上投摩根杜习杰：税延政策是个人养老投资重要驱动力_新浪财经

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　　新浪财经讯随着养老目标基金纳入个人养老税延账户预期生效日期的日益临近，由新浪财经主办的“养老与基金高峰论坛”于4月23日举行。济安金信、中国养老金融50人论坛提供数据支持与学术支持，联合打造的以公募基金服务养老第三支柱为主题的基金业年度盛典。新浪挖掘基（ID：sinawjj）特邀基金经理解读养老目标基金。

　　上投摩根锦程均衡养老FOF基金拟任基金经理杜习杰表示，随着人口老龄化的到来，未来养老能依靠的人不是别人，正是现在的自己。公募基金20年以来的发展，在投资研究、风险管理等方面日臻完善，特别是养老目标基金通过多资产配置分散风险，精选基金争取超额收益，符合养老资金“长钱长投”的特点。

　　以下是实录：

　　新浪挖掘基：目前市场上有40只养老目标基金，存在一定的同质化问题。贵司的产品，优势在哪里？基民为什么要选您家的养老FOF？

　　上投摩根杜习杰：上投摩根养老目标基金为目标风险型基金，特点在于风险属性清晰。投资者可以在自身风险承受范围内，选择相符的基金，在满足不同投资者风险偏好方面更加细致和灵活。目标风险基金采用多元资产配置，利用不同资产之间的相关性特征，以期达到调整和控制组合风险的目标。上投摩根的优势在于全球多元资产配置，战略和战术资产相结合，国内和海外优质基金全覆盖，力争提高基金的风险调整后的收益。同时，上投摩根传承摩根资产管理历经40年考验的养老基金管理经验，为全球配置保驾护航。

　　新浪挖掘基：养老目标基金分为目标日期和目标风险两类。是否可以这样理解：目标日期基金，基民什么时候退休，就买相对应年份的基金就可以？那么，目标风险基金该如何挑选？

　　上投摩根杜习杰：目标日期基金选择比较清晰，只需考虑年龄这单一因素，选择和自己退休年龄匹配的产品即可。目标风险基金根据风险资产的占比不同，一般分成保守、稳健、均衡、成长、积极等系列产品，其风险度由低到高。该类产品风险属性清晰且长期稳定，可以满足不同的风险偏好。认识自己的风险偏好是挑选合适产品的关键。年龄是评估风险偏好的重要因素之一，如初入职场的青年人，意气风发，未来充满无限可能，投资周期可以很长，风险偏好较高；如事业有成的中年人，有一定的积蓄，但要承担更多压力，工作生活各处需要平衡，风险偏好适中；如临近退休的人士，即将支取养老金，账户资金的安全是首位的，风险偏好较低。除了年龄，财富、家庭状况等也是关键因素。若自己无法评定个人风险偏好，资产管理机构或第三方理财顾问均有完整的流程来评定。完成风险偏好测评后，选择风险匹配的基金，尽早规划，长期投资，才能完善退休规划目标。

　　新浪挖掘基：您对个人税延政策的推出，有哪些期待、建议？您认为，税延政策，对于养老目标基金的发展壮大，有多大影响呢？

　　上投摩根杜习杰：2018年4月11日《关于开展个人税收递延型商业养老保险试点的通知》，标志着中国版个税递延型养老保险制度的全面落地。期待今年5月养老目标基金也能纳入税收递延范围。税延政策将是第三支柱养老金迅速崛起的重要驱动力量。以美国为例，1974年美国对个人退休账户设置税收递延政策，得益于该税收优惠政策，传统型IRA（个人退休账户）资产规模增长迅速，成为美国最大的养老金计划，推动第三支持发展成熟。截至2017年，美国居民的IRA总额达到了9.2万亿美元，占养老金总资产的33%。税延只是驱动养老目标基金壮大的政策之一，还需多种政策措施配合，如中国版的个人账户、企业激励机制、完善的法律保障以及居民养老意识教育等。总之，通过数据实证分析美国、英国的养老金市场，政策支持对养老目标基金的规模有显著正向影响。

　　新浪挖掘基：根据国家统计局数据， 2017年，全国城镇非私营单位就业人员年平均工资为74318元，全国城镇私营单位就业人员年平均工资为45761元。也就是说，实际上很大一部分人，工资水平是达不到5000元个税起征点的，税延养老政策，对这部分人，实际上影响不大。对此，您如何看待？公募基金作为普惠金融典范，如何吸引这部分人买养老目标基金？

　　上投摩根杜习杰：税延优惠覆盖范围有限，是由目前的税收政策和居民收入状况决定的，随着政策和收入的变化，优惠政策将会覆盖更多的居民。虽然税延影响不大，但较低收入人群面临同样的养老缺口，由于可支配收入有限，养老问题会更加严峻。随着人口老龄化的到来，未来养老能依靠的人不是别人，正是现在的自己。公募基金20年以来的发展，在投资研究、风险管理等方面日臻完善，特别是养老目标基金通过多资产配置分散风险，精选基金争取超额收益，符合养老资金“长钱长投”的特点。趁现在距离退休还有段时间，尽早规划，选择合适的产品，长期投资，为将来幸福自由的个人生活留一笔财富。

　　嘉宾简介：

　　杜习杰，上投摩根锦程均衡养老FOF基金拟任基金经理，9年证券、基金从业经历，3年投资经理年限，上海财经大学金融学硕士。2008年7月至2011年5月在长信基金任研究员；2011年6月加入上投摩根基金管理有限公司，曾任研究员，负责开展量化投资部的量化研究，开发量化模型，提供投资研究数据、量化支持及绩效归因，服务基金经理，沟通推荐投资建议。