睿远基金陈光明：保持平和 坚守价值投资

　　上证报中国证券网讯（记者 王彭）3月24日，睿远基金创始人陈光明在2024上海交通大学校友投资年会上表示，面对波动较大的市场环境，需要以平和心态应对，坚守价值投资。当前A股市场环境已明显改善，对于中国目前乃至未来一段时间所面临的挑战，股市的估值很大程度上已经反映了，随着时间推移价值规律就会慢慢起作用。

　　陈光明表示，目前真正做价值投资的资产管理者比例不高，价值投资一是要真正明白价值投资，二是要克服人性的弱点，三是要拥有内在价值评估的能力。此外，作为资产管理者，还必须要考虑持有人的感受和人性。很多业绩优秀的基金经理有一个共同特征，即心态理性平和，只有这样，在面对巨大的市场波动、压力和诱惑时，才能扛过去。

　　谈及价值投资实践，陈光明认为，首先要牢记估值，便宜是硬道理，估值不只是静态的估值，而是未来自由现金流的贴现；其次是陪伴优秀企业，从价值创造的角度来看，优秀的企业明显会超越普通企业；三是感受周期；四是不要预测市场，“可以感受到周期，但市场很难预测”。

　　在陈光明看来，面对波动较大的市场环境、短期巨大的排名压力和诱惑，如何保持内心平和、坚守价值投资，值得深入分析。“面对判断容易出错的市场，如何提升内在价值评估的能力，克服自身人性中的弱点，是另外一个挑战。”

　　陈光明表示，必须遵从价值投资的基本规律，了解逆向思维的重要性，利用好周期性的力量，同时持续提高专业性，以长期深度视角看待问题，最重要的是内在价值评估的能力。

　　“在投资时要有耐心，不是非要击球；不要把资产管理当作比赛，应该争取合适的投资回报率；同时，也不能过于自信，这个世界充满了无数未知的未知；不要轻易尝试高难度动作，股票市场不同于体育比赛，不会因为你跳十米栏而给你加分。最后，要了解自己的约束条件，始终以长期回报为目标。”陈光明称。

　　谈及如何在坚持投资基本原理的前提下持续进化，陈光明给出几条建议：第一，以企业的自由现金流作为回报的核心，尽量不参与或少参与博弈，尽量长期持有；第二，要选择更高基础回报率和更高基础概率的标的；第三，争取三年以上的投资期限；第四，利用好周期，大方向是人多的地方尽量不要去，逆向布局；第五，按照经风险调整后的收益率构建组合，并适度分散，使超额收益的来源多元化，同时必须考虑流动性；第六，为了更好的夏普比率，适当地牺牲收益率。

　　在陈光明看来，受政策支持及各方面因素影响，当前A股市场环境已经在逐步改善，估值相对较低，投资回报的来源也在发生变化，上市公司越发重视股东回报。对于中国目前乃至未来一段时间所面临的挑战，股市的估值很大程度上已经反映了，尤其是海外投资者占主导的香港市场。当然海外中国资产的低估值也明显受到了国际环境的影响，随着中国公司加大回馈股东的计划，公司本身成为自己股票的最大买家，随着时间推移价值规律就会慢慢起作用。

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责任编辑：石秀珍 SF183