业绩冷热不均 市场逐步企稳 基础设施REITs去年四季报出炉

转自：上海证券报

　　大多数REITs项目的现金流在2023年得到修复，可供分配金额显著提升，以“真金白银”稳定了投资者信心。受外部环境影响，不少基础设施REITs业绩承压，但经过前期调整后，已显示出一定的配置优势

　　公募基金2023年四季报悉数披露，基础设施REITs的经营情况随之同时呈现。统计显示，2023年四季度，包括中信建投国家电投新能源REIT、国金中国铁建高速REIT、平安广州广河REIT等在内的9只基础设施REITs实现收入均超亿元，经营情况稳健向好。

　　在业内人士看来，大多数REITs项目的现金流在2023年得到修复，可供分配金额显著提升，以“真金白银”稳定了投资者信心。不过，受外部环境影响，不少基础设施REITs业绩承压，面临经营考验。但经过前期市场消化估值压力后，基础设施REITs已显示出一定的配置优势。

　　亮点颇多 多只产品运营稳定

　　季报显示，10余只基础设施REITs在去年四季度收入均超过5000万元。其中，鹏华深圳能源REIT、中信建投国家电投新能源REIT收入分别达到3.68亿元、2.25亿元，中金安徽交控REIT、国金中国铁建高速REIT、平安广州广河REIT实现收入均超过亿元。

　　基于稳定的经营收入，不少基础设施REITs产品可供分配金额相当可观。以平安广州广河REIT为例，底层资产广河高速广州段延续了2023年前三季度良好的增长趋势，经营业绩持续向好，车流量、通行费收入同比大幅增长。项目在去年四季度实现收费车流量1276.16万车次，日均13.87万车次；去年四季度实现通行费收入1.94亿元，同比增长40.8%。

　　车流量和收入快速恢复增长的同时，平安广州广河REIT去年四季度实现可供分配金额1.19亿元，同比增长29.1%。

　　以中金山东高速REIT为例，底层资产鄄菏高速2023年四季度通行费收入同比增长22.2%，日均自然车流量同比增长19.1%。2023年累计通行费收入同比增长20.7%，累计日均车流量同比增长26.2%。2023年完成可供分配金额约35622万元，与招募说明书预测全年可供分配金额相比，完成率达110.7%。

　　银河基金基础设施与不动产投资部总监助理朱霞表示，与2022年相比，大多数REITs项目的现金流在2023年得到修复，对可供分配金额带来正面影响。

　　业绩承压 经营收入同比下滑

　　受外部环境影响，有部分项目面临较大的经营压力。Choice统计数据显示，5只基础设施REITs去年四季度收入出现不同程度的下滑。其中，建信中关村产业园REIT、东吴苏园产业REIT、鹏华深圳能源REIT去年四季度分别实现收入0.38亿元、0.67亿元、3.68亿元，同比跌幅均超过10%。

　　收入下滑直接影响了可供分配金额。某只产业园REIT去年四季度可供分配金额为3345.8万元，去年累计可供分配金额为9709.19万元。其去年实际可供分配金额低于此前公布的预测值12483.18万元。

　　朱霞认为，受外部环境影响，部分项目的可供分配金额低于招募说明书预测值，这对项目经营能力提出了更高要求。成本端控制能力成为影响项目业绩的重要因素，尤其是高速公路类、能源类资产，项目运营能力差异将影响运营成本控制，进而影响可供分配金额。

　　市场企稳 投资者情绪好转

　　整体来看，由于项目经营持续波动，对基础设施REITs二级市场价格影响较大。中证REITs指数在去年四季度震荡下行，影响了市场信心。直至2024年1月10日，中证REITs指数在698.6点止跌后小幅上修。

　　具体来看，截至1月25日，有20只基础设施REITs二级市场价格自1月11日以来小幅攀升。其中，中金普洛斯REIT上涨8.97%，华安张江产业园REIT、中金安徽交控REIT、华夏杭州和达高科产园REIT等4只基础设施REITs涨幅均超5%。

　　博时基金基础设施投资管理部基金经理刘玄认为，基础设施REITs价值取决于宏观经济恢复预期，以及基础设施资产现金流的稳定性和可预测性。目前来看，部分基础设施REITs已具备较强的长期投资价值，但短期需要尽快恢复投资者的信心。

　　中金公司表示，市场调整后，基础设施REITs已显示出一定的配置优势。从比价结果来看，能源类REITs具有一定的比价优势，其次是物流仓储、二线产业园、保障房等产权类以及部分高速项目。

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