一位入市24年职业投资者的投资故事|猪价_新浪财经

我与股市结缘

我儿时记忆深刻的一个场景是，老爸带着我坐公交，走半路车上的人全下来徒步。一路看到很多快乐之人，敲锣打鼓，人山人海。记忆深刻是因为那天下了馆子，很好吃。

我出生在体制内家庭，都说父亲是个秀才，我从小没受过苦，是被爱大的，但我见过苦难，也见证了共和国从混乱和苦难中逐步走向正常与繁荣的整个过程。所以我更知道应该懂得珍惜，更明白变化的重要。这大概构成了我的人生性格。

我和股票结缘是1996年，那时算是个生意人，接触的人很多，聚会交谈中总有几位聊起股票津津乐道，或面红耳赤的抬杠。有时约事，就在某位朋友的大户室聊。稀里糊涂开了户，迷迷瞪瞪有了自己的大户室，其实那个时代关于股票的信息仅存在报纸电视，别说互联网，电脑还只是几86，根本谈不上深入研究公司。一切来自道听途说的消息，以及朋友不着边际的各种臆想。那时也经历过第一次赔钱的沮丧，对k线的着迷，对消息的冲动，喜欢看股评……等股民都曾走过的弯路。

经历多了，也就学会了把复杂提炼出简单，茫然变成找重点。我大概是幸运的，人是要早跌倒，才有很多时间可以有机会爬起来。少年得志易摔跟头，但也是极好的开始。时代久远，经历繁杂，股市最初十年跌宕起伏，大概只有浮躁和热闹，记忆却很模糊，也不好界定哪是第一桶金。

要说第一桶金印象里应该是股权分置改革后的两年行情。具体哪只股也不好说，记忆里每次集中一股，换过三四次。应该说整个两年过程算是第一桶金。我理解，第一桶金不应该是赚了多少钱，而是经历了十几年市场的磨砺和思考后，对投资比较成熟的理解才是第一桶金。现在回头看，那个时代很难不经历十年的摸爬滚打，能清醒的认识投资。

我的选股思路

股价未来运行方向与公司未来经营情况有关，那么就只能选未来经营预期好的品种。既然如此，选股核心就两个字“成长”。

成长就是价值的核心，主营业务成长、利润率成长、行业地位成长、业务延伸成长、掌握行业核心资源成长、行业需求成长、公司管理水平成长、国际竞争力成长、甚至公司管理层的成熟度成长…………

观察成长的角度很多，很多是未来预期增长，但我更愿意都视为成长基因。较为确定的，踏实做成长，具有很强成长各种基因的公司是我投资的唯一选择。

分红率有起伏，市盈率有周期变化，市净率不能代表低估，垄断不意味多赚钱，护城河也不是不能被打破、再好的行业也有被外来资本冲击到无利可图的可能。未来总是变化的，深度研究出未来成长基因全面的公司，才是不变的投资法则。

我的主要投资风格：集中持股，适度杠杆，对市场若即若离。

深度研究品种的过程，就算是最终筛选出两支股票，也会存在更细致的比较。投资需要确定性为基础，假如无法细致确定到一个公司，说明还是存在不确定。我们肯定都存在投资盲点，但尽其所能的认知，功课做到极致，就会变现认知最大效率。杠杆的使用是建立在投资成熟度基础上，认知强化的过程，就是逐步加杠杆的心理过程。告诫自己不要因股价或市值波动下情绪化加杠杆。

对待与市场的距离我很注意，离的太近容易被市场现象迷惑，市场是无序的，被无序牵着走的感觉很不好。离市场太远又会失去了提高和进化的基础，没有不断的深入研究市场，行业也就失去了投资的基础逻辑来源。远离市场和沉浸在市场的教训都曾有过，时刻提醒自己注意距离。

见猪瘟后各阶段逻辑分析

猪瘟起始2018、8月，猪产能充足，此刻进入集中出栏阶段，10月后恐慌出栏，供严重大于需，猪价极低，进入全行业亏损。各养殖单位进入不敢补栏，或无力补栏阶段。此刻投资逻辑是全行业进入快速去产能时期，预期未来猪价会暴涨，规模养猪企业预期利润可观，猪股股价自10月开始脱离底部向上运行。

2018年年末至2019年四月，猪瘟自北向南一路席卷，恐慌出栏加剧，猪价触底，全行业巨亏。去产能预期确认，股价开始波澜壮阔的拉升。

进入五月，去产能取得阶段成果，2018年末不敢补栏的效果体现，需开始大于供，猪价开始向上攻击，猪价上涨预期兑现，猪股开始进入调整。

进入9月，去产能基本完成，猪价疯狂上涨，猪肉价格已超最初25元预期，此刻战场形势是规模企业损失惨重，市场对规模企业盈利开始担忧，对规模企业受损越严重的确认阶段，表现出猪价越涨，股价越跌模式。

10月猪价进入高潮期，一路越过起初最乐观35元预期，直奔40元。市场开始思考未来预期哪家产能可迅速恢复，得以享受猪价盛宴。猪股价格进入严重分化阶段。牧新等被市场认可，其它猪股进入深度调整。

11月至2020年3、4月，猪价高位波动，仔猪价格迅速上涨。同时进入财务报表集中公布期，伴随着去年最艰难时刻补栏后的出栏数据公布。市场开始重新评估各规模企业经营质量。各猪股估值基本确认，猪股价格进入查漏补缺，涨跌互现时期。

回顾历史，不难发现，各公司股价受去产能预期情况影响较大，去产能预期早期利好大部分猪股，猪价预期兑现期反而对部分猪股股价形成压制，验证猪价并非完全兑现预期盈利，市场进入思考产能损失以及相关经营成本。

回顾历史，猪价下跌是去产能最有利的方式，但是会产生猪股价格分化，根源在于部分规模企业也会同步去产能，经营成本抬高过快。而对部分经营平稳企业构成利好，且成为股价上涨催化剂。

未来可预期，猪价下跌对外购仔猪和高成本养殖企业仍然会造成产能压制，补栏积极性受损，甚至因投栏节奏错误造成亏损。从而形成对股价悲观预期。

还可以预期，猪价下跌对低成本扩张企业形成更大预期，进入2019年初预期逻辑。那就是猪价越跌，规模企业未来市占率越高，盈利和扩张确定性加强，从而提升估值。

未来股价运行可能性：猪价下跌时段，各猪股股价一半是海水一半是火焰。猪价上涨阶段，集体面朝大海出暖花开。猪价高位波动阶段，猪价无预期也就股价无预期，股价区间震荡。猪价低位震荡，猪价有预期对所有猪股股价形成支撑。

另外，猪股作为今年唯一确定盈利增长可实现品种，与整体市场强弱形成资金流跷跷板，无论科技股还是白马股上涨形成的市场热度，猪股内资金都会流出，猪股股价承压。市场疲软时段，资金选择猪股避险，反而对猪股股价形成有效支撑。这个戏码已在过去一年多时间里上演多次，恐怕还会跷跷板下去。

猪股逻辑复杂且互为因果：一部分猪股的估值提升是建立在一部分猪股经营艰难基础之上，无板块共荣可能。股价长期分化是方向。无论你理解不理解，牧温用一年时间展示了互为因果。

猪逻辑是建立在经济下行，不支持资本市场系统估值提升基础之上。猪股作为负债表大幅改善预期品种出现，具有一定资金避险功能。很难与大盘同涨同跌，反而与指数形成逆行可能性较大。

投资中最失败的案例

投资的成功与失败很难界定，往往失败的投资会给人以成功的启示。而成功的背后又会埋下经验主义的恶种，未来会遭受失败的打击。我的成功案例恰恰是伴随着失败一起向前步履蹒跚。

曾单一持有复星医药7年之久。成功之处在于躲过了7年市场的漫长调整，过程中持有坚定，不断逢低加仓。对公司的了解和理解也在一天一天深入。这是一个很特别的公司，少有的资本投资运作成功的公司。在整个资本市场另类特别。学习到很多资本更深层的认知。但是复星医药是时代性的产物，是资本大发展期的获益者。不代表其投资发展模式可以无懈可击。为此7年里失去很多更好的投资认知，这个阶段在投资成长中很难说有更大的认知突破。

获利不是成功的唯一标准，投资认知的提高比获利更有价值。亏损也不代表失败，失败中获得投资认知更深刻，这是价值，拿钱买不来的价值。

投资确实很难，假如有坚持的痛苦感受，那是一场失败的投资。投资是兴趣，是乐趣，是看世界的窗，是生活的组成部分。会带给人最多的多巴胺，因此是享受。投资就如同游戏，竞技。需要我不断磨练后走向成功，需要各种积累和长时间的实战磨砺，没有速成班，我们总想找到规律和捷径，有这个想法的第一天你的投资之路就已经跑偏。

人这辈子最幸运的事就是做自己喜欢的事共度一生，而这件事恰恰能养活你，且过的有精神，也不缺物质。兴趣之下无需坚持。

投资中最重要的事

资金性质与投资能力的匹配是投资中最重要的事。

我们投资者往往高估或者不去评估自己的能力，盲目使用与自己能力不相匹配的资金投资，常常碰到一些投资人股票被套了，问我该怎么办。我问他为什么买该股，回答是听朋友推荐。那我就想不明白了，为什么要用自己的钱建立在别人的投资能力基础上呢？投资存在众多变化，就算别人的能力也在变化，没办法转化成自己的投资能力又如何应对变化呢？

很多人在高估自己投资认知能力的情况下，过大资金投资，甚至借钱投资，高比例杠杆投资。那么资金性质就错位了，很容易落入被动的局面，甚至完全被清出市场。什么能力配置相应的资金，认清自己不懂投资就不要投资，觉得自己还可以，也要低估能力后相应的少投，随着认知的提高逐步增加投入。

股市有句名言：余钱做投资，赢利做投机。

对于牛熊感触

在我的投资世界里并不区分市场牛熊，市场牛熊不会对我的投资决策构成实际干扰，毕竟我不是投市场，而是投公司成长，成长好的公司完全可以用成长抵御市场熊市系统性估值的下移，甚至可以从容穿越牛熊实现股价稳定长期上涨。

我喜欢熊市，可以更好的甄选优质成长股，内心不会有股价过高对自己发现价值构成压力。调仓换股更容易实现，选择也会比较多。我比较讨厌牛市，牛市的本质会导致投资者过于膨胀，心智迷乱。牛市是亏损之源，大牛市结果往往是亏大钱，之后会消灭更多投资者。这种生态是不健康的。股市在平稳中发展，上市公司有效率的优胜劣汰。让更多投资者回归理性投资，才是对投资者最有利的局面。

哪段投资经历对后期投资生涯影响大？应该说是投资市值回撤最大的一段经历影响最大。也曾有过一段时间投资节奏乱了，感觉自己完全失去了投资能力。会被打击的产生沮丧。这时候需要调整自己，生与死的那种自我调整。

失败的经历总能给自己启示很多，同时收获也是最多的，要活下去只能逼自己用尽气力，如此各种潜能才能极限发挥。两年的痛苦回撤换来的后两年市值300%的增长。没有回撤的领悟怎能有增长的畅快。

人不经历是无法完成成长，如果需要修改，我希望失败的经历更早一些，如此成熟的会更快。也希望自己能更专注，同时也需更踏实，不以一时的上涨而放松警惕。投资是漫长人生路，需要有成长故事，希望能更跌宕起伏，力挽狂澜。

投资与生活

职业投资人就是职业生活的人，投资人不用顾及社会人群中的磕磕绊绊，专注家庭更多，擦地、做饭、天伦之乐是生活也是投资的一部分。

投资的每一个决策都需要顾及家庭责任，不能绑架家庭幸福孤注一掷。因为投资失败往往会毁掉一个家庭的未来。当一个失败沮丧得投资者面对家庭时，自己无尊严，孩子也很难获得心理健康成长。夫妻之间感情也会拉警报，因为你失去的是另一半对你能力的信任，而一旦能力不被认可，感情很难融洽。

父母一天天老去,失败的投资让你感觉时间总是来不及，来不及共享成功的红利。所以投资包含着人生，更是生活的方方面面。我们没有权利输，那不是你一个人的事。

投资孤独，但好像也并不孤独。孤独是指独立思考时刻，茫然无助，无依无靠的自我探索。但是习惯了是很过瘾的享受，此刻并不希望有喧嚣。回忆不起来最开心的时刻，也许我每天都很开心吧。投资是平淡无奇的事，就是k线的起起落落，当专注体味股价内涵时，日复一日，也就忘记了开心的滋味。又不是终点，何谈最开心。

人到中年，会遇到很多方面的危机，情感纠葛，事业瓶颈、父母健康、子女成长、自己身体健康………

但是确实那段时间遇到了多种元素的中年危机，几乎同时集中压在我身上。也曾疑似抑郁过。我本是滴酒不沾的男人，那时也想喝点酒浇愁，于是就研究酒。

2017是漂亮50行情，当时关注了一系列股票，也尝试着买入一些符合自己审美的股。其中一只是牧原，还一只是顺鑫农业。牧原买了获利就走了，当时研究不深，还没有猪瘟，对行业底部在何时，去产能结果等等问题都还不能确定。

顺鑫农业就是牛栏山二锅头，按照我选公司的逻辑，一直认为要论投资负债表没有一个行业比的过白酒。这符合我的选股安全考虑。白酒成瘾性也带来了客户极高粘性。这是一个很不错的投资品种。不知道投资什么时就投资白酒，这是长期投资心得之一。

顺鑫农业各种成长就不多赘述，反正最后股价都落实了，当时市值才130亿。在调查市场时，就买几瓶回来，兑雪碧喝，其实我是白酒就喝不下，茅台给我喝也兑雪碧。喝完晕呼呼，忘了烦心事，睡眠也快。就这样一系列白酒股买起来。

牧原一直在我自选股里，2018年10月开始异动，我就开始去找信息解释异动理由。结果大家都知道了，猪瘟去产能……。此处省略写过的20万字。结论：比白酒爆发力好啊，果断调仓换股，当时选了猪最多的温和规划成长速度最快的新。我给这俩公司重组完成一家组合。猪价涨我有很多猪赚钱，扩张速度也不错。果然涨的很快，获利也快。