东海基金定增精选周报

上周（5月24日-5月30日）限售解禁的公司共有16家。解禁收益率为正的项目占比44%，平均解禁收益率为10.93%，平均解禁市值为4.10亿元。其中，启明星辰解禁收益率最高，为304.54%，解禁市值为9272.88万元。

本篇报告持续追踪定增市场的最新变化。报告从完成发行项目、新增预案项目、限售解禁项目三个角度分别统计了投资者最关注的指标。此外，报告持续更新按照新规发行的案例的最新进展，并探究同为股权融资工具的可转债与定增的市场差异。

上周（5月24日-5月30日）定增市场变化：

完成发行：上周完成定增股份上市公司共有3家，1家参与18个月定增，2家参与6个月定增，3家公司的募集资金总额为70亿元，平均发行折价率为20.45%，募资比例（实际募资总额/拟募资总额）为99.39%。

新增预案：上周新增预案公布的A股上市公司共有19家(持续更新)。其中，参与18个月定增的共有8家，参与6个月定增的有10家；折价率为80%的有16家，折价率为90%的3家；上周新公布预案的预计募集资金规模总额为183亿元（持续更新），大部分的增发目的为项目融资。

限售股解禁：上周因定增限售解禁股票的公司共有16家。解禁收益率为正的项目占比44%，平均解禁收益率为10.93%，平均解禁市值为4.10亿元。其中，启明星辰解禁收益率最高，为304.54%，解禁市值为9272.88万元。本周（5月31日-6月6日）即将限售解禁的公司共有5家，定增股份上市日期为2016年4月到2019年5月之间。其中，有3家有大股东或大股东关联方参与认购，其余2家是机构投资者或境内自然人参与认购；4家为锁价发行，仅有1家参与竞价发行。

 按新规发行案例追踪：

新规以来按新规发行定增30宗，平均折价率17.90%,平均账面浮盈18.58%，而同期大盘平均涨跌幅仅0.25%。盈利最高的建设机械账面浮盈高达68.39%，仅一项目亏损。

本期探究——定增和可转债的市场规模：

完成发行：定增和可转债都是具有权益性质的融资工具，2013年1月至2020年4月，定向增发的月度平均募资规模为781亿元，可转债的月度平均发行规模为70亿元。作为具备股权性质融资工具，从13年1月到2020年4月的历史数据来看，可转债发行规模受制度影响不大，定增市场更受制度周期影响。

新增预案：新规下，2月14日至今披露预案公司拟融资额为6,988亿元，比去年同期增长346%；可转债披露预案拟融资额为2,186亿元，比去年同期增长72.51%。以2019年11月至2020年5月的预案为参考，定增市场在2020年2月开始火热，2020年1月定增预案募资规模为367亿元，而2020年2月至4月预案规模分别为1,248亿元、2,169亿元和2,400亿元，定增市场升温持续至今。可转债预案规模波动较大，2019年12月的增长率较高，而2020年1月下降近80%，2020年3月增长幅度较小，而4月和5月又有较大幅度的增长。

注：发行折价率=（发行日前一日收盘价-增发价格）/发行日前一日收盘价*100%

上周定增市场概况 

上周发行概况：

上周（5月24日-5月30日）完成定增股份上市公司共有3家，3家公司的募集资金总额为70亿元。自5月10日以来增发速度略有下降，系新规后大多数增发预案还未实施所致，增发市场温度不减。

图1:完成定增股份上市公司数量（周度）

资料来源: Wind

图2:完成定增股份上市公司募集资金总额（亿元，周度）

注：发行折价率=（发行日前一日收盘价-增发价格）/发行日前一日收盘价*100%

资料来源: Wind

上周新公布预案概况：

上周（5月24日-5月30日）新增预案公布的A股上市公司共有19家(持续更新)。其中，参与18个月定增的共有8家，参与6个月定增的有10家；折价率为80%的有16家，折价率为90%的3家；上周新公布预案的预计募集资金规模总额为183亿元（持续更新）。

图3:新公布预案数量（周度）

资料来源: Wind

图4:新公布预案预计募集资金规模（亿元，周度）

注：折价率为上市公司确定的，发行价格不低于定价基准日前n个交易日公司股票均价的百分数。

资料来源: Wind

解禁标的概况 

上周已解禁标的概况：

上周（5月24日-5月30日）限售解禁的公司共有16家。解禁收益率为正的项目占比44%，平均解禁收益率为10.93%，平均解禁市值为4.10亿元。其中，启明星辰解禁收益率最高，为304.54%，解禁市值为9272.88万元。

本周即将解禁标的概况：

本周（5月31日-6月6日）即将限售解禁的公司共有5家，定增股份上市日期为2016年4月到2019年5月之间。其中，有3家有大股东或大股东关联方参与认购，其余2家是机构投资者或境内自然人参与认购；4家为锁价发行，仅有1家参与竞价发行。

按新规发行的案例 

按新规发行的30宗案例中，29例为竞价发行，1例（大康农业）为锁价发行。其中，自发行价涨跌幅（后复权，以下同）最高的为4月23日定增股份上市的建设机械68.39%，最低的为5月28日上市的华正新材-6.89%，为唯一一例亏损项目。30宗案例平均自发行价涨跌幅为18.58%。

新规以来已发定增30宗，平均折价率17.90%,平均账面浮盈18.58%，而同期大盘平均涨跌幅仅0.25%。盈利最高的建设机械账面浮盈高达68.39%，仅一项目浮亏。从13-19年市场历史数据看，折扣率是最稳定的定增收益来源。验证我们前期观点，资金宽松叠加政策友好环境，定增市场迎来较好的投资机会。

图5:平均折价率(%)变化

资料来源: Wind

探究：定增和可转债发行规模 

定增和可转债都是具有权益性质的融资工具，2013年1月至2020年4月，定向增发的月度平均募资规模为781亿元，而可转债的月度平均发行规模为70亿元，且在部分月份无可转债发行案例。因此，作为股权融资工具，从2013年1月到2020年4月的历史数据来看，定增市场更受制度调整周期影响。

探究：定增和可转债发行规模 

定增和可转债都是具有权益性质的融资工具，2013年1月至2020年4月，定向增发的月度平均募资规模为781亿元，而可转债的月度平均发行规模为70亿元，且在部分月份无可转债发行案例。因此，作为股权融资工具，从2013年1月到2020年4月的历史数据来看，定增市场更受制度调整周期影响。

图5:定增和可转债募资规模

资料来源: Wind

新规下，2月14日至今披露预案公司拟融资额为6,988亿元，比去年同期增长346%；可转债披露预案拟融资额为2,186亿元，比去年同期增长72.51%。比较2019年11月至2020年4月的预案规模可以看出两个市场在新规发行后的变化对比。定增市场在2020年2月开始火热，持续至今；可转债预案规模波动较大，2019年12月的增长率较高，而2020年1月下降近80%，2020年3月增长幅度较小，而4月又有较大幅度的增长。

图5:定向增发预案规模

资料来源: Wind

图5:可转债预案规模

资料来源: Wind

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