A股市场走势分析
上周市场风险偏好提升，上证指数，中小板指，创业板指涨跌幅分别为+2.38%、+2.50%、+2.34%。从行业指数来看，本周汽车（+8.15%），非银（+5.38%），休闲服务（+5.31%），建筑材料（+4.64%）、机械设备（+4.47%）等行业表现较好，农林牧渔（-1.65%），医药生物（-1.17%），食品饮料（-0.89%），钢铁（+0.81%），纺织服装（+1.16%）等行业表现靠后。
A股各行业估值
近1个月，银行、钢铁、采掘等顺周期相关的板块表现较好。医药板块随着疫苗批量生产临近，短期催化有限，有较大幅度回调。科技板块有一定回调，但基本面向上周期远未结束，布局仍需等待外围风险更充分释放及估值溢价被部分消化。
表1：2001年以来各行业PE估值位置--PE（TTM）
数据来源：Wind，格林基金整理
宏观经济
8月，工业、投资和消费数据均超预期并创下年内高点，经济持续复苏态势不改，中国经济正逐步回归正轨。
后市展望
流动性和信用宽松环境不变，优质成长股因短期调仓和博弈产生的估值调整料将不会持续，存量资金的紊乱行为或接近尾声，预计外资回流和科创50ETF发行将催化资金重聚合力，从而推动9月下旬开启新一轮中期慢涨。
（1）短期利率上行更多反映资金向实体回流，并非政策的主动收紧，实体企业信用成本依然保持下行态势，经济依旧处于恢复过程中，流动性和信用政策短期没有收紧的必要和明显动机。此外，随着金融市场互联互通便利化程度不断提高，中国的实体及金融市场与全球宽松的流动性环境连通程度或随之明显提高。
（2）对流动性悲观预期的修正有望缓和优质核心资产估值调整的进程，A股长线投资者对消费、医药的配置可能不会因为阶段性估值调整而发生明显改变，因短期资金调仓和博弈产生的调整不会持续，对市场的整体上行可能不会造成明显影响。
建议继续关注顺周期与高弹性品种，包括受益于弱美元、商品/能源涨价和全球经济预期修复的周期板块、受益于经济复苏和消费回暖的可选消费品种、以及绝对估值较低且已经相对充分消化利空因素的金融板块，包括保险和银行。另外，可以开始考虑配置调整已基本到位的科技龙头。
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