“拿不住”的难题，到底怎么破？

   好的投资 ，时间看得见

在经济学中，时间是最重要的变量。投资者们时常被鼓励进行长期投资、价值投资，但事实上，坚持长期投资并不是一件简单的事情，美国经济学家欧文·费雪(Irving Fisher, 1867—1947)在《利息理论》中有一句名言——“投资是时间维度上的平衡消费。（Investment is the balancing of consumption over time）”。

投资与消费其实是一回事，只不过是人们为了追求最大的收益，在时间上做的一个平衡而已，即在一个长的时间维度里赚最多的钱。其实每一个人追求的，不是今天、也不是明天的消费最大化，而是我们终身每一个时间点的收入之和最大化。正如本杰明·富兰克林（Benjamin Franklin）所言：“人类的幸福，大多不是来自罕见的红运，而是来自每天的一点点所得。

收益在“短视”中悄悄溜走，高手一般都是“长期”主义者

有这么一类投资者：一买就跌、一卖就涨，快出快进折腾几次也没赚到钱……

互联网时代——更加丰富的信息获取、更加便捷的买入卖出，或也会助长投资人的频繁操作。中国基金业协会公布的《2018年度基金个人投资者投资情况调查问卷分析报告》中显示：

基金个人投资者主要交易方式

图片来源：中国证券投资基金业协会，截至2018.12.31；历史数据不代表未来表现，基金投资需谨慎。

频繁交易，或难以获得理想收益

投资说到底，追求的是大概率正确，而大概率的正确往往在中长期中才能凸显出来，就像任何优秀的公司成长都需要时间，买入并长期持有，才能收获回报。由于基金本身的属性、机制和股票有着相当大的区别，即使开放式基金是允许随时申购、赎回，波段操作对绝大部分的投资者或都是不合适的。

理由一

 频繁买卖、交易成本更高

基金的交易费用较股票交易费用高。以偏股型基金为例，成本包括认购（申购）费、赎回费，还有计入每日净值的管理费与托管费。为鼓励持有人长期持有基金，一般而言，持有基金的时间越长，赎回费率越低。以财通成长优选混合为例，持有两年以上的基金赎回费率为0。

理由二

 短期趋势更难判断

基金中的股票、债券等持仓是变动的，单纯用基金的净值来试图寻找基金低位缺乏合理依据。基金季报公布上一季度末基金重仓股票和债券的持仓情况，随着时间的推移，基金经理或会对仓位做出调整，因此投资者会看到基金净值波动与前十大重仓股涨跌偏差的情况。并且，所谓的“买点”和“卖点”稍纵即逝，想要准确抓住时点较为困难。

理由三

基金成交存在滞后性

就算投资者能够准备判断并抓住“买点”和“卖点”，但如果是在交易日15点之后申购基金，实际上计算申购份额的基金净值为下一交易日收盘后的基金份额净值，特别是在市场波动较大的时候，待申赎到账时，投资局面或早已发生变化。

耐心和收益

 或成正比  

在实际的投资活动中，基金持有人的耐心表现是怎样的呢？2020年1月，中国基金业协会公布的《2018年度基金个人投资者投资情况调查问卷分析报告》中显示，16%的投资者平均持有单只基金的时间少于半年；持有基金半年到1年的投资者占比为31.9%，持有1-3年的投资者占比为32.5%。持有3-5年和5年以上的投资者比例分别为11.6%和8.0%。由此可见，国内超过八成的投资者持有单只基金时长不超过3年。

中国证券投资基金业协会，截至2018.12.31；历史数据仅供参考，基金投资需谨慎。

以中证混合基金指数回测数据来看，持有时间与赚钱概率的关系或表明，持有时间越长，赚钱概率越高，因此，我们认为要想收获业绩增长的红利，就需要投资者拥有更多的耐心和定力。

统计区间：2008/2/4-2020/5/21，数据来源Wind，不考虑申赎等费用；历史数据不代表未来表现，基金投资需谨慎。

然而，在实际的基金投资中，投资者或不仅仅满足于“不亏钱”，而是想要获得较为良好的收益率，那么除了耐心，精挑细选基金也是至关重要的。

注：详见底部数据来源，历史数据不代表未来表现，基金投资需谨慎。

 坚信长期的力量

导致投资者“获得感”不佳的一个核心原因，或是大家在市场波动中喜欢不断“择时”。基民往往过于看重短期的预期收益率。

买基容易养基不易，最重要的是心态。时间或是投资中最重要的“函数”，也是我们最大的杠杆。在正确的方向上，时间越长，收益或越高。

对于我们的投资来说，选对了基金是第一步，只有长期持有才能见证“时间杠杆”的魅力。前者相当于从0到1，后者相当于从1到更大的无限可能，一笔好的投资，“有缘相识”与“有幸相守”，缺一不可。

▲风险提示

数据来源：财通价值动量，财通集成电路，财通成长优选混合基金经理金梓才，基金从业年限从2014-11至今，证券从业年限从2010/8至今。财通可持续发展混合基金经理夏钦基金从业年限从2016-05-11至今，证券从业年限从2008/8至今；财通多策略精选基金经理梁辰基金从业年限从2017/7至今，证券从业年限从2014/3至今。财通价值动量混合2020年二季报数据，基金经理金梓才从2014/11/19起管理该基金，从2011/12/1至2020/6/30期间，会计年度收益率（同期业绩比较基准）分别为0.00%(-5.42%)、7.71%(6.36%)、4.24%(-3.08%)、33.24%(31.20%)、69.89%(7.74%)、-19.31%(-5.13%)、16.61%(12.98%)、-20.96%(-13.74%)、70.96%(22.93%)、37.17%(2.50%)，近一年86.79%(7.88%)；财通成长优选混合2020年二季报，基金经理金梓才从2015/6/29起管理该基金，从2015/6/29至2020/6/30期间，会计年度收益率（同期业绩比较基准）分别为9.60%(-3.70%)、-25.46%(-4.38%)、15.18%(11.92%)、-23.06%(-12.22%)、72.93%(21.32%)、36.90%(2.57%)，近一年87.94%(7.72%)；财通集成电路产业股票A/C二季报，基金经理金梓才从2018/11/29起管理该基金，从2018/11/29至2020/6/30期间，A类会计年度收益率（同期业绩比较基准）分别为0.17%(-3.12%),34.67%(22.15%)、31.72%(9.94%)，近一年79.67%(16.19%)；财通可持续发展基金2020年二季报数据，基金经理夏钦从2016/5/11起管理该基金，从2013/3/27至2020/6/30期间，会计年度收益率（同期业绩比较基准）分别为16.20%(-7.32%)、60.89%(41.16%)、45.99%(6.98%)、-24.30%(-8.16%)、21.67%(17.32%)、-22.93%(-19.66%)、54.49%(29.43%)、31.65%(2.13%),近一年58.02%(8.44%);财通福鑫定开混合2020年二季报，基金经理金梓才从2018/5/12起管理该基金，从2017/10/23至2020/6/30期间，会计年度收益率（同期业绩比较基准）分别为1.44%(1.41%)、-15.93%(-12.22%)、71.94%(21.32%)、37.56%(2.57%)，近一年79.80%(6.02%)；财通多策略精选基金2020年二季报，基金经理梁辰从2019/11/20起管理该基金，从2015/7/1至2020/6/30期间，会计年度收益率（同期业绩比较基准）分别为10.50%(-4.53%)、-7.15%(-4.38%)、8.28%(11.92%)、-16.47%(-12.22%)、23.49%(21.32%)、40.58%(2.57%)，近一年57.63%(7.72%);（其中会计年度按基金实际存续期计算，不按整个自然年度进行折算），历史数据仅供参考，不对未来表现构成任何保证，我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。海通证券于2020年8月1日发布的《基金业绩排行榜》数据，财通价值动量混合近两年(2018.08.01-2020.07.31)位列灵活混合型基金1/99，财通成长优选混合近两年(2018.08.01-2020.07.31)位列偏股混合型基金2/151，财通集成电路产业A近一年(2019.08.01-2020.07.31)位列主动股票开放型118/353，财通可持续发展混合近两年(2018.08.01-2020.07.31)位列强股混合型基金92/464，财通多策略精选混合近一年(2019.08.01-2020.07.31)位列偏股混合型基金27/202，历史数据仅供参考，不对未来表现及其他产品业绩构成任何保证，我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。

风险提示：财通价值动量混合作为混合型基金，股票资产占基金资产30%—80%，其中投资于价值公司股票池内的个股不少于股票资产的80%，本基金主要投资于具有长期投资价值且具有动量效应的有价证券，投资人面临的风险主要为价值挖掘风险、动量调整风险和证券市场的整体风险，本基金可投资科创板股票，会面临科创板机制下因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，以及会面临在科创板机制下因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括流动性风险、退市风险和投资集中风险等，基金资产并非必然投资于科创板；除基金特有风险外，本基金还面临市场风险、管理风险、估值风险、流动性风险及其他风险等，本基金无法规避股市的系统性风险，基金可投资于债券、权证、资产支持证券以及法律法规和中国证监会允许基金投资的其他证券品种的，其风险大小主要与资产质量有关；财通成长优选混合作为混合型基金，股票资产占基金资产30%～95%，本基金在投资管理中会至少维持30%的股票投资比例，不能完全规避市场下跌的风险和个股风险，在市场上涨时也不能保证基金净值能够完全跟随或超越市场涨幅。本基金可投资科创板股票，会面临科创板机制下因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，以及会面临在科创板机制下因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括流动性风险、退市风险和投资集中风险等，基金资产并非必然投资于科创板；除基金特有风险外，本基金还面临市场风险、管理风险、估值风险、流动性风险及其他风险等，本基金无法规避股市的系统性风险，基金可投资于债券、权证、资产支持证券以及法律法规和中国证监会允许基金投资的其他证券品种的，其风险大小主要与资产质量有关；财通可持续发展混合作为混合型基金，股票资产占基金资产60%—95%，股票投资仓位不低于60%，主要投资于可持续发展特征突出的公司股票，因此财通可持续发展混合的投资业绩与本基金界定的可持续发展特征突出相关证券的相关性较大，需承担相应风险；除基金特有风险外，本基金还面临市场风险、管理风险、估值风险、流动性风险及其他风险等，无法规避股市的系统性风险，基金可投资于债券、权证、资产支持证券以及法律法规和中国证监会允许基金投资的其他证券品种的，其风险大小主要与资产质量有关。财通集成电路股票A作为股票型基金，股票投资仓位不低于80%，本基金投资于集成电路产业主题相关证券的比例不低于非现金基金资产的80%，因此财通集成电路股票A的投资业绩与本基金界定的集成电路产业主题相关证券的相关性较大，需承担相应风险；本基金可投资科创板股票，会面临科创板机制下因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，以及会面临在科创板机制下因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括流动性风险、退市风险和投资集中风险等，基金资产并非必然投资于科创板；除基金特有风险外，本基金还面临市场风险、管理风险、估值风险、流动性风险及其他风险等，本基金无法规避股市的系统性风险，基金可投资于债券、权证、资产支持证券以及法律法规和中国证监会允许基金投资的其他证券品种的，其风险大小主要与资产质量有关。财通福鑫定开混合发起作为灵活配置混合型基金，封闭期内,本基金投资于股票资产的比例为0~100%，开放期内,投资于股票资产的比例则为0-95%，本基金在投资管理中可能会有股票投资，不能完全规避市场下跌的风险和个股风险，在市场上涨时也不能保证基金净值能够完全跟随或超越市场涨幅；在股票资产配置上，本基金主要运用成长、主题、定向增发、动量等多种策略精选个股，而市场整体并不全部符合本基金选股标准。除基金特有风险外，本基金还面临市场风险、管理风险、估值风险、流动性风险及其他风险等，本基金无法规避股市的系统性风险，基金可投资于债券、权证、资产支持证券以及法律法规和中国证监会允许基金投资的其他证券品种的，其风险大小主要与资产质量有关。财通多策略精选混合作为混合型基金，股票资产占基金资产30%～95%，本基金在投资管理中会至少维持30%的股票投资比例，不能完全规避市场下跌的风险和个股风险，在市场上涨时也不能保证基金净值能够完全跟随或超越市场涨幅。除基金特有风险外，本基金还面临市场风险、管理风险、估值风险、流动性风险及其他风险等，本基金无法规避股市的系统性风险，基金可投资于债券、权证、资产支持证券以及法律法规和中国证监会允许基金投资的其他证券品种的，其风险大小主要与资产质量有关；上述基金风险等级为R3，不适合与之风险等级不匹配的投资者。投资有风险，请谨慎选择。投资者在投资相关产品前应仔细阅读登载于基金管理人网站的《基金合同》、招募说明书等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和您的的风险承受能力相适应，不建议风险承受能力不匹配的投资者投资该等产品；报告中的基础信息均来源于公开可获得的资料，基金管理人力求可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，获得报告的人士据此做出投资决策，应自行承担投资风险。基金管理人对未来市场的判断不构成任何保证。市场有风险，基金投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。投资者投资于本基金，极端情况下可能存在损失全部投资本金的情况。投资人应当通过基金管理人或具有基金代销业务资格的其他机构认购、申购和赎回基金，基金代销机构名单详见《招募说明书》及相关公告。

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