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7月18日,银华、工银瑞信、华夏等公募基金发布旗下基金二季报。3家公募基金旗下的基金二季报(特别是代表性的宽基ETF和主动权益基金),成为市场观察二季度相关基金运作的一个较佳窗口。
银华基金的焦巍和李晓星,核心基金组合的罕见变化是贵州茅台(1500.790, 15.23, 1.03%)退出前十大重仓股之列。焦巍认为,减仓白酒并转换到红利及出海行业,但他并不认可“高端白酒将进入投资的历史垃圾时间”这一说法。
工银瑞信基金方面,管理规模近200亿元的医药基金经理赵蓓,过往一段时间虽然重仓股变化明显,但业绩依然低迷。而截至二季度末运行已满一年的工银领航三年持有混合,业绩稳健但并没表现出4人共管的“合力”优势。4名基金经理在二季报里仅写了约400字的运作分析,但真正算得上基金运作分析的不足100字。ETF方面,华夏沪深300ETF和华夏上证50ETF规模均跻身“千亿”之列,虽然二季度均出现一定程度下跌,但均获得了“国家队”申购。
减仓高端消费转换红利和出海
截至二季度末,焦巍管理规模依然有160亿元,其中仅银华富裕主题混合A份额规模就达到了128.03亿元。二季度该基金A份额微涨1.93%,和-1.35%的业绩比较基准收益率相比实现了3.28%的超额收益;截至二季度末的过去6个月和过去1年收益率分别为11.52%和7%。如此看来,市场对焦巍“消费白酒”投资的刻板印象,似乎正在改变。
其中的原由,可从二季报持仓和策略变化中看出。焦巍直言,银华富裕主题混合在二季度和上半年的主要操作,集中在对高端消费的减持和对红利及出海行业的转换上。截至二季度末,该基金股票仓位为83.78%,前十大重仓股分别中国海油(25.850, 0.11, 0.43%)、美的集团(73.050, 0.57, 0.79%)、中国移动(106.920, -0.08, -0.07%)、海尔智家(26.250, -0.57, -2.13%)、中国神华(35.450, -0.29, -0.81%)、中国核电(9.580, -0.20, -2.04%)、国投电力(14.250, 0.14, 0.99%)、山西汾酒(203.680, -1.02, -0.50%)、长江电力(27.380, -0.14, -0.51%)和海信家电(28.560, -0.30, -1.04%)。其中,海尔智家和长江电力为二季度新进重仓股,青岛啤酒(69.680, 0.21, 0.30%)和贵州茅台则退出了前十大重仓股。
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“中国独特的三级地貌孕育的大江大河,能酿出中国文化特色的美酒,也能转化成水轮机驱动的电能。”焦巍表示,红利模式公司主要集中在能源和公用事业,特点是ROE不高,但PB和PE双低。他认为,红利投资并不是单纯的股息率高低,而在于商业模式的稳定性和对资本消耗的成熟阶段性。
另一方面,焦巍也认为,中国正处于一轮新经济大转型关口,以高端白酒为代表的消费升级行业,商业模式面临着外部和自身挑战。过去越高的毛利率和定价权,就越容易受到新一轮经济模式下的冲击和质疑。在此背景下,可能估值的调整就先行于盈利本身。但他对“高端白酒将进入投资的历史垃圾时间”一说不认同。以高端白酒为代表的消费护城河企业仍然在现金流、用户黏性上,都具有巨大的优势来反驳这一论调。
其次是李晓星。截至二季度末李晓星管理规模接近250亿元,其中银华心佳两年持有混合规模约为53.49亿元。截至二季度末,该基金业绩依然不甚理想,过往3个月、6个月、过去1年和过去3年分别亏损5.88%、11.44%、23.54%、48.44%。
今年二季度,该基金重仓股发生大变化,新进的4只股票分别为航天电器(51.650, -1.59, -2.99%)、山西汾酒、金沙办公、航发动力(35.120, -0.64, -1.79%),贵州茅台、天齐锂业(32.420, -1.01, -3.02%)、中通快递、天齐锂业退出了前十大重仓股。其余6只重仓股分别为中航西飞(24.170, -0.32, -1.31%)、北方华创(447.280, -13.14, -2.85%)、五粮液(131.580, -1.17, -0.88%)、汇川技术(72.150, -5.55, -7.14%)、中航沈飞(43.540, -0.51, -1.16%)、东方财富(23.230, -0.90, -3.73%)。
李晓星在该基金二季报里表示,二季度持仓集中在军工、电子、绿电、医药、有色金属、传媒、化工等方向,选择周期位置底部向上、股价位置不高和估值相对合理的标的。他认为,新能源的产能的大幅扩张周期接近尾声,供给端的过剩在逐步改善,国内需求端平稳,欧美面临政策上的不确定性,制造端的投资逻辑面临一定的挑战。但国防军工板块估值处于历史底部,年内行业需求有望反转,订单逐步修复将带动产业链个股业绩端修复。
4人共管1年未见“合力”优势
工银瑞信基金备受市场关注的基金经理,是聚焦医药投资的赵蓓。截至二季度末,赵蓓管理规模接近200亿元,其中工银瑞信前沿医疗股票基金规模就达到了114.93亿元。
截至二季度末,工银瑞信前沿医疗股票基金业绩并不甚理想,过往3个月、6个月、过去1年和过去3年,A份额分别亏损6.71%、14.95%、23.58%、47.93%。从过往5年维度看,该基金A份额收益率则接近70%。该基金最新重仓股分别为恒瑞医药(45.960, -1.95, -4.07%)、迈瑞医疗(252.910, -2.88, -1.13%)、东阿阿胶(56.440, 1.79, 3.28%)、科伦药业(29.500, -0.99, -3.25%)、华润三九(40.980, -0.09, -0.22%)、华润双鹤(18.530, -0.27, -1.44%)、信立泰(29.730, -0.57, -1.88%)、华东医药(34.630, -0.96, -2.70%)、鱼跃医疗(36.330, -0.87, -2.34%)、昆药集团(17.270, 0.02, 0.12%)。其中,鱼跃医疗、昆药集团和信立泰为二季度新进重仓股,爱尔眼科(13.900, -0.56, -3.87%)、智飞生物(25.100, -0.91, -3.50%)、百洋医药(23.460, -0.87, -3.58%)则退出了前十大重仓股。
赵蓓表示,二季度该基金延续顺应产业和时代发展方向的配置思路,在创新药、中药、医疗器械、消费医疗等板块的布局进行了调整,在细分领域和个股上进行再平衡。她提及,6月份以来国家医保局对于医保零售药店进行价格治理的一系列文件和药品比价的专项行动,引起了市场担忧,并引发药店和中药OTC板块的大幅回调。但今年的《政府工作报告》中首次提到要加快创新药等行业发展,国家对于创新药行业支持和呵护的态度非常明显。
此外,工银瑞信基金旗下由4名基金经理共同管理的工银领航三年持有混合,也是关注度较高的一只主动权益基金。该基金成立于2023年6月,是全市场首只4人共管的公募偏股混合基金产品。截至今年二季度末,该基金运行时间已满一年,基金经理分别为胡志利、杜洋、谭冬寒、盛震山。4人从业经验均超过10年以上,其中胡志利现为工银瑞信权益投资部投资总监。
但从二季报看,基金经理们并没有具体阐述各自的投资分工和思路分析,而这恰是市场的期待所在,也是该基金当初发行时强调的“多人共管合力”优势。
二季报显示,该基金过去3个月和过去6个月分别实现了2.64%和5.93%的收益率,但过去1年和成立以来分别亏损了2.05%和2.45%,四个阶段的超额收益分别为4.08%、5.86%、5.25%、4.96%。截至二季度末,该基金股票仓位为88.23%,十大重仓股分别为中国海洋石油、长江电力、招金矿业、国投电力、山东黄金(23.330, -0.33, -1.39%)、山东黄金(港股)、国电电力(4.230, -0.01, -0.24%)、江苏银行(9.130, -0.05, -0.54%)、成都银行(16.050, -0.03, -0.19%)、中国石油(7.860, -0.02, -0.25%)、莱百股份。
针对此,4名基金经理在二季报里写了约400字的运作分析,大部分是对已发生行情的简单复述,如“2季度沪深300下跌2.1%,中证500下跌6.5%,市场整体机会不多,集中在出海、红利、资源等几个方向”等表述。真正算得上基金运作分析的,只有寥寥数语:该基金组合保持了整体结构的稳定,在红利资产内部增持公用事业、减持通信,增持上游资源,并在油气资源行业做了A股和H股的权重调整。
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“巨无霸”ETF获国家队申购
和主动权益基金相比,ETF二季报同样不乏看点。截至7月18日,全市场有5只规模超过千亿的ETF,分别为华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF、嘉实沪深300ETF、华夏沪深300ETF以及华夏上证50ETF。
根据华夏沪深300ETF7月18日披露的二季报,截至二季度末时华夏沪深300ETF规模尚不到千亿元,为992.21亿元。而根据同花顺(301.160, -11.14, -3.57%)iFind数据,截至7月17日收盘该基金规模已突破1100亿元,2024年以来净流入资金约为688.94亿元。
二季报显示,华夏沪深300ETF在二季度末期间份额变化并不大,由271.73亿份增加至278.28亿份。其中,有一名机构投资者在二季度内申购了10.51亿份,持有总份额从一季度末的198.86亿份增加至209.37亿份,占比高达75.24%。按照成交均价估算,申购金额约为38.31亿元,该机构投资者大概率是中央汇金公司。
此外,从截至7月18日发布的二季报情况来看,二季度里中央汇金还申购了易方达沪深300、嘉实沪深300、华夏沪深300、华夏上证50等多只ETF,按照成交均价估算,二季度申购金额或接近150亿元。
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但在二季度里,华夏沪深300ETF份额净值下跌了1.26%,同期业绩比较基准增长率为-2.14%。截至二季度末,该基金股票仓位高达99.34%,二季度跟踪偏离度为+0.88%,产生偏离的主要原因为成份股分红、日常运作费用、指数结构调整、申购赎回等产生的差异。
华夏基金备受关注的,还有华夏上证50ETF。该基金是国内首只ETF,截至今年二季度末规模达到了1130.05亿元。和华夏沪深300ETF类似,华夏上证50ETF的份额变化不大,从459.15亿份增长至462.76亿份。其中,有一位机构投资者在二季度末里申购了5.64亿份,截至二季度末该投资者持有总份额达到了287.92亿份,占比62.22%。结合2023年年报和今年一季报情况来看,该投资者这大概率也是中央汇金。
截至二季度末,华夏上证50ETF的股票仓位为98.24%,今年二季度净值微跌0.3%,但和下跌0.83%的业绩比较基准收益率相比依然存在超额收益。同样因为成份股分红、日常运作费用、指数结构调整、申购赎回等产生的差异,该基金二季度末的跟踪偏离度为+0.53%,与业绩比较基准产生偏离。
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股市直播
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数字江恩2025-02-28 10:28:08
由于下周依旧处于宽幅震荡时间内,所以图上的蓝色轮谷线跌破之后便成为压力。下周任何反弹都难以站上蓝色轮谷线,只是依照3306来判断大盘是反复反抽震荡,还是稍微下移一些空间。 -
数字江恩2025-02-28 10:28:03
这里有必要分辨一下下周属于高位震荡结构,还是深幅回踩结构。如果是高位震荡结构,那么3306正常支撑震荡,即高点回撤70-80点水平。如果跌破3306,那么便是图上的白色震荡结构向下扩展,正常也在2倍螺旋之内。无论是哪一种结构,其实都不威胁到15分钟级别的轮峰线。 -
数字江恩2025-02-28 10:28:00
5分钟图来说,春节之后是沿着蓝色轮谷线向上运行的,3140之后则是沿着红色轮谷线向上运行。周四假突破3386之后,周五的大阴线将两条轮谷线都跌破了。【更多独家重磅股市观点请点击】 -
数字江恩2025-02-28 10:27:43
大盘窄幅波动中,假突破特别多,首先看15分钟图。3494后的下跌12345+abc反弹已经完成,目前处于宽幅震荡结构之中,而且整个下周时间都在这个宽幅震荡时间之内。从结构来看,图上的15分钟级别蓝色轮峰线突破后,震荡只要不跌回去都是正常震荡,震荡之后还可以有新的上涨。所以这条轮峰线是看震荡结构是否健康的标准。【更多独家重磅股市观点请点击】 -
数字江恩2025-02-28 10:27:34
板块上,本周前热点在高位的科技、机器人(sz300024)回撤较大,而低位的消费类、新能源类表现不错。连酿酒都能连续拉起来,可见市场的风险厌恶情绪增大,高位股短期内表现都不会好。 -
数字江恩2025-02-28 10:27:29
大盘本周放量持续温和放量,周一到周四缓慢攀升,但周五一根大阴线吃掉了所有涨幅,打到了上周周线几乎最低点。目前5周线维持金叉10周线,而周五大阴线收盘价便是正好5周线位置。 -
数字江恩2025-02-28 10:27:22
下周行情展望2025.02.28 -
股道龙门2025-02-28 08:49:36
今日大跌核心原因解析1、外部压力: 地缘政治风险升温:中越外交磋商强化区域合作,但美国对欧盟加征关税、特朗普对墨西哥关税政策落地,引发全球供应链扰动预期。 流动性预期反复:美联储降息节奏分歧(哈克称“利率或长期维持高位”),叠加英伟达单日市值蒸发近2万亿,压制全球科技股风险偏好。 隔夜外围表现:隔夜美股纳指大跌2.78%,英伟达暴跌8%,纳斯达克中国金龙指数重挫5.24%,全球科技股估值修正压力直接冲击A股相关板块2、内部调整压力: 政策真空期博弈:两会前资金兑现高估值板块(如AI算力、机器人(sz300024)),转向防御性资产(煤炭、公用事业)。 技术面超买回调:上证指数3400点附近抛压集中释放,触发量化策略止损盘,北向资金单周净流出8.73亿元。—— 不利因素已在今日大跌中彻底消化,未来市场走向该如何把握? 下周两会将细化“新质生产力”支持措施,预计出台AI算力基建(华为沙漠光伏项目)、机器人(sz300024)产业化(蚂蚁集团(sh688688)具身智能)等专项政策;《2025年能源工作指导意见》明确非化石能源占比提升至20%,光伏柔性支架(华能1GW招标)、储能(特斯拉上海工厂)等领域受益;广东“金融强省”规划、国企市值管理考核强化,低估值央企(电力、军工)或迎价值重估。—— 当前市场调整是短期的情绪释放和筹码重构,基于政策全面发力、产业技术突破、资金增配势能三大核心要素,A股中长期上涨逻辑明确。随着市场逐步稳定,两会中的重要产业或是未来投资的主要方向,大家反倒可以利用本轮调整尽快做出战略调整!- 数据来源:东方财富(sz300059)- 以上内容仅供参考,不构成投资建议,股市有风险,入市须谨慎!内容来源华源证券投顾万雷,执业编号:S1350623120005 -
宋谈股经2025-02-28 08:34:48
【VIP教室】组合个股前天空仓,短期躲过大跌,下周寻找布局机会,组合个股教学,速戳抢购查阅〉〉【更多独家重磅股市观点请点击】【更多独家重磅股市观点请点击】 -
北京红竹2025-02-28 08:26:55
3、情绪最差的一天上涨570家,下跌4773家,涨停46家,跌停47家2月份还是第一次跌停家数这么多,看来获利筹码这么多,一次性都倒出来了。人形机器人(sz300024)也跌破防守线了,指数大跌7.26%,DS也跌破防守线了,指数大跌5.07%。这是最近这几天,我反复强调了,所有关注的指数都出现防守线了,并且科创50和人形机器人(sz300024)是五分钟级别2个中枢的上涨。这次踏实了,踏踏实实待几天,下一波继续干。