这次基金季报，还真是乏善可陈啊！

这些天看了不少份基金季报，不过不知道是我变强了，还是基金经理不敢说了，总结一下就是乏善可陈！

还是比较谨慎

在对于未来的看法上，大多数基金经理还是比较谨慎的，大致延续了之前的观点，9月下旬行情的爆发给到一些信心，但是并不多，大家还是更多倾向于兑现了再说。

比如广发基金冯汉杰，他一直是极为谨慎的，现在继续不太看好，觉得涨一些可能就比较高估了，基本面的支撑并不足。不过他也是比较纠结，觉得牛市近了，但是不想买得贵。

观点相近的还有交银施罗德基金的杨金金，他认为新一轮经济周期的复苏节奏、产业结构的新趋势才是未来主导。同样是觉得在躁动退散后，还是要看基本面支撑的。

可能跟柠檬君关注的基金经理大多偏稳重有关，只看到2位基金经理很是乐观，中欧基金的蓝小康和兴银基金的袁作栋，目力所及，绝大多数基金经理还是想等基本面跟上的。看基本面的基金经理在资金面主导的市场可能有点逆风，这也是近期主动权益略显被动的一个原因。

不抱团，不嘻嘻

在看好的行业/板块方面，个人觉得可能是近些年“抱团”程度最低的一次。基金经理们的观点较为分散。

如果说从市场的表现来看“红利”和“科技”是主流，但是基金经理们的分歧很大。看到几位基金经理明确站出来不看好红利，比如鹏华基金陈金伟，他不认为单纯的红利投资会成为市场主流，同时认为主动权益类公募基金产品当下买入红利资产的机会成本非常高。有管理红利主题产品的中欧基金蓝小康同样不看好弱周期红利股。

总结一下，就是不少基金经理觉得，红利股相对强势的表现，有很多其他因素叠加，比如大盘强于小盘、价值强于成长、资源行业的强势和银行股的逆袭等，纯粹红利因素的推动并不多，未来可能红利因素的推动力会变强，但是其他因素可能会减弱不少。

再来看科技，除了“易中天”（新易盛、中际旭创、天孚通信）是大家的共识，看好什么的都有，从芯片、消费电子、新能源到军工、高端制造，还有看好计算机和互联网的。基本上能把泛科技点个遍，不过这也恰恰说明基本面的支撑是不够的，没有行业/板块的基本面脱颖而出。

今年这热点从AI到周期，再到半导体、大金融，也没个旗手。这轮行情起来，也是一两天就换个旗手，轮动速度非常快。游资很适应这样资金面主导的行情，但是公募基金不嘻嘻。

做交易很重要

越来越多的主动权益基金经理像固收基金经理一样在季报谈及交易。

常见的有2种：一种在7月和8月提高了仓位，在9月快速上涨后兑现收益；另一种则是根据个股涨跌，做了一些仓位的调整。

这多半也是这几年磨出来的结果，行情没什么高度，也没什么持续性，自然也就倾向于去做一些价差。

还有一种更高级的往往不会写出来，就是在个股选择方面考虑交易因素，想办法更多获取一些交易层面的贡献。比如说同一只股票，配一些交易量较低的港股，等它一飞冲天；再比如说优先考虑股性更活跃的股票，市场活跃时更易被追捧，或者涨幅限制宽松的股票。

相信交易员出身的基金经理在这方面颇有心得，柠檬君一直觉得，行业内交易员出身的基金经理还是太少了，到这个时候就太不够用的。锚定一个目标，通过交易获取超额收益，是一个不错的路子。

（转自：基民柠檬）

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