合并传闻不断 券商巨无霸牵动A股走向

特约 | 张俊鸣

传闻不断，一再澄清，中信建投和中信证券两家A股市值最大的券商股一再被“牵红线”，尽管中信建投的公告连“强烈谴责”的字眼都用上了，但依然有不少投资者相信未来合并成真的可能性，两家公司的股价走势活跃，俨然成为券商板块的“带头大哥”。

从理论上来说，在国内证券业相比国际巨头规模小、集中度低的情况下，强强联合是有可能的，更何况管理层今年也表示鼓励“市场化并购重组”，不远的将来如果出现重组而成的券商巨无霸，并不是完全不可能的。

但参考A股历史上多起合并案的运行轨迹，行业巨头的重组如果被提前大幅炒作，成型之后反而容易“见光死”，甚至成为行业板块甚至大盘调整的导火线。不管是否参与相关个股题材的炒作，投资者都需要高度关注相关影响的外溢效应。

离谱的传闻和潜在的可能性

有关中信建投和中信证券合并的揣测，早在今年四月就已经出现，一些市场人士还列举了其他一些有潜在可能合并的券商组合，但能够一再引发市场炒作热情的，也还是只有中信建投和中信证券。有些传闻还将合并的时间传得有鼻子有眼，甚至离谱到将消息来源说成是子虚乌有的财“朕”社，鱼目混珠影响股价波动，无怪乎中信建投要“强烈谴责”，并“保留追究法律责任的权利”了。

面对市场传闻，投资者自然不可盲从，但如果综合各方面情况来看，完全排除未来两家公司合并的可能性，也未必完全客观。

面对我国目前券商行业集中度低、和国际巨头有较大差距的现实，在证券市场对外开放的大趋势下，推动行业巨头强强联手，未尝不是政策鼓励的方向。此前，证监会相关文件就鼓励“有条件的行业机构实施市场化并购重组”，这也给了市场较大的想象空间。

除了券商行业的现状和政策支持之外，中信建投和中信证券也存在一定程度的历史渊源，从名字上即可见一斑，十多年前中信建投由中信证券和建银投资联手组建，承接华夏证券破产之后客户的交易，目前中信证券仍是中信建投的十大股东之一。

此外，两家公司同样是行业龙头，总市值十分接近，如果合并成功将可以满足市场对“航母级券商”的想象。因此，相关传闻才会一再引发市场情绪的共鸣，成为股价上攻的催化剂之一。

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（本文已发表于8月15日的《红周刊》）

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