许多投资者都会对《证券分析》这本书有所耳闻，它是金融投资人士的必读书目，被誉为投资界“圣经”，其传导的理念和方法论名垂后世，是当之无愧的史诗级投资著述。若要对“价值投资”追根溯源，那么这本书不可不读。
《证券分析》的作者本杰明·格雷厄姆被称为“现代证券分析之父”、“价值投资之父”，他在投资界的地位相当于物理学界的爱因斯坦，生物学界的达尔文。当今活跃在华尔街的许多投资管理大亨包括巴菲特、芒格、施洛斯等，都深受他的影响。
格雷厄姆以优秀的成绩向世界展示了价值投资的无穷魅力。自1941至1960年的20年中，他创办的葛拉汉.纽曼公司累计收益率达到4425%，平均年化收益率达21%，远远高于同期道琼斯工业指数的上涨速度。
价值投资的两个核心
格雷厄姆的投资策略有两个核心部分，一是关注安全边际，二是关注投资价值，其精神大致可以理解为价值回归、价值发现。格雷厄姆认为确定一项潜在的投资价值需要彻底的分析，对于这两个策略，他提炼出了一套可量化的标准。
何为安全边际？格雷厄姆在书中写到：安全边际=每股价值-每股价格。格雷厄姆认为，当每股价格≤每股价值*2/3，股票将出现较大的安全边际和较好的投资价值。不过每股价值是无法精准测量的，他给出了一些大致的计算公式，比如每股价值=（流动资产-负债）/股票数量；每股价值=企业净现值（NPV）/股票数量。
“寻找安全边际”是为了争取少亏钱，尽量保住本金不被蚕食，因为理论上，如果买入价格远低于内在价值，即使遇到一些不利因素，也大概率能够在较长时期内看到价值回归。当然，有了一定的安全边际，也不能保证绝对安全，所以分散化投资也是格雷厄姆提倡的重要原则。
“关注投资价值”则是挖掘真正具有价值，而暂时遭市场错杀的便宜好公司。
在价值发现方面，格雷厄姆创立了“价值五法”：
1 | 市盈率倒数>AAA级债券收益的2倍 |
2 | 市盈率<过去五年最高市盈率的40% |
3 | 股票派息率>AAA级债券收益率的2/3长 |
4 | 股价<每股有形资产净值的2/3 |
5 | 股价<每股净流动资产的2/3 |
格雷厄姆还总结出了“安全五法”：
1 | 总负债<有型资产净值 |
2 | 流动比率>2 |
3 | 总负债<净流动资产的2倍 |
4 | 过去10年的平均盈利增长率>7% |
5 | 过去10年中不能超过2次的盈利增长率<-5% |
价值五法、安全五法对现在的投资者仍有很大的参考意义，格雷厄姆认为，可以完全满足这十项准则的公司非常少，如果同时满足安全五法、价值五法中的任一项，即可认为标的具备一定的投资价值。
价值投资是怎么来的？
经典的投资哲学绝非凭空产生。小时候，格雷厄姆的母亲在股票市场上的失败投机，给他留下了很深的印象，并对他后来在投资上的谨慎态度产生一定影响。而1915-1917年在投资哥报海姆公司上的成功，让他尝到了价值投资的甜头，并开始坚定于价值投资之路。当时他通过各种渠道资料的搜集，对这家公司的资源和股价进行了详尽的分析，发现了许多不为人知的隐蔽性资产，于是大量买入股票，最终获取了超过18%的回报。
其实很多普通投资者也会有类似的经历。网上流传着一个段子，形象地说明了从投机到投资的转变过程。
世界上很少有人能通过屡次精准预测涨跌而长久获利，实践中更常见的是因投机失败而狼狈出逃的散户，有些人从此对投资失去信心。
而在以公募基金为代表的专业机构投资者中，我们会看到一些经验丰富的投资老将，他们敢于在股价大跌之际买入看好的股票，并坚定持有，等到市场转好，股价达到他们的心理价位便卖出，收获可观的利润，这些股票通常都具备较高的安全边际和扎实的基本面。
正如格雷厄姆所说，确定一项潜在的投资价值需要彻底的分析，价值投资的深刻内涵值得人们认真揣摩。
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