公募同业存单投资趋谨慎 国有大行存单更受青睐

数据来源：Wind 李树超/制表

　　中国基金报记者 李树超

　　近期，多位公募人士告诉中国基金报记者，在同业存单投资谨慎和中小银行满足“核心资产”充足率环境下，上周部分公募旗下货币基金出现净赎回，赎回资金以银行等机构持有人为主，不过，赎回比例较小。未来，公募将在同业存单市场加强甄别，国有大行的存单有望更受青睐，而货币基金收益率也可能短期内继续下行。

　　个别货基遭遇赎回

　　多位公募人士告诉记者，随着近期同业存单市场出现波动，少数基金公司旗下货币基金遭遇中小银行等资金净赎回。

　　华南一家中型公募人士告诉记者，她所在公司旗下货币基金最近遭遇一些中小银行的赎回，但目前赎回的是个别基金产品，赎回的比例并不大。

　　对于机构资金赎回的原因，她分析，一是因为近期个别银行出现风险事件，部分持仓机构担心货币基金持有这家银行的存单造成净值回撤；二是从中小银行自身的体系看，他们也希望收回部分定制基金的资金，以补充资金充足率，避免出现同类型的流动性风险。

　　“虽然我们公司的货币基金并没有持有遭遇风险事件的银行存单，但目前同业存单市场的谨慎情绪明显，最低风险的中小银行资金出现了净赎回。”她说。

　　北京一家中型公募绩优债基经理也向记者透露：“从我们公司看，近一周货币基金赎回比例大约为10%，由于这类产品银行持有较多，银行是这波赎回资金中较为集中的机构。”

　　该基金经理分析，未来中小银行的负债业务可能会萎缩，因为中小银行多数以滚动发行存单来维持负债，现在小银行信用受到影响，接下来小银行存款到期、存单到期后，继续发行的难度增加。而资产端又有流动性需求，可能导致这些机构提前赎回流动性较好的货币基金资产，以满足“核心资产”的充足率要求。

　　从同业存单发行情况看，城商行和农商行集中的AA+、AA评级的同业存单发行难度确实在增加。上海一家银行系公募债基经理也说，近期同业存单市场中，部分中小银行发行的存单规模可能会出现萎缩。目前她所在的公募并没有出现较大的赎回操作，仍然保持相对稳定。

　　投资层面趋谨慎

　　国有大行存单更受青睐

　　从货币基金今年一季报数据看，传统货币基金（排除短期理财债基）的资产配置中持有2.27万亿的同业存单，在货币基金资产净值中占比为29.32%，是货币基金的现金资产外最大的资产类别，同业存单市场的变动将直接影响货币基金的投资操作和收益率变化。

　　北京上述中型公募绩优债基经理表示，此前市场对较差的银行没有违约风险的担心，而出现个别风险事件后，大家在银行同业存单上要更加注意甄别风险，公募货币基金未来对存单投资的资质要求会逐步提高，不好的存单就会拒绝持有。以后低等级评级的银行协议存款、同业存单未来会出现一些萎缩，买了中小银行存单的货币基金也可能引发部分机构客户的赎回，而国有大行的存单会受到货币基金的青睐。

　　上述上海一家银行系公募债基经理也表示，目前她所在的公募在同业存单投资中更加谨慎，她认为未来银行同业存单会出现分化，大行和小行之间的利差会明显拉开差距，“此前大行和小行的同业存单只差3~5个基点（BP），未来它们之间的利差会发生分化，中小银行同业存单的利率可能会往上走，因为投资此类品种需要有潜在风险的补偿”。

　　截至5月31日，同业存单市场中大行、小行的发行利差正在不断扩大。以3个月同业存单发行利率来看，今年5月24日前的96个交易日中，国有大行的平均发行利率为2.74%，城商行、农商行平均发行利率分别为2.93%、2.99%，后两者比国有大行发行利率分别高出19.5个BP、25.11个BP。

　　5月24日以来，城商行和农商行的同业存单利差明显拉开，国有大行3月期同业存单平均发行利率为2.83%，城商行、农商行发行利率分别为3.10%、3.17%，利差分别扩大到27个BP，35个BP。而单单从国有商业银行与民营银行之间的平均利差看，也从去年末的2.3个BP扩展为目前的20个BP。

　　针对货币基金未来收益率可能受到的影响，上述北京中型公募绩优债基经理表示，如果排除利率市场的影响，单从货币基金持有同业存单收益率来看，未来货币基金可能会持有资质更好的大行存单，大行存单的低利率水平也可能让货币基金收益率继续往下走。

　　截至5月31日，货币基金最近7日年化收益率为2.43%，比去年末下滑107个BP，其中，货币基金A类为2.35%，货币基金B类为2.55%，都处于收益率的历史较低位置。

责任编辑：张恒