在经济下行压力增大以及通胀维持高位的“类滞胀”背景下，市场缺乏整体向上的动力，机会或仍在结构方面。随着三季报的陆续披露，市场将围绕个股业绩加剧分化，短期可关注三季报业绩超预期的板块和个股。中长期看，反映经济结构转型的高端制造业与碳中和相关产业仍是主要方向。
国内方面，近期人大常委会授权国务院开展房地产税试点工作，并于条件成熟时，及时制定法律。本次房地产税预计在人口流入多、房价上涨压力大的热点城市开展试点，方案体现“宽税基、低税率、保刚需”，对试点地区实质影响可能有限，但短期房地产等板块可能面临压力，但更多是心理冲击。中长期看居民资产再配置浪潮快速演进，地方政府的政策导向和行为模式也将变化。此外，A股上市公司三季报业绩披露比例约为32%，整体A股三季报归母净利润累计同比增速测算值为56%，较Q2放缓22pct； Q3增速环比加速的行业有美容护理、非银金融、煤炭、机械设备、环保等。
海外方面，预计美联储11月FOMC会议上将会正式公布Taper，鲍威尔近期表示，如果美联储到2022年年终看到通胀预期上升的严重风险，将提升利率，市场对美联储在2022年年中之前加息的预期增强。英国央行行长贝利“放鹰”，表示随着通胀风险的上升，英国央行正准备加息。由于英国央行近期持续表态转鹰，市场参与者对英国加息的预期也在不断增加和提前，英国或将成为近期全球第一个加息的主要央行。往后看，需要关注海外货币政策收紧的节奏，以及美债、美元等大类资产的表现。
风格预计将出现一定均衡，可关注：1）高端制造仍是中期主线，持续作为基础，以光伏、新能源车、半导体为代表的高端制造高景气趋势不改；2）消费部分，估值经过前期的一定程度调整后，展望明年可能开始出现价值；3）金融地产，宽信用条件下金融地产行业估值修复的动力和空间兼备。
风险提示：
1）经济滞涨风险加剧；2）美债收益率大幅上涨、美元强势反弹；3）宏观政策力度不及预期
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责任编辑：蔡珺
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