杨爱斌：公募在完善养老第三支柱方面承担重要使命_新浪财经

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　　　精彩观点：

　　1、中国养老基金长期来看是面临非常大的挑战，国内养老目标指数的产品目前还没有起步，现在还是完全空白阶段。

　　2、中国养老目标基金，虽然2018年是元年，但2019年可能是要进一步大发展或突破的一年。

　　3、指数基金作为养老基金投资标的，宽基指数最为受益。

　　4、未来养老基金投资里，指数基金的重要性、占比、规模都会越来越大。

　　5、我们必须要去发展第三支柱。公募基金将在完善养老第三支柱方面承担重要使命，以养老目标基金为载体提供高效的一站式组合投资服务。

　　新浪财经讯 4月23日，新浪财经“养老与基金高峰论坛”在北京举行。本次论坛由新浪财经和中国养老金融50人论坛联合打造，以公募基金服务养老第三支柱为主题。鹏扬基金总经理杨爱斌发表了“从养老基金配置看指数投资”的主旨演讲。

鹏扬基金总经理杨爱斌

　　杨爱斌首先向大家介绍了全球指数投资的现状，在刚刚过去的十年，是指数化投资飞速发展的时代，尤其是在全球资本市场最发达的美国市场上，指数化投资取得巨大的成功。数据显示，2007年底-2017十年间，美国指数产品占基金规模比例从15%提升至35% 。早期基金主要是以主动基金为主，但到2007年年底，ETF和指数基金占比越来越高。

　　并且，美国近十年来主动型股票基金越来越难以战胜指数，指数基金成了金融危机后增长最快的金融产品。他表示，主要原因在于美国的机构投资者比例的不断上升，散户持股比例在1950年时为90%，而到了2018年，该比例已经降为4.1%。

　　从国内基金历史业绩来看，过去战胜指数似乎相对容易，主动投资基金在2005-2018期间共有9年跑赢被动指数，跑赢的概率为64.3%。但是随着养老金入市及养老基金规模不断壮大，以及海外增量资金流入，未来机构投资者占比会不断上升，战胜指数也会越来越难。值得注意的是，主动基金还有一个特点，当其上一年度业绩特别好时，下一年的业绩向下的概率是增加的，也就是说主动基金业绩可持续性是存在很大问题的。

　　回到国内市场，他表示中国养老基金长期来看是面临非常大的挑战，目前国内已有近半数指数基金满足作为养老目标基金子基金的要求；国内养老目标基金配置指数的总体比例不高；国内养老目标指数的产品目前还没有起步，现在还是完全空白阶段。

　　我们必须要去发展第三支柱，即商业养老保险和个人养老保险支柱，才能够填补基本养老保险随着人口老龄化带来的缺口。企业年金作为第二支柱，在过去十年也有很好的发展，但覆盖面有限。所以第三支柱商业养老保险和个人IRAs账户会占据非常重要的地位。

　　而公募基金将在完善养老第三支柱方面承担重要使命，以养老目标基金为载体提供高效的一站式组合投资服务。

　　杨爱斌介绍称，从长远发展来看，养老基金未来大概率应该还是走向做专业的大类资产配置，通过细分行业规模、风格、主题，甚至久期来实行专业化配置，这应该是大的发展趋势。

　　“中国养老目标基金，虽然2018年是元年，但2019年可能是要进一步大发展或突破的一年。中国养老基金规模在2017年是国内第一批FOF成立，2018年第一批养老目标基金成立，也许2019年真正带有税收优惠的养老基金可能会正式实施。不管怎么说，中国养老基金现在还是站在一个刚刚起步阶段，未来也许像美国养老基金市场一样都会成长到一个非常大的市场。”

　　他还称，指数基金作为养老基金投资标的最可能受益的方向有： 1、代表资产大类的宽基指数；2、Smart Beta指数；3、久期特征明确的债券指数；4、超额收益显著的指数增强产品（股票、债券）；5、行业指数；6、ESG；7、主流海外指数；8、主流商品指数。

　　最后，杨爱斌分享了关于“养老基金应该如何选择”问题的看法。他表示，“从历史上看，主动基金相对指数基金的超额收益并不稳定，且未来主动基金经理获取Alpha可能会越来越难。指数基金除了风险调整后收益存在不确定性之外，基本其他所有方面都会PK掉主动基金。所以我坚信一点，未来养老基金投资里，指数基金的重要性、占比、规模都会越来越大。”