国内疫情反复、河南洪水事件继续发酵，弱化中国基本面上行预期，叠加教育监管压制市场风险偏好，A股主要指数普遍下跌。国外方面，美股积极情绪继续主导市场，指数续创新高，上周五道指上涨0.68%，标普500上涨1.01%，纳指上涨1.04%，但是受教育和互联网监管政策加剧的影响，上周五中概股全线下跌。中概股极差的市场表现成为了A股市场情绪萎靡的催化剂，叠加近日国内疫情反复、河南洪水、“烟花”台风等事件削弱经济上行动力，基本面预期和情绪向下，使A股近日跌幅显著，截止14：00，创业板指报3374.3点，下跌2.75%，上涨综指下跌2.32%，深证成指下跌2.60%，沪深300下跌3.08%。A股成交额为11621亿元，北向资金净流出96.2亿元，连续两个交易日出现大规模的净流出，或反映了外资对短期产业政策调整的不适应。从结构看，军工（2.14%）逆势上涨；消费者服务（5.68%）、食品饮料（5.43%）和医药（4.96%）跌幅较大。
国际关系不明朗，叠加军工板块基本面相对估值性价比较高，吸引资金纷纷涌入国防军工板块。一方面，横向比较同处高景气方向的新能源车、半导体设备，军工板块长期成长确定、相当一批标的2022年PE位于20-40倍之间，未来3-5年年化业绩增速在30-50%甚至更高，估值和成长性匹配度极其突出。另一方面，相比于国防军工，近期同属高端制造的新能源车、光伏交易过于拥挤（成交额占比和换手率突破阈值），因此大概率将面临短期的波动的调整。
《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》的出台挫伤教育股盈利预期，从中概股到A股，教育股拖累消费者服务板块表现较差。7月24日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》，针对教育培训行业存在的突出问题，《意见》出台严厉措施。上周五晚间，美股中概股的教育股血流成河，好未来暴跌超70%。虽然上周五尾盘港股教育股已开始杀跌反应，但今日开盘后，港股、A股教育股继续腥风血雨。
从“躺赢”的核心资产时代向“高增长”的未来核心资产时代转变，机构抛售核心资产以调整仓位，食品饮料、医药等传统龙头跌幅显著。根据2021H1基金的半年报来看，食品饮料的持股市值占比仍占高达18.2%，为全行业第一，但无论是从国家政策的倾斜程度、产业趋势的演进方向还是市场共识来看，高端制造和科技才是未来的主攻方向，因此机构仍将继续从传统核心资产换仓至高景气赛道，而调仓过程中往往会出现较大的股价波动。中长期来看：
（1）从近期国家对教育和互联网平台的反垄断打击、在浙江建立共同富裕示范区、以及坚决打压炒房等行动中，可以看出，随着中国国力发展，中央的政策重心逐渐从“效率优先”转变为了“公平第一”。因此，政府将逐渐通过反垄断、碳中和、化解地方债务风险等手段解决历史遗留问题，所以大概率7、8月市场的风险偏好和波动将明显放大，但我们仍维持下半年宏观有惊无险、A股不是熊市的基本判断，逢低耐心布局优质成长股，不因短期悲观情绪而盲目降低仓位。
（2）从产业趋势、政策扶持方向以及大国博弈的角度来看，高端制造和科技可能成为未来的主要发展方向，过去的金融地产或者核心资产的投资逻辑或将被完全颠覆，市场也逐渐意识到这一点，正在积极布局相关领域——科技创新。一方面，在经济低增速时代寻找新的经济增长动力，国家需要更优质的经济增长点以创造更高质量的就业，市场需要寻找到与高估值更加匹配的高盈利增速、高景气赛道。另一方面，在错杂复杂的国际大环境下，叠加全球明确的碳中和路径，中国理应抓住有比较优势的新能源高端制造产业，并积极攻克被国外卡脖子的高技术领域。
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责任编辑：石秀珍 SF183
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