佳驰科技毛利率异于同行，信披与公开信息存在矛盾

作者 | 马佐夫

成都佳驰电子科技股份有限公司（下称：佳驰科技）是国内主要的电磁功能材料与结构（简称：EMMS）提供商，公司的主要产品包括隐身功能涂层材料、隐身功能结构件、电磁兼容材料，其中隐身功能涂层材料、隐身功能结构件应用于武器装备隐身领域，电磁兼容材料应用于电子信息电磁兼容领域。

佳驰科技的科创板IPO始于2022年6月，在经过一年多的审核于2023年6月19日顺利过会，而直到今年3月才提交注册，但受保荐机构华西证券所累目前处于中止审核状态。

毛利率远高于同行 数据引用存疑点

佳驰科技主要从事电磁功能材料与结构的研制，产品主要应用于军工领域，最终用户为军方。

招股书显示，2021年至2023年（下称：报告期）,佳驰科技实现营业收入53,017.02万元、76,897.59万元、98,084.30万元，同期净利润分别为16,717.34万元、48,408.73万元、56,370.05万元。

报告期内，佳驰科技的主营业务毛利率分别为82.58%、82.15%和76.91%，总体维持在较高水平，但整体有所降低。其中，佳驰科技最主要的产品隐身功能涂层材料毛利率分别为82.61%、82.44%、76.58%，与主营业务毛利率走势一致。2023年度，隐身功能涂层材料的毛利率下降明显，招股书介绍主要原因之一系佳驰科技首次销售的新产品合格率较低，产品处于亏损状态，拖累了当年毛利率。

虽然报告期内毛利率有所下降，相较于已经上市的同行业可比公司，佳驰科技还是“遥遥领先”。

招股书第224页披露，2021年和2022年，同行业可比公司综合毛利率平均值分别为46.15%、46.40%，佳驰科技报告期的综合毛利率高于同行均值达36个百分点左右，2023年仅披露了中航高科的综合毛利率数据为36.75%，同期佳驰科技的综合毛利率数据为76.91%，也远高出一截。

在所选的同行业可比上市公司中，华秦科技与佳驰科技主营业务最为接近。

据招股书介绍，华秦科技主要从事特种功能材料，包括隐身材料、伪装材料及防护材料的研发、生产和销售，主要产品为隐身涂层、结构隐身材料及伪装材料，主要应用于飞机、主战坦克、舰船、导弹等国防武器装备的隐身、重要地面军事目标的伪装和各类装备部件的表面防护。2021年和2022年，华秦科技的综合毛利率分别为58.67%、61.00%。

《壹财信》查询了华秦科技2023年的年报，年报披露华秦科技当年的主营业务毛利率为57.83%，比佳驰科技同期主营业务毛利率低近20个百分点。

值得注意的是，佳驰科技招股书中披露的华秦科技毛利率数据还存在疑点。

据华秦科技2022年年报，其2021年和2022年主营业务毛利率分别为59.30%和61.02%，并未披露公司的综合毛利率。

（截图来自华秦科技2022年年报）

另据同花顺，华秦科技2021年和2022年的营业收入分别为51,185.20万元、67,239.51万元，营业成本分别为30,241.95万元、36,240.76万元，计算可知同期综合毛利率分别为40.92%、46.10%，与招股书披露的综合毛利率（58.67%、61.00%）相差较大。

（截图来自同花顺）

另外，同花顺显示华秦科技2022年的销售毛利率与招股书披露的华秦科技2022年的综合毛利率61.00%一致，2021年华秦科技的销售毛利率为58.81%，该处数据与招股书披露的综合毛利率数据58.67%不同。

（截图来自同花顺）

综上，招股书中华秦科技的综合毛利率数据从何而来？佳驰科技及其保荐机构华西证券或需给出解释。

华西证券被罚拖后腿 信披与公开信息存在矛盾

因牵涉金通灵的财务造假行为，今年4月29日，华西证券收到江苏证监局对其采取暂停保荐业务资格监管措施的决定。

华西证券在金通灵2019年非公开发行股票保荐项目的执业过程中存在尽职调查工作未勤勉尽责、向特定对象发行股票上市保荐书存在不实记载，持续督导阶段出具的相关报告存在不实记载以及持续督导现场检查工作执行不到位等问题。

江苏证监局决定对华西证券采取暂停保荐业务资格6个月的监管措施，暂停期间自2024年4月28日至10月27日。

深入研究发现，佳驰科技的招股书内容与公开信息存在矛盾。

佳驰科技的实际控制人系邓龙江，截至本招股说明书签署日（2024年3月20日），邓龙江及其一致行动人，合计持股为比例为71.15%。

邓龙江是中国工程院院士，电子科技大学教授，交易所还特别关注到邓龙江曾任电子科技大学校长助理一职。

招股书披露其2008年7月至2013年5月兼任成都佳驰电子科技有限公司（下称：佳驰有限，佳驰科技前身）执行董事、经理；2013年5月至2015年12月任佳驰有限监事；2020年3月至2021年7月任佳驰有限董事、首席科学家；2021年8月至2024年2月4日任佳驰科技董事、首席科学家；2024年2月4日至今，未在佳驰科技任职。

2021年，捷创资本在其官方微信公众号祝贺邓龙江当选中国工程院院士，并报道邓龙江在捷创资本团队投资的项目佳驰科技担任董事长一职。

（截图来自捷创资本官方微信公众号）

而招股书披露的佳驰科技董事长一直由姚瑶担任。

另据问询回复，保荐机构认为佳驰科技（曾）任职于电子科大的关键技术人员在校期间主要从事基础科学研究工作，其中邓龙江、梁迪飞、谢建良未参与佳驰科技核心技术的研发工作。陈良、谢海岩作为关键人员参与多项核心技术研发工作，目前陈良、谢海岩已从电子科大离职，于佳驰科技处全职工作。

作为闯关科创板的企业，佳驰科技报告期各期研发费用分别为3,278.64万元、4,405.33万元和8,686.41万元，占营业收入的比例分别为6.18%、5.73%和8.86%，其中2021年和2022年研发费用率低于同行平均值。

另截至本招股说明书签署日，佳驰科技已取得专利56项，其中发明专利19项，有10项发明专利应用于公司的多项核心技术。

而邓龙江作为发明人之一的4项发明专利均为佳驰科技的核心技术，其中作为第一发明人的专利有3项，其“未参与佳驰科技核心技术的具体研发工作”说法或有待商榷。

华西证券被罚暂停保荐业务到今年10月27日，佳驰科技何时再启IPO审核我们也继续保持关注。

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