关注：

（1）消费板块：市场容量巨大、未来空间广阔。

以家电、白酒等为代表的消费板块将会持续受益于老百姓的消费升级过程，其中部分公司已在激烈的市场竞争中展示了较为强大的竞争力，未来有望进一步享受市场份额的提升和竞争格局的改善，这些公司近年来被市场给予了比历史更高的估值溢价，但从长期来看依然拥有良好的投资价值。

（2）部分传统周期性行业：景气度超预期。

大部分传统周期性行业因被市场忽视，其估值水平被压低，但部分周期性行业在经历了需求端的压降和供给侧的洗礼之后，景气度一直是超预期的，例如地产、重卡、工程机械、建材等等行业，其中一些优质核心公司的投资价值其实是不容忽视的，它们已经或者正在成长成为世界级的大企业。当然，同样也包括最重要的周期性行业之一的银行。

（3）科技板块：代表人类未来发展趋势、中长期前景可期。

医药、光伏、TMT里面的消费电子、半导体等，它们大多都可以归为科技股，在过去一段时期内涨幅巨大，估值水平已然较高，接下来可能会面临波动加大的局面，但这些领域基本代表了人类的未来发展趋势，随着产业升级浪潮的不断推进，中长期前景毋庸置疑，对于其中地位领先、确定性强的公司仍可以中长期持有。

3、对大金融板块后市有哪些看法？

银行的利差仍在收窄但是降幅有望趋缓，银行资产规模扩张的速度会趋于平缓，总体是一个以量补价的逻辑。宏观经济对银行资产质量的影响存在一定滞后，预计银行会继续维持较大的拨备计提力度。但从估值水平看，银行处于历史底部区域，对经济和银行基本面的悲观预期反映得较为充分，如果宏观经济在疫苗问世的助力下继续改善，银行就有守得云开见月明的时候。我们看好龙头公司保险产品的需求挖掘能力和渗透率提高的趋势，而长端利率从底部的修复和权益市场中长期向好的趋势，有助于缓解险企的利差损问题。结合处于历史低位的估值水平来看，优质险企具备良好的投资机会。资本市场战略地位显著提升，券商的下一轮创新发展周期值得期待，但国际大行的涌入也将引入更多的挑战。券商股估值中枢的上移，需要以ROE的实质性和持续性改善为基础。此外，券商板块的beta属性很强，港股相对A股折价较多正是反映了这一点。

4、上半年火热的科技股和医药股，是否继续看好？

对于科技股和医药股，经过前期的大幅震荡整理，高估值的问题已经得到了较为明显的改观，很多行业龙头个股已经回到中长期历史估值的合理区间。科技股代表着未来中国经济转型升级的方向，而医药股则包含着中国人口结构的老龄化以及消费升级等一系列重大结构性成长机遇，它们的成长性使得相关个股的静态估值较高、但是动态估值确在持续下降的过程，我们继续看好相关领域的投资机会。

“鑫”品大揭秘——上银鑫恒混合

1、重点发掘哪些赛道的投资机会？

关注那些代表中国未来经济发展方向并且长期能够持续跑赢GDP的行业，包括医药、食品饮料、科技等行业板块。根据中证全指一级（全收益）行业指数数据，消费、医药、信息、金融与电信板块是具有长期可持续发展的景气行业。

数据来源：WIND，2015.9.10-2020.9.9，指数及行业的过往业绩并不预示其未来表现，也不代表本基金的未来表现。

另外，也会关注周期板块、金融地产板块，这些板块可以和消费、医药、科技板块的持仓形成互补，在降低组合估值的同时也有效降低了组合的波动。

2、本产品的风险收益特征是什么？

本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金与货币市场基金，低于股票型基金，属于中高风险、中高收益的基金品种。

风险提示：本文中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，文中的信息或所表达的意见并不构成证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何投资做出任何形式担保。本文内容和意见不构成投资建议，仅供参考，使用前请核实，风险自行承担。本资料仅为宣传资料，不作为任何法律文件。中国证监会对本基金募集的注册，并不表明其对本基金的价值和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失,不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读本基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解本基金的具体情况。投资人应充分考虑自身状况选择与自身风险承受能力相匹配的产品。基金产品存在收益波动风险，基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资管理人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成本基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。

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